Menyadari Bitcoin tetap stabil di kisaran $71-72K sementara ETF spot menarik masuk modal yang solid. Rabu lalu ada lagi $155 juta yang mengalir masuk, dan kita melihat sekitar $1,47 miliar selama dua minggu terakhir. Makna arus masuk di sini cukup jelas - institusi tampaknya menemukan dasar dan menjadi lebih nyaman dengan ruang ini setelah awal tahun yang sulit.

Namun, data on-chain dari Glassnode menunjukkan beberapa tanda peringatan. Hanya sekitar 57% dari pasokan Bitcoin yang saat ini benar-benar dalam keuntungan, yang secara historis muncul sebelum penurunan pasar bearish yang lebih dalam. Metrik keuntungan yang direalisasikan selama 30 hari juga turun tajam sejak awal Februari. Jadi ya, arus masuk ETF terlihat positif di permukaan, tetapi sinyal permintaan yang mendasarinya terasa agak rapuh.

Yang menarik adalah bagaimana harga Bitcoin sedang direvisi ulang. Lebih sedikit sebagai aset risiko murni, lebih sebagai lindung nilai geopolitik sekarang. Diperdagangkan 24/7, bergerak lintas batas secara instan - itu menarik modal dari jenis yang berbeda selama masa ketidakpastian. Makna arus masuk ini melampaui sekadar selera risiko tradisional menjadi posisi portofolio makro.