Utang Amerika melebihi 39 triliun dolar, pertama kali melampaui PDB: Pada tahun 2026, setiap investor harus menghadapi "badak abu-abu"

null

Data kunci: Total utang negara sekitar 39 triliun dolar AS · Rasio utang terhadap PDB 100,2%, pertama kali sejak Perang Dunia II · Pengeluaran bunga tahun fiskal 2026 sebesar 1,039 triliun dolar AS · Defisit tahunan sekitar 2 triliun dolar AS · Kantor Anggaran Kongres memprediksi utang akan mencapai 175% dari PDB pada tahun 2056 · Utang bertambah 50 hingga 80 miliar dolar AS setiap hari

Bab Satu — Tonggak sejarah tanpa perayaan

Maret 2026, AS melewati sebuah ambang batas yang sejak akhir Perang Dunia II tidak pernah dilampaui selama masa damai. Hutang pemerintah kepada kreditur eksternal—yaitu "utang yang dimiliki publik"—yang tidak termasuk hutang kepada dana kepercayaan internal pemerintah seperti jaminan sosial—mencapai 31,27 triliun dolar AS. Sementara itu, selama dua belas bulan terakhir, PDB nominal AS sebesar 31,22 triliun dolar AS. Rasio utang terhadap PDB resmi melewati angka 100%.

Ketua Responsible Federal Budget Committee, Maya MacGuineas, secara tegas menyatakan: "Ini telah terjadi—utang nasional AS sekarang melebihi ukuran ekonomi AS, sekitar dua kali lipat dari rata-rata sejarah."

Berdasarkan data Departemen Keuangan AS, hingga 18 Mei 2026, total utang nasional AS tepat berada di angka 39.008.999.901.378,68 dolar AS. Angka ini bertambah sekitar 5 hingga 8 miliar dolar AS setiap hari, dengan rata-rata pertumbuhan harian selama dua belas bulan terakhir sekitar 7,5 miliar dolar AS. Utang melampaui 1 triliun dolar AS pertama kali pada tahun 1981, melampaui 10 triliun dolar AS pada 2008, dan 20 triliun dolar AS pada 2017, hampir dua kali lipat dalam delapan tahun terakhir.

Kepala Kantor Anggaran Kongres, Phillip Swagel, memperingatkan dengan serius pada Februari 2026: "Prediksi anggaran kami terus menunjukkan bahwa jalur fiskal saat ini tidak berkelanjutan." Dalam kerangka hukum saat ini, utang federal akan melampaui puncak sejarah yang tercapai setelah Perang Dunia II—yaitu 106% dari PDB—sebelum tahun 2030. Pada tahun 2036, akan mencapai 120% dari PDB, dan pada 2056, mencapai angka yang mencengangkan 175%. Berbeda dengan pasca Perang Dunia II yang berhasil dikendalikan secara bertahap melalui pertumbuhan ekonomi dan disiplin fiskal, volume utang saat ini tidak menunjukkan tanda-tanda adanya penyusutan alami.

Penjelasan edukatif: Utang negara biasanya dibahas dalam dua kerangka. "Total utang pemerintah" mencakup seluruh hutang federal, termasuk hutang kepada dana kepercayaan internal seperti jaminan sosial. Sedangkan "utang yang dimiliki publik" adalah hutang pemerintah kepada kreditur eksternal—investor yang membeli obligasi AS, pemerintah asing, dan lembaga keuangan. Yang kedua ini lebih bermakna secara ekonomi karena mewakili pinjaman luar negeri yang nyata. Saat ini, kedua indikator berada pada level tertinggi dalam sejarah masa damai.

Bab Dua — Mengapa utang sulit dikendalikan kembali

Masalah utang AS bukanlah tiba-tiba muncul, melainkan hasil akumulasi pilihan struktural selama puluhan tahun—serangkaian pemotongan pajak tanpa pengurangan pengeluaran yang sepadan, pengeluaran yang terus meningkat tanpa sumber pendapatan yang memadai, ditambah efek bunga berbunga. Memahami sejarah ini membantu menjelaskan mengapa menyelesaikan masalah ini begitu sulit.

Kesenjangan struktural antara pengeluaran dan pendapatan pemerintah. Sejak 1970-an, pemerintah federal AS hanya mampu mencapai surplus anggaran selama empat tahun; sisanya selalu defisit. Ketika pengeluaran pemerintah melebihi pendapatan pajak, selisihnya ditutup dengan penerbitan obligasi negara. Obligasi ini terus menumpuk membentuk utang, dan bunga dari defisit tahunan semakin memperburuk keadaan. Ini adalah spiral bunga berbunga yang berkelanjutan.

Tiga kategori utama yang mendorong pertumbuhan pengeluaran. Anggaran federal didominasi oleh tiga pusat pengeluaran yang terus membesar. Pengeluaran jaminan sosial dalam tujuh bulan pertama tahun fiskal 2026 mencapai 953 miliar dolar AS; Medicare mengeluarkan 588 miliar dolar AS dalam periode yang sama; dan pengeluaran bersih bunga utang publik sudah mencapai 628 miliar dolar AS dalam tujuh bulan tersebut, melebihi total pengeluaran Medicare dan Medicaid. Ketiga kategori ini memiliki karakteristik struktural yang didorong oleh tren penuaan penduduk, biaya kesehatan, dan akumulasi utang, bukan semata-mata keputusan politik tahunan. Mengurangi salah satu dari ketiganya akan membutuhkan keputusan politik yang menyakitkan dan selama ini dihindari oleh berbagai pemerintahan.

Jebakan bunga. Ini adalah dinamika paling mengkhawatirkan dalam seluruh masalah utang. Pada 2015, AS membayar bunga bersih utang sebesar 223 miliar dolar AS; tahun 2020, 345 miliar dolar; tahun 2024, 881 miliar dolar; dan tahun fiskal 2026 diperkirakan akan membayar 1,039 triliun dolar—hampir tiga kali lipat dalam enam tahun. Pengeluaran bunga ini kini menjadi pengeluaran terbesar ketiga dalam anggaran federal, setelah jaminan sosial dan Medicare, melampaui pengeluaran pertahanan. CBO memprediksi bahwa pada 2028, pengeluaran bunga akan melampaui pengeluaran Medicare, dan pada 2048, menjadi pengeluaran terbesar pemerintah federal—menghabiskan lebih dari seluruh investasi masa depan untuk membayar utang masa lalu.

CBO memperkirakan bahwa dalam tiga puluh tahun ke depan, pengeluaran bunga saja akan mencapai hampir 100 triliun dolar AS. Untuk memudahkan pemahaman, angka ini melebihi total pengeluaran untuk semua program utama pemerintah federal.

《Undang-Undang Besar Indah》— Mesin penggerak terbaru. Pada 2025, Undang-Undang Besar Indah (OBBB) disahkan, mengabadikan kebijakan pemotongan pajak era Trump tahun 2017 secara permanen dan menambah pengecualian pajak untuk tip dan lembur. Kantor Anggaran Kongres memperkirakan, undang-undang ini akan meningkatkan defisit fiskal sebesar 2,8 triliun dolar AS dalam sepuluh tahun ke depan. Jika semua ketentuan sementara diubah menjadi permanen, biaya tambahan bisa mencapai 4-5 triliun dolar AS. Prediksi defisit kumulatif dari 2026 hingga 2035 telah dinaikkan menjadi 23,1 triliun dolar—melebihi prediksi satu tahun lalu sebesar 1,4 triliun dolar.

Warisan pandemi. Dua dari defisit tahunan terbesar dalam sejarah AS terjadi selama pandemi COVID-19: tahun fiskal 2020 sebesar 3,1 triliun dolar, dan tahun 2021 mendekati 2,8 triliun dolar. Pinjaman ini masih tercatat di neraca keuangan dan dikenai bunga yang jauh lebih tinggi dari saat obligasi diterbitkan dengan suku bunga hampir nol pada masa itu.

Penjelasan edukatif: Defisit fiskal adalah selisih tahunan antara pengeluaran dan pendapatan pajak pemerintah. Utang negara adalah akumulasi dari seluruh defisit tahunan ditambah bunga yang terus menumpuk. Sebagai analogi sederhana: jika pengeluaran bulanan Anda lebih besar dari pendapatan sebesar 5.000 dolar dan Anda membayar selisihnya dengan kartu kredit, maka defisit bulanan Anda adalah 5.000 dolar. Utang total adalah saldo kartu kredit—akumulasi dari pengeluaran berlebih setiap bulan, ditambah bunga yang terus bertambah. Situasi pemerintah AS serupa, hanya angka di belakangnya bertambah banyak nol.

Bab Tiga — Apakah AS benar-benar akan bangkrut?

Ini adalah pertanyaan yang pasti diajukan oleh setiap investor ritel, dan layak diberikan jawaban yang hati-hati dan jujur, bukan sekadar ya atau tidak.

Jawaban singkatnya: AS tidak akan bangkrut seperti perusahaan atau keluarga. Pemerintah AS menerbitkan mata uang nasional—dolar AS—yang secara teori bisa terus dicetak untuk membayar utang. Sejarah menunjukkan, tidak ada negara yang meminjam dengan mata uang sendiri dan mengendalikan bank sentralnya yang pernah mengalami default paksa. Satu-satunya kejadian default dalam sejarah AS terjadi pada 1979, dan hanya karena kesalahan teknis yang menyebabkan default sementara.

Namun, ini tidak berarti tanpa konsekuensi. Kemampuan mencetak uang membawa risiko lain: inflasi. Jika pemerintah AS mencetak uang secara besar-besaran untuk membayar utang, nilai riil dari setiap dolar yang beredar akan menurun—seperti mengenakan pajak tersembunyi kepada semua pemilik dolar dan aset berbasis dolar. Inilah sebabnya mengapa pertanyaan "Apakah AS akan bangkrut?" jauh kurang penting dibandingkan "Apa konsekuensi dari jalur saat ini?"

Wawasan Reinhart dan Rogoff. Carmen Reinhart dan Kenneth Rogoff dalam studi monumental mereka tentang krisis keuangan selama 800 tahun, 《Ini Berbeda: Sejarah Keuangan 800 Tahun yang Konyol》, menemukan bahwa krisis utang sering kali tidak datang secara perlahan dan dapat diprediksi, melainkan tiba-tiba meledak saat kepercayaan runtuh. Negara yang tampaknya masih mampu mengelola utang secara tenang, bisa tiba-tiba menghadapi investor yang berhenti membeli obligasi mereka atau menuntut imbal hasil yang jauh lebih tinggi, sehingga utang tidak lagi dapat dilunasi secara normal. Perubahan dari berkelanjutan ke tidak berkelanjutan bisa terjadi dalam beberapa bulan, bukan bertahun-tahun.

Kerangka Gatto—perlahan lalu tiba-tiba. Gatto menggunakan metafora terkenal tentang kebangkrutan Hemingway untuk menggambarkan jalur fiskal AS: perlahan, lalu tiba-tiba. Pelaku pasar yang rasional dapat melihat dari jauh bahwa jalur fiskal AS tidak berkelanjutan; mereka terus membeli obligasi AS—hingga suatu hari mereka berhenti. Momen perubahan ini tidak bisa diprediksi secara tepat sebelumnya, tetapi kondisi dasar yang memicunya terus terkumpul.

Seperti apa krisis fiskal yang sebenarnya? Krisis fiskal AS tidak akan berbentuk perusahaan yang bangkrut, melainkan kemungkinan besar berupa lonjakan tajam imbal hasil obligasi jangka menengah—investor menuntut kompensasi lebih tinggi agar tetap meminjamkan uang. Ini akan meningkatkan biaya pinjaman secara keseluruhan—hipotek, obligasi korporasi, kredit konsumsi—semuanya akan naik. Bank, dana pensiun, dan perusahaan asuransi yang memegang banyak obligasi pemerintah akan menghadapi kerugian besar, bahkan bisa mengancam kemampuan mereka membayar kewajiban. Dewan Anggaran Kongres secara tegas menyatakan bahwa, mengingat posisi dolar sebagai mata uang cadangan global, krisis semacam ini "hampir pasti akan memicu reaksi berantai internasional yang tak terbalikkan."

Posisi dolar sebagai mata uang cadangan adalah perlindungan sekaligus risiko. Lebih dari separuh cadangan devisa global dipegang dalam bentuk dolar, menciptakan permintaan struktural global terhadap dolar dan aset berbasis dolar (termasuk obligasi AS). Posisi ini adalah alasan utama AS mampu mempertahankan defisit fiskal dengan suku bunga lebih rendah dari negara lain—dikenal sebagai "keistimewaan luar biasa" (exorbitant privilege). Tetapi, posisi ini tidak abadi; bergantung pada kepercayaan global terhadap kekuatan ekonomi dan stabilitas sistem AS. Jika kepercayaan ini terguncang—seperti yang diperingatkan IMF bahwa "premi keamanan" terhadap obligasi pemerintah AS mulai menghilang—maka perlindungan ini akan menyusut.

Penjelasan edukatif: Mata uang cadangan adalah mata uang yang secara luas dipegang oleh bank sentral dan lembaga internasional sebagai penyimpan nilai dan alat penyelesaian transaksi global. Dolar AS menyumbang sekitar 58% dari cadangan devisa global. Artinya, meskipun transaksi tidak langsung melibatkan AS, banyak perdagangan internasional dilakukan dalam dolar. Ini menciptakan permintaan global yang berkelanjutan terhadap dolar dan aset berbasis dolar, mendukung kemampuan AS untuk membiayai defisit dengan suku bunga lebih rendah dari pasar.

Bab Empat — Apa arti semua ini bagi investor

Masalah utang AS bukanlah risiko teori yang jauh, melainkan sudah mempengaruhi pasar keuangan dan portofolio investor secara nyata—dan dampaknya cenderung akan semakin dalam, bukan berkurang.

Kaitan langsung dengan kenaikan imbal hasil. Hanya pada kuartal kedua 2026, Departemen Keuangan AS harus meminjam 189 miliar dolar—melebihi prediksi beberapa bulan sebelumnya sebesar 79 miliar dolar. Pada kuartal pertama, pinjaman aktual mencapai 577 miliar dolar, dan kuartal ketiga diperkirakan membutuhkan 671 miliar dolar. Pasokan obligasi pemerintah yang besar dan terus bertambah ini hanya bisa menarik pembeli dengan imbal hasil yang lebih tinggi. Imbal hasil obligasi 30 tahun telah naik ke 5,2%, tertinggi sejak 2007; imbal hasil 10 tahun pada 19 Mei menyentuh 4,687%. Ini bukan kebetulan, melainkan cerminan langsung dari ketidakseimbangan permintaan dan penawaran di pasar obligasi akibat kebutuhan pinjaman pemerintah.

Efek pengeluaran swasta. Ketika pemerintah meminjam dalam jumlah besar, ia bersaing dengan perusahaan dan rumah tangga untuk mendapatkan modal yang tersedia. Peningkatan utang pemerintah mendorong biaya pinjaman naik untuk semua pihak—hipotek, obligasi korporasi, kredit mobil, dan kartu kredit semuanya naik. Ini menghambat investasi swasta, memperlambat pertumbuhan ekonomi, dan menekan pengeluaran konsumsi. Dana yang seharusnya dialokasikan untuk pembangunan jalan, riset, pendidikan, dan pertahanan malah dialihkan untuk membayar utang masa lalu.

Dinamika bunga berbunga yang memperkuat diri sendiri. Jalur saat ini sangat berbahaya karena sifatnya yang memperkuat sendiri: semakin besar utang, semakin tinggi bunga yang harus dibayar; semakin tinggi bunga, semakin besar defisit; semakin besar defisit, semakin banyak pinjaman; semakin banyak pinjaman, semakin tinggi imbal hasil; dan semakin tinggi imbal hasil, semakin berat beban bunga utang baru. Siklus ini bisa berlangsung cukup lama—sampai mencapai titik kritis tertentu.

Peringatan dari Moody’s dan maknanya. Pada Mei 2025, Moody’s menurunkan peringkat kredit utang pemerintah AS dari Aaa ke Aa1, menjadi lembaga penilai utama terakhir yang melakukannya. S&P menurunkan peringkat pada 2011, Fitch pada 2023. Ketiga lembaga ini selama 14 tahun berturut-turut mengirimkan pesan yang sama: jalur fiskal saat ini tidak sesuai dengan peringkat tertinggi, dan kesenjangan antara janji pemerintah dan pendapatan adalah masalah struktural, bukan siklus.

Kelayakan pembayaran jaminan sosial—batas waktu 2032. CBO memprediksi dana jaminan sosial akan habis pada 2032, lebih awal satu tahun dari prediksi sebelumnya. Jika tidak ada tindakan dari Kongres, manfaat akan otomatis dikurangi sekitar 28%. Saat ini, dalam tujuh bulan pertama tahun fiskal 2026, dana jaminan sosial sudah menghabiskan 953 miliar dolar. Setiap legislasi perbaikan akan melibatkan keputusan politik yang sangat sulit dan tertunda selama puluhan tahun.

Bab Lima — Kalau utang AS akan meledak, mengapa tidak ada yang "meledakkan" bomnya?

Mengatasi masalah utang AS secara matematis tidak rumit—cukup dengan meningkatkan pendapatan dan mengurangi pengeluaran secara bersamaan—namun secara politik hampir mustahil. Tantangannya adalah, setiap langkah membutuhkan pejabat terpilih yang meminta pemilih menerima pajak lebih tinggi atau manfaat lebih rendah—yang keduanya tidak akan memenangkan suara.

Kendala di sisi pendapatan. Pajak federal selama ini lebih rendah dari pengeluaran. Untuk menutup defisit, perlu menaikkan tarif pajak, memperluas basis pajak, atau menciptakan sumber pajak baru. 《Undang-Undang Besar Indah》 justru sebaliknya: memotong pajak dan memperluas pengecualian.

Kendala di sisi pengeluaran. Pengurangan defisit yang berarti harus menyentuh tiga kategori utama: jaminan sosial, Medicare, dan bunga utang. Bunga utang tidak bisa langsung dipotong karena merupakan kewajiban hukum dari utang yang ada. Mengurangi manfaat jaminan sosial dan Medicare sangat sensitif secara politik karena menyangkut populasi terbesar dan paling aktif memilih—pensiunan dan mendekati pensiun.

Teori pertumbuhan. Beberapa ekonom berpendapat, pertumbuhan ekonomi yang kuat adalah jalan paling realistis untuk menurunkan rasio utang terhadap PDB tanpa reformasi fiskal yang besar. Jika pertumbuhan melebihi laju utang, rasio akan stabil. Ini pernah terjadi pasca Perang Dunia II selama beberapa dekade. Sebaliknya, kritik menyatakan jalur utang saat ini terlalu curam, dan biaya bunga yang meningkat terlalu cepat untuk hanya mengandalkan pertumbuhan.

Konsensus lembaga pengawas fiskal. Responsible Federal Budget Committee memperkirakan, untuk menstabilkan utang, diperlukan pengurangan defisit sekitar 10 triliun dolar. Saat ini, tidak ada prospek kerjasama bipartisan yang mendekati angka ini. Pernyataan Kepala CBO, Swagel, bahwa "jalur fiskal tidak berkelanjutan" adalah konsensus hampir semua lembaga keuangan nonpartisan di negara ini.

Penjelasan edukatif: "Rasio utang terhadap PDB" adalah indikator utama yang digunakan ekonom untuk menilai beban utang suatu negara. Rasio ini membandingkan total utang dengan ukuran ekonomi, bukan angka absolut, karena keberlanjutan tergantung kemampuan ekonomi untuk membayar utang. Rasio utang terhadap PDB AS melewati 100%, artinya volume utang melebihi output tahunan ekonomi—hanya terjadi selama Perang Dunia II.

Bab Enam — Dampak bagi berbagai tipe investor

Investor saham: Krisis utang menciptakan lingkungan suku bunga yang lebih tinggi dari masa nol suku bunga 2009–2022. Secara struktural, ini menekan valuasi saham berbasis diskonto rendah. Sektor yang diuntungkan termasuk keuangan—margin yang lebih lebar meningkatkan pendapatan bunga bank dan perusahaan asuransi; serta perusahaan yang saat ini stabil dan memiliki rasio utang rendah.

Investor obligasi: Jalur utang AS adalah hambatan jangka menengah jangka panjang. Pasokan obligasi yang lebih besar menekan harga dan mendorong imbal hasil naik seiring waktu. Untuk investor yang mencari pendapatan stabil, imbal hasil saat ini adalah yang tertinggi dalam lima belas tahun terakhir—namun risiko utamanya adalah imbal hasil bisa terus naik. Obligasi korporasi investment grade dan obligasi jangka menengah menawarkan risiko dan imbal hasil yang lebih seimbang dibanding obligasi jangka panjang.

Investor emas dan aset riil: Secara historis, defisit fiskal yang terus berlanjut dan kekhawatiran inflasi selalu menjadi pendorong utama permintaan emas. Kenaikan harga emas dalam dua tahun terakhir sebagian mencerminkan penilaian pasar terhadap jalur fiskal AS. Aset riil—seperti properti, komoditas, dan obligasi lindung nilai inflasi—dapat menjadi pelindung terhadap erosi daya beli akibat kelebihan utang.

Investor Asia dan Singapura: Krisis utang AS mempengaruhi Asia melalui beberapa saluran. Imbal hasil AS yang naik menarik modal keluar dari pasar berkembang, menekan mata uang dan pasar saham Asia. Jika kepercayaan terhadap pengelolaan fiskal AS menurun dan dolar melemah, daya beli aset berbasis dolar milik investor Asia akan tergerus. Singapura, sebagai pusat keuangan internasional, sangat sensitif terhadap gejolak pasar global yang dipicu oleh tekanan fiskal AS.

Semua investor: Pesan utama dari situasi utang saat ini adalah bahwa era suku bunga sangat rendah dari 2009–2022 tidak akan kembali. Struktur yang mendukung suku bunga rendah—yaitu penerbitan obligasi besar-besaran untuk menutup defisit—bukan sekadar sementara. Portofolio yang dibangun dengan asumsi suku bunga tetap rendah harus dievaluasi ulang dan disesuaikan.

Bab Tujuh — Penilaian jujur: Krisis, perlahan, atau resesi terkendali

Ada tiga skenario utama yang mungkin terjadi dalam dekade mendatang terkait jalur utang AS.

Skenario satu: Stabil secara bertahap. Kongres akhirnya melaksanakan reformasi fiskal yang substansial—menggabungkan kenaikan pendapatan dan pengendalian pengeluaran—untuk menstabilkan rasio utang terhadap PDB. Negara-negara lain seperti Inggris dan Kanada pernah melakukan reformasi yang menyakitkan namun berhasil di tahun 1990-an. Dalam skenario ini, imbal hasil jangka panjang akan stabil bahkan cenderung menurun, dan pasar keuangan dapat menyesuaikan diri tanpa krisis.

Skenario dua: Perlahan-lahan menahan beban. Utang terus meningkat, suku bunga tetap tinggi, dan pertumbuhan ekonomi potensial tertekan oleh pengaruh utang terhadap investasi swasta. Inflasi tetap di atas target Federal Reserve. Tingkat hidup melambat. Dolar tetap sebagai mata uang cadangan, tetapi premi risiko berkurang. Banyak ekonom menganggap ini sebagai skenario paling realistis—bukan krisis, tetapi ketidakpastian dan hambatan berkelanjutan terhadap pertumbuhan dan pengembalian aset. Skema ini sudah berjalan.

Skenario tiga: Kepercayaan tiba-tiba runtuh. Pada suatu titik, cukup banyak pelaku pasar yang menyadari bahwa jalur utang tidak berkelanjutan, dan menuntut imbal hasil yang jauh lebih tinggi atau berhenti membeli obligasi. Hal ini memicu lonjakan biaya pinjaman secara mendadak, memperbesar defisit melalui bunga yang lebih tinggi, dan mengikis kepercayaan secara cepat. Menurut Reinhart dan Rogoff, pola ini telah terbukti dalam berbagai krisis utang nasional selama 800 tahun. Keunggulan struktural AS—posisi sebagai mata uang cadangan, ukuran ekonomi, dan pasar modal yang dalam—mengurangi kemungkinan skenario ini terjadi secara cepat. Tetapi, lembaga seperti CBO, IMF, dan Moody’s sudah memperingatkan bahwa jika jalur saat ini dipertahankan, krisis pasti akan terjadi.

Kesimpulan jujur bagi investor: Kemungkinan terjadinya krisis akut dalam satu atau dua tahun ke depan cukup rendah, tetapi tidak bisa diabaikan; kemungkinan skenario perlahan selama lima sampai sepuluh tahun lebih tinggi. Strategi portofolio yang disarankan meliputi fokus pada pendapatan jangka pendek, memperpendek durasi obligasi tetap, sebagian lindung nilai terhadap inflasi dengan aset riil, dan diversifikasi geografis untuk mengurangi ketergantungan pada dolar. Langkah-langkah ini bisa dilakukan sekarang tanpa harus menunggu kepastian kapan krisis akan terjadi.

Bab Delapan — Perkembangan penting yang harus terus dipantau

Laporan terbaru CBO. CBO secara rutin menerbitkan laporan proyeksi anggaran dan ekonomi, sumber data terpercaya tanpa partisan. Setiap revisi besar terhadap prediksi defisit atau utang harus diwaspadai sebagai sinyal penting.

Permintaan lelang obligasi pemerintah. Indikator utama apakah pasar mampu menyerap pasokan obligasi AS secara tenang atau sedang mengalami tekanan adalah kekuatan permintaan lelang—diukur dari rasio penawaran terhadap jumlah obligasi yang ditawarkan. Rasio rendah menunjukkan pasar kesulitan menemukan pembeli dengan imbal hasil saat ini.

Prediksi dana jaminan sosial. Laporan tahunan dana ini memberikan prediksi terbaru tentang waktu dana akan habis. Saat ini, diperkirakan dana jaminan sosial akan habis pada 2032. Jika waktu ini dipercepat, itu sinyal negatif yang signifikan.

Pergerakan imbal hasil obligasi 30 tahun. Saat ini di angka 5,2%, tertinggi sejak 2007. Jika terus bertahan di atas 5,5%, menandakan pasar menilai risiko fiskal AS semakin tinggi.

Kerja sama bipartisan atau ketidakhadiran. Target pengurangan defisit 10 triliun dolar adalah tolok ukur utama. Jika ada kemajuan bipartisan menuju angka ini, itu sinyal positif; jika tidak, skenario perlahan akan terus berjalan.

Total utang 39 triliun dolar, bertambah 50–80 miliar dolar setiap hari. Pengeluaran bunga tahun ini pertama kali melampaui 1 triliun dolar. Rasio utang terhadap PDB melampaui 100% untuk pertama kalinya sejak Perang Dunia II. CBO menyatakan jalur fiskal tidak berkelanjutan. Pasar obligasi memberi sinyal yang sama melalui kenaikan imbal hasil. Bagi investor, masalahnya bukan seberapa penting ini, tetapi bagaimana menyesuaikan portofolio di dunia di mana kebutuhan pinjaman pemerintah AS terus meningkat dan era utang murah telah berakhir—sementara strategi berbasis suku bunga rendah harus dievaluasi ulang.