1日あたり約100億ドルの取引高を記録するトークン——しかもCardano由来？

今月初めにBitget、Binance、OKX、Bybitでスポットおよびデリバティブ取引が開始されたNIGHTトークンは、24時間の世界取引高が90億ドルを突破し、100億ドルに迫りました。NIGHTの活発な取引により、Bybitは24時間スポット取引高でBinanceを上回る結果となりました。

NIGHTは12月9日に正式ローンチされました。CoinGeckoによれば、トークン価格はローンチ時の約0.025ドルから2週間足らずで0.114ドル近くまで急騰し、3倍以上の上昇を記録しました。完全希薄化後の評価額（FDV）は一時25億ドル超となり、時価総額ランキングでトップ50入りしました。執筆時点ではNIGHT価格は約0.08ドルまで調整しています。

主要取引所に複数上場したトークンが好調なのは当然ですが、NIGHTがCardanoのプライバシーサイドチェーン「Midnight」のネイティブトークンである点は注目です。「Cardano」と「プライバシー」の両方を冠するプロジェクトの急成長は、多くの市場参加者にとって予想外でした。

Midnightの「価値」はどこにあるのか？

Midnightは、Cardanoの親会社Input Output Global（IOG）が開発したサイドチェーンで、「プログラム可能なデータ保護」を核に設計されています。ゼロ知識証明（ZKP）をTypeScript APIに統合し、Web2開発者が暗号技術の専門知識なしでオンチェーン上で「選択的開示」を実装できるようにしています。ネットワークはCardanoをコンセンサス基盤とし、ZKバックエンドにHalo2を採用。デュアルトークンモデル（NIGHT+DUST）を導入し、まず企業向けに「使えるが不可視なデータ」を提供し、今後DeFi、RWA、オンチェーンコンプライアンスIDなどへ展開する予定です。

根本的には、アプローチ自体は斬新ではありません。ZKPでプライバシーを実現しますが、ネイティブなプライバシー保護ではなく、現実的なニーズに対応するオプション機能として提供しています。

IOGがMidnight開発を初めて公表したのは2022年11月ですが、テストネットのローンチは約2年後の2024年10月でした。このような展開の遅さはIOGの特徴であり、Cardanoのスマートコントラクト発表から実装まで約5年かかり、2021年9月の実装時には強気相場が既に終わっていました。

5月にMidnight財団が設立され、Parity（Polkadot開発チーム）の元CFO Fahmi Syed氏が代表となり、Token Generation Event（TGE）開始を示しました。財団発表から2日後にはCardano創設者Charles Hoskinson氏が、8つの主要ブロックチェーンの3,700万アドレスにトークンをエアドロップする計画を発表。VC参加なしでリテールユーザーのみを対象とすることも説明されました。

市場心理を本格的に盛り上げたのは、Midnightの「大規模トークン配布」です。エアドロップに加え、MidnightはBinance、OKX、Bybitと提携し、約30億NIGHTトークンを配布しました。この大胆な戦略は最近のICOトレンドと対照的で、市場の熱狂を生み出しています。

ブロックチェーンエクスプローラーのデータによれば、上位3アドレス（IOGまたはMidnight財団のものと推定）を除き、NIGHTの主要保有者は比較的分散しています。公式データをもとに、著者はエアドロップや取引所提携による配布トークンが総供給量（240億NIGHT）の約3分の1を占めると推計しており、これは大規模な割当です。

MidnightのトークンシステムはNIGHTだけでなく、デュアルトークンモデル（「NIGHT+DUST」）を採用しています。この設計は単なるイノベーションではなく、規制遵守を確保するためです。NIGHTはガバナンス、インセンティブ、そしてセカンダリートークンDUSTの生成に利用されます。NIGHT自体はプライバシーを提供せず、オンチェーン上で完全に監査可能です。

NIGHT保有によって生成されるDUSTは、トランザクション手数料の支払いに使用され、Gasと同様の役割を果たします。DUSTはプライバシー手数料にも充当され、オンチェーン取引にプライバシーを追加したいユーザーはDUSTを支払う必要があります。DUSTは新しいブロックごとにNIGHT保有者へ自動分配され、時間経過で徐々に「減衰」し、溜め込みやネットワーク悪用を防ぎます。

このモデルでは、NIGHTがガバナンスとDUST生成のための「エクイティ」トークンとなり、直接手数料支払いには使われません。DUSTはNIGHTから生み出され、時間とともに減少する「再生可能資源」として扱われ、資産ではなく資源として規制枠組み上で分類され、グローバルなコンプライアンス要件を満たします。

Cardano、来年オンチェーンエコシステムへ大規模投資

Cardanoのロードマップでは、来年がオンチェーン活動強化の重要な時期とされています。

Cardanoはネットワークをアップグレードし、並列ブロック処理と垂直スケーリングのレイヤー構造によってスループットを1,000～10,000 TPSに向上させつつ、セキュリティと分散性を維持します。Midnightのメインネットローンチは、オプションのプライバシー機能を通じてDeFi活動とTVLの拡大を促進します。Cardanoのトレジャリーも、USDTやUSDCなど主要ステーブルコインのネイティブ発行に資金を割り当てます。

さらに重要なのは、Cardanoがインターオペラビリティを最優先することです。単なるクロスチェーンブリッジにとどまらず、他ブロックチェーンユーザーが元のチェーンのGasトークンでCardano DAppsと直接やり取りできる仕組みを目指しています。

先週、CardanoはFluidを使いBTCとADAのアトミックスワップを実現しました。これはクロスチェーンブリッジやラップトークン、中央カストディではなく、プロトコルレベルでスクリプト間直接取引によるものです。CardanoがUTXO台帳モデルを採用していることが一因です。2日前にはCardanoステークプール運営者がSolana共同創設者とX上で交流し、この方向性をさらに裏付けました。

これらの戦略・プロダクト計画は大規模な資金投入によって支えられています。Cardano財団はマーケティング予算を12%増額し、TOKEN2049やConsensusなどのイベントに参加、Venture Hubを通じてスタートアップやエコシステムプロジェクト支援のため200万ADAを投資します。さらにDeFiエコシステムの流動性強化と機関投資家誘致のため、数千万ADA規模の資金投入も予定しています。

本質的に、NIGHTの価格上昇はCardanoのより広範な取り組みの序章にすぎません。2017年にメインネットをローンチし、主流Web3市場で長く注目されなかったこのプロジェクトは、2026年には再び大きな注目を集める可能性があります。

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