Baru saja membaca laporan menarik dari sebuah bank investasi tentang perusahaan treasury bitcoin - mereka melihat potensi setelah koreksi terbaru. Strategy dan Strive keduanya mendapatkan penilaian beli, dengan target harga masing-masing $175 dan $12. Strategy saat ini diperdagangkan sekitar $141, Strive sekitar $8,67.

Yang saya perhatikan adalah bahwa perusahaan-perusahaan ini sekarang diperdagangkan dengan diskon penilaian yang signifikan. Strategy tercatat sekitar 1,2x mNAV ( jauh lebih rendah dari puncak 3,4x di 2024), sementara Strive sekitar 0,9x NAV yang disesuaikan. Penurunan harga bitcoin dari Oktober hingga Maret - dari $126k ke sekitar $69k - telah menekan seluruh sektor dan memperlambat penerbitan ekuitas.

Bagian yang menarik: kedua perusahaan telah mengatur struktur pendanaan mereka secara berbeda. Strategy menggabungkan saham biasa dengan saham preferen permanen (8-11,5% pengembalian), didukung oleh cadangan kas sebesar $2,25 miliar. Strive menambahkan aktivitas manajemen asetnya (sekitar $2,5 miliar di bawah pengelolaan) dan menawarkan sekitar 12,5% pengembalian dividen preferen. Pendapatan ini tampaknya menarik investor yang mengincar hasil.

Strategy tetap dominan dengan 738.731 BTC yang dimiliki. Minggu lalu melakukan pembelian besar-besaran hampir 18.000 BTC seharga $1,28 miliar. Intinya adalah bahwa perusahaan treasury ini sekarang telah membangun struktur modal yang lebih seimbang - tidak hanya bergantung pada penilaian BTC, tetapi juga pada aliran pendapatan yang terdiversifikasi. Itu bisa mendukung fase pertumbuhan berikutnya jika pasar mulai stabil.