a16z：9 gambar memahami arah evolusi masa depan stablecoin

作者：Robert Hackett、Jeremy Zhang，a16z crypto

Original: Chopper，Foresight News

Selama bertahun-tahun, stablecoin terus mencari posisi inti mereka sendiri.

Awalnya, itu hanyalah alat perdagangan untuk memindahkan aset dolar antar bursa utama. Kemudian, stablecoin bertransformasi menjadi alat tabungan, menjadi aset yang dipegang jangka panjang, bukan untuk konsumsi sehari-hari. Kini, data menunjukkan arah perkembangan yang sama sekali baru: stablecoin sedang menjadi infrastruktur keuangan inti global.

Berikut sembilan grafik yang menunjukkan tren dasar yang mendorong perubahan ini.

Regulasi yang Meningkatkan Pertumbuhan Pasar

Dalam sebagian besar tahap perkembangan stablecoin, ketidakpastian regulasi telah lama membatasi masuknya dana institusional. Dengan implementasi RUU 《GENIUS》, kerangka regulasi menjadi lebih jelas. RUU ini bukanlah sumber tren industri, melainkan mempercepat perkembangan tren tersebut.

Perubahan volume perdagangan stablecoin sebelum dan sesudah 《GENIUS》

Amerika Serikat melalui 《RUU GENIUS》, untuk pertama kalinya membangun kerangka pengawasan penerbitan stablecoin di tingkat federal. Perubahan data secara langsung membuktikan pengaruh kebijakan: beberapa kuartal sebelum RUU diberlakukan, volume perdagangan stablecoin terus meningkat; setelah RUU berlaku, pertumbuhan semakin cepat, dan volume perdagangan kuartal pertama 2026 mencapai sekitar 4,5 triliun dolar.

MiCA mendorong pasar stablecoin non-Dolar

Kerangka regulasi aset kripto Eropa 《Undang-Undang Pasar Aset Kripto》（MiCA） menunjukkan situasi yang lebih kompleks. Setelah MiCA berlaku penuh pada akhir 2024, banyak bursa utama menarik USDT karena alasan kepatuhan, secara langsung mendorong lonjakan jangka pendek volume perdagangan stablecoin non-Dolar, dengan puncaknya melewati 40 miliar dolar.

Setelah itu, volume perdagangan pasar menjadi stabil, dengan basis keseluruhan meningkat secara signifikan dibandingkan sebelum penerapan MiCA, dan volume transaksi bulanan stabil di kisaran 15-25 miliar dolar. Regulasi baru ini menciptakan kebutuhan pasar stablecoin non-Dolar yang sebelumnya hampir kosong.

Stablecoin Terus Meluas dalam Penggunaan Pembayaran Bisnis

Perubahan paling penting dalam struktur pasar mungkin terletak pada bagaimana orang benar-benar menggunakan stablecoin.

Penggunaan stablecoin dalam pembayaran bisnis terkonsentrasi di bidang C2C

Dari jumlah transaksi, transaksi antar individu (C2C) tetap menjadi yang tertinggi, mencapai 789,5 juta transaksi sepanjang 2025. Sementara itu, pertumbuhan tercepat terjadi pada transaksi dari individu ke merchant (C2B), dari 124,9 juta transaksi pada 2024 menjadi 284,6 juta transaksi pada 2025, dengan kenaikan 128% secara tahunan.

Tren pertumbuhan infrastruktur kartu pembayaran stablecoin

Data dari kartu pembayaran stablecoin juga mengonfirmasi tren ini.

Proyek kartu pembayaran stablecoin berbasis teknologi Rain (termasuk Etherfi Cash, Kast, Wallbit, dll.), volume simpanan jaminan bulanan dari hampir nol pada November 2024, melonjak menjadi lebih dari 300 juta dolar per bulan pada awal 2026. Dana ini meskipun digunakan sebagai jaminan pembayaran, bukan langsung untuk konsumsi stablecoin, tetapi kurva pertumbuhannya sangat representatif: penggunaan stablecoin dalam pembayaran bisnis sedang berkembang pesat.

Kecepatan Peredaran Stablecoin Meningkat Signifikan

Frekuensi peredaran setiap dolar stablecoin terus meningkat.

Trend kecepatan peredaran stablecoin

Sejak awal 2024, kecepatan peredaran stablecoin (jumlah transfer bulanan yang disesuaikan ÷ kapitalisasi pasar yang beredar) hampir dua kali lipat, dari 2,6 kali menjadi 6 kali. Peningkatan kecepatan peredaran berarti bahwa permintaan transaksi stablecoin tumbuh lebih cepat daripada penerbitan baru, meningkatkan efisiensi penggunaan dana yang ada secara signifikan.

Ini juga merupakan ciri utama jaringan pembayaran matang: mata uang dasar digunakan dengan frekuensi tinggi, bukan hanya dipegang secara pasif.

Perubahan Struktur Transaksi, Menonjolkan Atribut Pembayaran

Jika mengesampingkan transaksi, aliran dana, dan mekanisme pertukaran (yang merupakan sebagian besar transaksi stablecoin), estimasi pembayaran antar pihak tahun lalu berkisar antara 350 miliar hingga 550 miliar dolar.

Stablecoin B2B mendominasi pembayaran

Pembayaran antar perusahaan (B2B) tetap menjadi kekuatan utama stablecoin, dengan volume terbesar. Sementara itu, transaksi antar individu dan penerimaan pembayaran merchant sedang berkembang pesat.

Konsentrasi Geografis Penggunaan Stablecoin Tinggi

Dari segi distribusi geografis, aktivitas pembayaran stablecoin tidak merata.

Asia adalah wilayah utama penggunaan stablecoin

Hampir dua pertiga dari volume transaksi berasal dari Asia, terutama dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang.

Pasar Amerika Utara menyumbang sekitar seperempat, dan Eropa sekitar 13%. Amerika Latin dan Afrika secara gabungan sangat kecil, kurang dari 1 miliar dolar secara keseluruhan.

Stablecoin Lokal Berbasis Jaringan Global

Pertumbuhan stablecoin non-Dolar bukan hanya fenomena Eropa, pasar berkembang lainnya juga cepat menyebar, dengan logika pendorong yang berbeda.

Perubahan volume transfer bulanan stablecoin yang terkait dengan Real BRL di Brasil

Brasil adalah contoh nyata. Stablecoin yang didukung Real Brasil, BRLA, volume transaksinya dari awal 2023 yang hampir nol, meningkat menjadi sekitar 400 juta dolar pada awal 2026, didorong besar oleh integrasi dengan jaringan pembayaran instan Brasil PIX.

Pengurangan atribut pembayaran lintas batas stablecoin

Selama ini, stablecoin secara umum dianggap sebagai alat lintas batas, tetapi proporsi transaksi lintas batas terus menurun.

Transaksi domestik lokal meningkat dari sekitar 50% pada awal 2024 menjadi hampir 70% pada awal 2026. Perubahan ini mengirim sinyal yang jelas: nilai inti stablecoin tidak lagi terbatas pada pengiriman uang lintas batas dan pertukaran valuta asing, melainkan secara bertahap bertransformasi menjadi alat pembayaran harian lokal yang didukung oleh jaringan global.

Ringkasan

Menggabungkan semua data, gambaran industri yang jelas telah terbentuk, dan berbeda sama sekali dari ekspektasi umum: orang beranggapan bahwa nilai utama stablecoin terpusat pada transfer lintas batas. Faktanya, stablecoin sedang mengalami proses lokalisasi mendalam. Saat ini, stablecoin dolar mendominasi secara mutlak, tetapi stablecoin yang didukung oleh mata uang lokal seperti euro, real Brasil, dan lainnya, terus meningkat pangsa pasarnya.

Meskipun transfer P2P tetap menjadi penggunaan utama stablecoin, proporsi pembayaran bisnis harian secara bertahap meningkat.

Data kuartalan terus membuktikan: stablecoin secara bertahap berkembang menjadi infrastruktur pembayaran umum. Meskipun secara inheren bersifat global, penerapannya semakin bersifat lokal.

Perkembangan industri masih dalam tahap awal, tetapi bentuk akhir dan pola perkembangan stablecoin semakin jelas.