Saya sedang memikirkan sesuatu yang baru-baru ini disebutkan Michael Saylor yang benar-benar melekat di pikiran saya. Dia menarik paralel ini antara penurunan 45% bitcoin saat ini dan apa yang terjadi pada Apple pada tahun 2013. Kamu ingat itu? iPhone ada di mana-mana, sudah di miliaran kantong, tetapi sahamnya benar-benar dihancurkan. Diperdagangkan dengan rasio P/E di bawah 10, terlihat seperti berita kemarin. Butuh tujuh tahun dan dukungan dari tokoh besar seperti Buffett dan Icahn sebelum pulih. Apa yang dikatakan Saylor adalah bahwa ini bukan bug dalam investasi teknologi yang sukses, melainkan fitur. Setiap pemain teknologi besar telah melewati apa yang dia sebut lembah keputusasaan. Bitcoin saat ini sudah 137 hari melewati fase ini, tetapi dia mengatakan jangan heran jika ini bisa berlangsung bertahun-tahun. Bisa dua, bisa tiga. Perbandingan ini sebenarnya masuk akal jika kita lihat angka-angkanya. Kita turun sekitar 45% dari ATH mendekati $126K, yang sangat mirip dengan penurunan Apple pada 2012-2013. Dan ya, sangat menyakitkan menyaksikan itu terjadi. Hanya pada 5 Februari saja terjadi kerugian realizasi sebesar $3,2 miliar dalam satu hari ketika BTC turun dari $70K ke $60K — ini sebenarnya adalah kejadian kerugian satu hari terbesar dalam sejarah bitcoin, lebih besar dari Terra Luna. Yang menarik adalah Michael Saylor berpikir bahwa mekanisme struktural dari siklus ini berbeda. Dia menunjukkan bahwa derivatif telah berpindah dari luar negeri ke pasar AS yang diatur, yang sebenarnya mengurangi volatilitas dalam kedua arah. Penurunan 80% yang mungkin kamu lihat di siklus sebelumnya? Sekarang itu dipadatkan menjadi 40-50%. Perbankan tradisional masih belum mau memberikan kredit nyata terhadap bitcoin, jadi beberapa investor terpaksa masuk ke struktur bayangan yang menciptakan tekanan jual buatan selama periode stres. Di front FUD, Saylor cukup meremehkan para pelaku biasa. Ancaman komputasi kuantum? Dia melihatnya sebagai yang terbaru dari rangkaian narasi eksistensial yang menarik perhatian tetapi tidak mengganggu apa pun. Perang ukuran blok, konsumsi energi, dominasi penambangan China — kita sudah melewati semuanya. Dia pikir kuantum mungkin lebih dari satu dekade lagi sebelum benar-benar relevan, dan saat itu setiap sistem digital akan bermigrasi ke kriptografi pasca-kuantum. Bitcoin akan berkembang bersama semuanya melalui peningkatan konsensus. Lalu ada FUD Epstein yang beredar. Saylor pada dasarnya menganggapnya sama dengan narasi kuantum sebagai siklus ketakutan saat ini. Orang bosan dengan satu boogeyman dan beralih ke yang berikutnya. Pendekatannya cukup sederhana: siklus ini normal. Michael Saylor bertaruh bahwa jika kamu melihat dari jarak jauh, cerita bitcoin sangat mirip dengan Apple — termasuk lembah keputusasaan yang menyakitkan. Apakah itu memakan waktu berbulan-bulan atau bertahun-tahun, perbandingan yang dia buat adalah bahwa teknologi dasar tidak berhenti penting hanya karena harga mengikuti tren. Itu adalah tesisnya bagaimanapun.