Baru menyadari bahwa banyak orang masih memiliki banyak kesalahpahaman tentang strategi opsi panggilan naked(naked calls) ini. Baru-baru ini saya melihat ada yang membahas ini di komunitas, dan merasa perlu menjelaskan dengan jelas karena ini benar-benar merupakan permainan berisiko tinggi.

Pertama, mari bahas masalah inti: opsi panggilan naked adalah menjual opsi panggilan tanpa memegang aset dasar. Kedengarannya sederhana, tapi risikonya sangat besar. Saat Anda menjual opsi, Anda langsung menerima premi, dan pendapatan ini terlihat menguntungkan. Tapi masalahnya adalah, jika harga saham naik melebihi harga strike, Anda harus membeli saham di pasar dengan harga pasar, lalu menjualnya kembali dengan harga strike yang lebih rendah. Selisihnya adalah kerugian Anda. Dan kerugian ini secara teori tidak terbatas, karena harga saham tidak memiliki batas atas.

Saya beri contoh. Misalnya Anda menjual opsi panggilan dengan harga strike 50 dolar, saat harga saham di pasar 45 dolar. Jika harga saham tetap di bawah 50 dolar sampai opsi kedaluwarsa, opsi akan hangus dan Anda akan mendapatkan premi sebagai keuntungan. Tapi jika harga saham melonjak ke 60 dolar, Anda harus membeli saham di pasar dengan harga 60 dolar, lalu menjualnya ke pembeli opsi dengan harga strike 50 dolar, sehingga kerugian per saham adalah 10 dolar. Belum termasuk premi yang diterima. Bayangkan jika harga saham naik ke 100 dolar—kerugiannya akan jauh lebih besar dan menakutkan.

Inilah mengapa naked calls sangat berbahaya. Karena tidak ada batas atas harga saham, kerugian Anda juga tidak terbatas. Berbeda dengan covered calls(yang melibatkan kepemilikan saham, di mana risiko terbatas pada nilai saham yang dimiliki. Penjual naked calls harus membeli saham di pasar dengan harga tinggi dan menjualnya kembali dengan harga rendah jika opsi dilaksanakan—ini adalah lubang tanpa dasar.

Persyaratan margin juga menjadi masalah besar. Karena risikonya sangat tinggi, broker biasanya akan meminta Anda menjaga saldo margin yang sangat tinggi. Jika pasar bergerak melawan posisi Anda, Anda mungkin akan menerima panggilan margin, yang memaksa Anda menambah dana atau menutup posisi untuk menghindari kerugian lebih besar. Semakin besar volatilitas pasar, semakin nyata risiko ini. Apalagi saat terjadi berita mendadak atau pergerakan harga yang ekstrem, terkadang Anda tidak sempat menutup posisi, kerugian sudah terkunci.

Lalu, mengapa masih ada orang yang bermain naked calls? Utamanya karena dua keuntungan. Pertama, pendapatan premi datang dengan cepat, selama harga saham tetap di bawah harga strike, Anda bisa mendapatkan keuntungan stabil. Kedua, Anda tidak perlu memegang saham secara fisik untuk menghasilkan pendapatan, sehingga dana bisa dialokasikan ke tempat lain. Dari sudut pandang efisiensi, ini memang cukup menarik.

Tapi semua keuntungan ini tertutup oleh risiko besar. Potensi kerugian tak terbatas dan persyaratan margin yang ketat berarti dana Anda akan terkuras banyak. Jika pasar berbalik arah, kerugiannya bisa sangat katastrofik.

Kalau Anda benar-benar ingin mencoba naked calls, pertama-tama harus mendapatkan persetujuan dari broker di Level 4 atau 5 untuk trading opsi, yang biasanya memerlukan pemeriksaan latar belakang keuangan dan pengalaman trading. Kemudian, pastikan memenuhi persyaratan margin dan siap menghadapi kemungkinan kerugian. Pilih saham dan harga strike dengan hati-hati, sebaiknya yang Anda yakin tidak akan mengalami kenaikan besar. Yang terpenting, pantau posisi secara terus-menerus dan siapkan stop-loss atau lindung nilai dengan opsi lain untuk membatasi risiko.

Sejujurnya, strategi naked calls ini hanya cocok untuk trader yang benar-benar memahami mekanisme opsi dan memiliki pengalaman manajemen risiko yang cukup. Jika Anda masih dalam tahap belajar, sebaiknya hindari dulu. Manajemen risiko selalu nomor satu, dan karakteristik risiko tak terbatas dari naked calls menuntut kehati-hatian ekstra.