Saya baru saja membaca sebuah komentar yang cukup menarik dari tim aset digital BlackRock tentang apa yang sedang terjadi dengan Bitcoin belakangan ini. Pada dasarnya mereka memperingatkan tentang sesuatu yang tampaknya diabaikan oleh banyak orang di pasar: volatilitas yang kita lihat tidak seorganik yang kita kira.

Kuncinya terletak pada leverage. Menurut analisis mereka, banyak dari pergerakan harga Bitcoin didorong oleh posisi leverage, bukan oleh adopsi institusional yang nyata atau perubahan fundamental dalam narasi aset digital tersebut. Itu penting karena berarti kita lebih rapuh dari yang terlihat di permukaan.

Pikirkan ini: jika pasar aset digital terutama didukung oleh trader yang menggunakan leverage, setiap koreksi tajam akan memicu likuidasi berantai. Dan itu menghancurkan narasi yang telah dibangun selama bertahun-tahun tentang Bitcoin sebagai simpanan nilai yang dapat diandalkan.

Yang menarik perhatian saya adalah bahwa pengamatan ini berasal dari orang-orang yang mengelola modal institusional yang serius. Bukan trader acak di Twitter yang mengatakan semuanya spekulasi. Ini BlackRock yang menganalisis struktur pasar dari dalam.

Singkatnya: volatilitas yang Anda lihat di aset digital mungkin kurang tentang permintaan nyata dan lebih tentang uang yang bermain dengan leverage. Jika itu benar, narasi Bitcoin sebagai penyimpan nilai institusional tetap rapuh. Ada baiknya untuk diingat sebelum menganggap bahwa reli ini berbeda dari yang sebelumnya.