Saya baru saja memeriksa angka-angka dan situasi penambang bitcoin saat ini cukup rumit. Ternyata mereka beroperasi dengan kerugian sekitar 21% untuk setiap blok yang mereka tambang, dengan biaya produksi sekitar $88.000 sementara harga mendekati $72.700. Itu berarti ada celah hampir $15.000 per koin yang tidak bisa ditutup begitu saja.

Yang menarik adalah bahwa ini bukan hanya keberuntungan buruk pasar semata. Penambangan bitcoin telah terpukul oleh kombinasi harga minyak yang di atas $100 dan situasi di Timur Tengah, yang secara langsung menekan biaya listrik. Selat Hormuz, yang menggerakkan sekitar 20% aliran minyak dan gas dunia, secara efektif tertutup untuk sebagian besar lalu lintas komersial. Hal ini terutama mempengaruhi penambang yang beroperasi di pasar yang sensitif terhadap pasokan energi dari wilayah tersebut.

Jaringan sudah menunjukkan stres. Kesulitan menurun hampir 8% baru-baru ini, penyesuaian negatif terbesar kedua tahun ini, dan hashrate telah menurun secara signifikan dari puncak tahun 2025. Waktu blok meluas menjadi lebih dari 12 menit padahal seharusnya sekitar 10 menit. Metode hashprice, yang mengukur pendapatan yang diharapkan dari kekuatan komputasi, mendekati titik impas untuk sebagian besar perangkat keras.

Ketika penambang tidak mampu menutup biaya, mereka menjual bitcoin untuk membiayai operasi. Itu menambah tekanan pasokan di pasar yang sudah memiliki 43% pasokan dalam kerugian. Operasi penambangan bitcoin yang terdaftar di bursa mulai diversifikasi ke AI dan komputasi berkinerja tinggi, yang menawarkan pendapatan yang lebih dapat diprediksi. Penyesuaian kesulitan berikutnya diperkirakan akan dilakukan awal April dan diperkirakan akan terus menurun berdasarkan data yang tersedia. Jika harga tetap di bawah $88.000, eksodus penambang akan berlanjut dan kesulitan akan terus menurun. Jaringan secara otomatis menyesuaikan diri sesuai desain, tetapi periode antara biaya melebihi pendapatan dan saat kesulitan turun cukup untuk mengembalikan profitabilitas adalah saat kerusakan nyata terjadi, baik bagi penambang maupun pasar yang menyerap penjualan paksa mereka.