Ada diskusi yang cukup menarik sedang berlangsung di pasar saat ini. Mike McGlone, ahli strategi dari Bloomberg Intelligence, memperingatkan bahwa penurunan mata uang kripto bisa menandakan sesuatu yang lebih besar - potensi stres keuangan yang mendahului resesi di AS. Dan dia tidak main-main: dia berbicara tentang bitcoin yang bisa kembali ke US$ 10.000.

Sekarang, inilah poinnya: perspektif terpaksa tentang keruntuhan total ini cukup membagi para analis. McGlone berargumen bahwa mentalitas "beli saat turun" yang mendukung aset berisiko sejak 2008 mungkin akan berakhir. Dia menunjukkan indikator yang mengkhawatirkan - kapitalisasi pasar saham AS terhadap PDB mencapai level yang tidak terlihat selama sekitar satu abad, sementara volatilitas S&P 500 dan Nasdaq 100 berada di level terendah delapan tahun. Ini seperti debu emas yang tidak terlihat orang, tapi sebenarnya ada di sana.

Bitcoin saat ini berkisar sekitar US$ 74.240, setelah sempat naik ke US$ 70.841 pada pertengahan Februari. McGlone menggambar grafik membandingkan bitcoin dibagi 10 dengan S&P 500, menyarankan bahwa jika pasar saham yang lebih luas melemah, bitcoin (yang dia gambarkan sebagai "volatil dan bergantung pada beta") kemungkinan besar tidak akan bertahan. Skenario dasarnya memperkirakan pembalikan ke sekitar US$ 10.000, tergantung pada puncak pasar saham AS.

Tapi tidak semua orang setuju. Jason Fernandes, co-founder AdLunam dan analis pasar, mempertanyakan logika ini. Menurut dia, perspektif terpaksa ini mengasumsikan bahwa ekstrem harus diselesaikan melalui keruntuhan - yang dia sebut sebagai "kesetaraan palsu". Pasar bisa menyelesaikan kelebihan tersebut seiring waktu, melalui rotasi atau erosi inflasi. Perlambatan makro bisa berarti konsolidasi di sekitar US$ 40.000 hingga US$ 50.000, bukan necessarily likuidasi ke US$ 10.000.

Fernandes punya poin: penurunan ke US$ 10.000 akan membutuhkan kejadian sistemik nyata - kontraksi likuiditas yang parah, pelebaran spread kredit, pelepasan leverage secara paksa, dan penurunan saham yang tidak teratur. Ini berarti resesi selain stres keuangan. Tanpa kejutan kredit atau kesalahan kebijakan yang menghabiskan likuiditas global, jenis keruntuhan ini tetap merupakan risiko dengan probabilitas rendah.

Pasar kripto yang lebih luas juga berada di bawah tekanan. Senin lalu, 85 dari 100 token utama mengalami kerugian. Monero dan Zcash turun 10% dan 8% dalam 24 jam. McGlone juga menyebutkan bahwa "euforia Trump" mencapai puncaknya dan berkontribusi terhadap penularan di pasar, sementara emas dan perak sedang "mengambil alfa" dengan kecepatan yang tidak terlihat selama sekitar setengah abad.

Perdebatan intinya adalah ini: McGlone melihat tanda-tanda peringatan makroekonomi yang mengarah ke koreksi besar, sementara Fernandes berargumen bahwa ada jalan yang kurang katastrofik. Kebenarannya kemungkinan berada di suatu tempat di tengah - tapi untuk saat ini, pasar terus berlayar dalam ketidakpastian ini.