Bidang farmasi, mengalami kenaikan kolektif

Tanya AI · Transaksi BD perusahaan farmasi China meningkat pesat, dari mana asal daya saing globalnya?

Tulisan丨Tairo

1 April, sektor farmasi secara kolektif mengalami kenaikan.

Guan Sheng Tang, Aidi Pharmaceutical, Chengda Pharmaceutical, Baili Tianheng, Kailai Ying, Xinli Tai dan lain-lain semuanya naik.

Pengetatan kebijakan adalah alasan utama di balik gelombang besar penyesuaian industri farmasi sebelumnya, tetapi sekarang, lingkungan kebijakan domestik untuk obat inovatif sudah jelas lebih longgar.

Pada tahun 2024, obat inovatif pertama kali muncul dalam laporan kerja pemerintah. Pada tahun 2025, laporan kerja pemerintah semakin jauh, memberikan petunjuk dan penetapan arah secara spesifik dari berbagai dimensi seperti industri, dana, dan arah pengembangan. Yang lebih penting, diajukan bahwa pada 2025 akan dirilis katalog asuransi kesehatan kategori C, yang berarti era pembayaran tambahan untuk obat inovatif sudah mulai terlihat.

Kebijakan domestik menahan batas bawah obat inovatif, sementara BD luar negeri secara langsung membuka batas atasnya.

Laporan riset Huafu Securities menunjukkan bahwa dari 2020 hingga 2024, total nilai transaksi BD obat inovatif meningkat dari 9,2 miliar dolar AS menjadi 52,3 miliar dolar AS, sedangkan jumlah pembayaran awal meningkat dari 600 juta dolar AS menjadi 4,1 miliar dolar AS.

Memasuki tahun 2025, BD obat inovatif benar-benar lepas kendali, jumlahnya semakin banyak, skala semakin besar — San Sheng Pharmaceutical meraih kontrak besar lebih dari 6 miliar dolar AS dari Pfizer, BioNTech Jerman menjual kembali Pumice BNT327 secara gila-gilaan dengan nilai 11,1 miliar dolar AS, dan tiga potensi transaksi BD dari Shiyao Group dengan total nilai 5 miliar dolar AS akan segera terealisasi… Sejak awal tahun ini, total nilai transaksi keluar negeri obat inovatif mencapai 45,5 miliar dolar AS, dalam waktu kurang dari setengah tahun sudah mendekati level seluruh tahun lalu.

Konferensi ASCO selalu dianggap sebagai konferensi terbesar dan tertinggi dalam bidang onkologi global, dan pada konferensi ASCO 2025 yang baru saja selesai, terdapat 73 laporan lisan dari China, angka tertinggi dalam sejarah.

Ketika semua faktor negatif sudah tercermin secara cukup, setiap perubahan kecil akan membawa elastisitas besar, apalagi perubahan yang begitu signifikan secara marginal, ini adalah logika dasar di balik penilaian ulang obat inovatif saat ini.

Namun, jika hanya sekadar lebih baik dari diri sendiri di masa lalu, obat inovatif tidak akan memiliki pengaruh pasar dan perhatian sebesar sekarang.

Dari 2015 hingga 2024, industri farmasi China telah menyelesaikan lompatan bersejarah dari mengikuti ke memimpin dalam waktu sepuluh tahun.

Dari 184 penelitian pipeline ADC terkait yang terpilih dalam konferensi ASCO 2025, 89 berasal dari China, sekitar 48,4% dari total; perusahaan China merilis sekitar 34 penelitian antibodi ganda, sekitar 49% dari total penelitian antibodi ganda; dan para peneliti global merilis 54 “Abstrak Pengumuman Tertunda” (LBA), di mana 11 LBA dipimpin oleh peneliti China. Sepuluh tahun lalu, hanya ada satu laporan lisan dari China di ASCO, dan proyek LBA yang menarik perhatian pasar internasional bahkan tidak ada.

Pada 2015, pipeline inovatif obat asli China hanya berjumlah 124, dan pada 2024, data ini telah mencapai 704, menempati posisi pertama di dunia. Pada 2015, hanya 9 obat inovatif FIC yang masuk ke klinik dari perusahaan China, kurang dari 10% dari total global; pada 2024, jumlah ini melonjak menjadi 120, lebih dari 30%.

Pandangan ke masa depan, perjalanan besar obat inovatif China sebenarnya baru saja dimulai.

Di satu sisi, Biotech lokal dengan biaya R&D yang sangat rendah (sekitar 1/3 hingga 1/5 dari AS) dan kecepatan R&D yang lebih cepat telah mengalahkan rekan-rekan luar negeri. Hingga saat ini, perusahaan China memimpin secara global dalam pipeline teknologi seperti terapi sel, ADC, antibodi ganda, dan menjaga posisi pertama dalam 716 jalur pengembangan.

Di sisi lain, perusahaan farmasi multinasional akan menghadapi tebing paten. Dilaporkan bahwa hingga 2037, 27 obat penting yang diperkirakan akan menghasilkan pendapatan lebih dari 4 miliar dolar AS pada 2024 akan menghadapi masa habis paten, dan perusahaan seperti Merck, Novartis, AstraZeneca, Pfizer, Roche, dan GSK sangat membutuhkan pengisian pipeline R&D untuk mempertahankan daya saing pasar mereka.

Pada 2024, nilai transaksi lisensi luar negeri China mencapai 30% dari total global, dan pada 2025, proporsi total transaksi luar negeri sudah meningkat di atas 40%. Melalui model License-out untuk merealisasikan nilai teknologi secara global dan mengisi kekosongan pasar setelah tebing paten perusahaan multinasional, ini adalah lautan bintang bagi perusahaan obat inovatif China.

Dari sudut pandang investasi, apakah obat inovatif sudah mencapai puncaknya dalam jangka pendek tidak akan mempengaruhi pusat penilaian diri mereka sendiri dalam jangka panjang. Menurut perkiraan Huafu Securities, dari 2020 hingga 2025, proyek lisensi China secara keseluruhan diperkirakan akan menghasilkan sekitar 8,2 miliar dolar AS laba bersih, dan dengan rasio PE 10 kali, potensi peningkatan nilai pasar mencapai 817 miliar dolar AS.

Sekali lagi, era yang penuh bintang telah tiba, farmasi adalah salah satu sektor pasar modal terburuk dalam lima tahun terakhir, dan mungkin juga salah satu sektor terbaik dalam lima tahun mendatang.

Disclaimer

Isi artikel ini terkait perusahaan yang terdaftar merupakan analisis dan penilaian pribadi penulis berdasarkan informasi yang diungkapkan secara terbuka oleh perusahaan sesuai kewajiban hukumnya (termasuk tetapi tidak terbatas pada pengumuman sementara, laporan berkala, dan platform interaksi resmi); informasi atau pendapat dalam artikel ini tidak merupakan saran investasi atau bisnis apa pun, dan Market Watch tidak bertanggung jawab atas tindakan apa pun yang diambil berdasarkan artikel ini.

——END——