Ada White di konferensi Miami Beach menyampaikan observasi yang cukup menarik. Volatilitas Bitcoin baru-baru ini bukanlah bukti bahwa teori telah rusak, melainkan justru mengikuti pola siklus 4 tahun.

Jika dipikir-pikir, memang benar. Dalam satu tahun terakhir, Bitcoin turun sekitar 12%, yang bertentangan dengan berita positif seperti masuknya investor institusional dan peluncuran ETF fisik. Ada White menjelaskan hal ini dan mengajukan poin menarik. Beberapa peserta pasar mungkin melakukan trading berdasarkan pola historis, bukan fundamental. Artinya, ada investor yang menunggu karena berharap harga akan pulih pada akhir tahun ini.

Yang lebih menarik adalah struktur partisipasi institusional. Ada White menyebut bahwa pemegang ETF lebih "lengket" dibandingkan trader ritel. Trader ritel cenderung menginvestasikan modal mereka saat pasar naik dan tidak punya banyak cadangan saat pasar turun, sedangkan institusi bisa melakukan penyesuaian portofolio secara keseluruhan. Tapi ada peringatan penting di sini. Ada White melihat bahwa modal institusional belum banyak masuk. Meskipun hambatan regulasi sudah teratasi dan aturan yang jelas muncul, dana besar belum sepenuhnya masuk ke pasar.

Masalah volatilitas juga perlu dipikirkan kembali. Ada White membandingkan Bitcoin dengan saham pertumbuhan awal. Seperti saham Amazon di awal yang sangat fluktuatif karena ketidakpastian pasar, kurva adopsi yang cepat secara alami membawa volatilitas. Seiring waktu, semakin banyak institusi, perusahaan, dan negara yang terpapar, volatilitas akan berkurang. Meskipun tidak hilang sepenuhnya, diharapkan Bitcoin akan menunjukkan pergerakan yang lebih stabil seperti emas.

Menariknya, emas dan perak baru-baru ini menunjukkan kekuatan. Isyarat bahwa dana yang mencari perlindungan dari kekhawatiran inflasi dan risiko geopolitik lebih banyak mengalir ke logam tradisional daripada aset digital. Tapi ada White percaya bahwa dari perspektif jangka panjang, potensi pertumbuhan Bitcoin masih besar. Jika dibandingkan dengan total kapitalisasi pasar emas, saat ini Bitcoin sekitar 10 hingga 15 kali lebih kecil. Jika terus mempertahankan posisinya sebagai alat penyimpan nilai, ada potensi pertumbuhan lebih lanjut.

Volatilitas jangka pendek memang membingungkan, tetapi dari sudut pandang Ada White, ini bukan kontradiksi terhadap teori Bitcoin, melainkan karakteristik dari tahap adopsi. Dan fakta bahwa selama 10 tahun terakhir Bitcoin mencatat tingkat pengembalian tahunan tertinggi di antara semua kelas aset tetap berlaku. Volatilitas hanyalah bagian dari gambaran besar, dan pesan akhir Ada White adalah bahwa itu hanyalah bagian dari proses.