Baru saja memperhatikan sesuatu yang mengkhawatirkan di pasar opsi yang membuat saya berpikir tentang bitcoin yang jatuh lebih dalam dari yang orang kira. Bitcoin saat ini berada di sekitar $72,9K, tetapi masalah sebenarnya bukan pada harga saat ini—melainkan apa yang tersembunyi dalam posisi opsi Deribit di bawah $68K.

Trader telah mengumpulkan opsi jual sebagai perlindungan, dan semua posisi defensif itu menciptakan apa yang disebut zona gamma negatif. Pada dasarnya, ketika pembuat pasar melakukan lindung nilai terhadap semua opsi jual pendek itu, mereka dipaksa untuk menjual BTC saat harga turun, yang mendorong harga turun lebih jauh. Ini adalah loop umpan balik yang bisa mempercepat dengan cepat setelah melewati level kunci.

Ambang batas kritis adalah $68K. Jika bitcoin jatuh di bawah itu dan tetap di sana, Anda sedang melihat sebuah skenario di mana penjualan saling memperkuat. Zona gamma negatif membentang hingga ke pertengahan $50-an, dan dengan likuiditas yang masih tipis dari jatuh tempo opsi Maret dan liburan Paskah, mungkin tidak cukup pembeli untuk menyerap tekanan jual. Break yang berkelanjutan bisa memicu penilaian ulang yang tajam menuju $60K atau bahkan jauh lebih rendah.

Saat ini pasar fokus pada berita geopolitik, tetapi struktur teknikal di bawahnya rapuh. Jika kita bertahan di atas $68K, pengaturan ini kemungkinan akan berakhir tanpa kerusakan besar. Tapi jika bitcoin jatuh secara decisif di bawah level itu, kita bisa melihat penjualan berantai yang mengubah penurunan rutin menjadi sesuatu yang jauh lebih buruk. Perlu diperhatikan.