Jadi saya telah memantau langkah Alphabet cukup dekat akhir-akhir ini, dan ada banyak hal yang mungkin orang abaikan. Sahamnya sedang mengalami kenaikan serius - naik lebih dari 68% dalam setahun terakhir - tetapi pertanyaan yang diajukan semua orang adalah apakah masih ada ruang untuk naik setelah laba Q4 sudah diumumkan dan berlalu.

Mari saya mulai dengan apa yang sebenarnya berhasil di sini. Pencarian Google tidak mati, meskipun banyak yang meramalkan AI chatbot akan membunuhnya. Angka Q3 menunjukkan pendapatan dari pencarian mencapai sekitar $56,6 miliar, naik hampir 15% dari tahun ke tahun. Cerita sebenarnya adalah bagaimana mereka membuat pencarian itu sendiri menjadi lebih baik dengan AI. Ikhtisar AI dan Mode AI tidak memangkas jumlah pencarian - mereka malah membuat pengguna yang lebih muda jauh lebih terlibat. Hanya Mode AI saja memiliki lebih dari 75 juta pengguna aktif harian sekarang, dan mereka meluncurkannya di 40 bahasa. Mereka bahkan meluncurkan AI Max pada bulan September untuk membantu pengiklan menemukan peluang penargetan yang lebih baik. Ini bukan hanya langkah defensif - ini benar-benar memperluas seluruh permainan monetisasi pencarian.

Lalu ada situasi Gemini, yang menurut saya terasa diremehkan. Mereka menyematkan model bahasa besar ini di mana-mana - Google Workspace, Google Cloud, dan sekarang mereka memiliki kesepakatan multiyear dengan Apple untuk integrasi Siri yang akan diluncurkan tahun depan. Itu adalah pendapatan lisensi dari 2 miliar perangkat Apple. Itu adalah aliran pendapatan yang benar-benar baru yang sebelumnya tidak ada.

Tapi jujur saja, mesin pertumbuhan nyata di sini adalah Google Cloud. Q3 menunjukkan pertumbuhan pendapatan 34% dari tahun ke tahun menjadi $15,2 miliar, dan backlog mencapai $155 miliar. Visibilitas semacam ini jarang. Analis memperkirakan sekitar $58 miliar pendapatan Cloud untuk seluruh tahun, dengan potensi pertumbuhan 44-50% di 2026 jika mereka terus mendapatkan kesepakatan perusahaan besar tersebut.

YouTube juga tetap kokoh. Mereka telah mengunci kemitraan konten BBC, mereka adalah platform streaming dominan berdasarkan waktu tonton di AS, dan mereka baru saja melakukan siaran NFL pertama mereka dengan 19 juta penonton. Pendapatan berasal dari iklan dan langganan, jadi diversifikasi ini solid.

Sekarang, kekhawatiran memang nyata. Mereka menghadapi tekanan antitrust serius - hakim federal memutuskan pada Januari bahwa Google harus menghadapi gugatan konsumen tentang dominasi pencarian. Dan mereka menghabiskan uang yang gila untuk capex, sekitar $91-93 miliar di 2025 dan bahkan lebih lagi di 2026. Jika monetisasi AI tidak sejalan dengan semua pengeluaran infrastruktur itu, bisa saja mengurangi arus kas bebas.

Dari segi valuasi, Alphabet diperdagangkan pada 30x laba masa depan, yang tidak murah. Tapi mengingat apa yang terjadi dengan pencarian, pertumbuhan cloud, dan semua aliran pendapatan baru ini, itu juga tidak tidak masuk akal. Perusahaan juga menyimpan hampir $100 miliar dalam bentuk kas, jadi mereka punya opsi.

Setelah laporan laba, saham ini masih bisa bergerak signifikan jika mereka mencapai target pertumbuhan tersebut. Ini bukan titik masuk termurah lagi, tapi jika Anda melihat dari segi fundamental - peningkatan pencarian dengan AI, momentum cloud, kesepakatan lisensi Gemini, YouTube tetap dominan - ada alasan kuat untuk membangun posisi. Hanya saja jangan berharap bisa membelinya dengan harga murah lagi.