Baru saja menyadari bahwa kita sedang melihat sesuatu yang cukup belum pernah terjadi sebelumnya dalam hubungan bitcoin dengan saham. Selama hampir enam bulan berturut-turut—dimulai sejak awal Oktober—bitcoin secara konsisten tertinggal dari S&P 500. Itu adalah periode kinerja terburuk yang pernah tercatat. Seperti, ini belum pernah terjadi sebelumnya.

Untuk memberi angka: harga bitcoin dalam USD turun sekitar 22% di kuartal pertama 2026, setelah penurunan 25% di akhir 2025. Sementara itu, S&P 500 tidak jatuh sebanyak itu, yang membuka kesenjangan kinerja yang cukup lebar. Yang menarik bukan hanya seberapa besar jaraknya, tetapi berapa lama jarak itu bertahan. Penurunan sebelumnya lebih tajam tetapi lebih singkat. Ini terasa berbeda.

Mark Connors dari Risk Dimensions telah menyelidiki ini, dan dia membuat poin yang solid—durasi itu sendiri adalah ceritanya. Bitcoin seharusnya menjadi lindung nilai atau alternatif, tetapi rentang waktu ini menimbulkan pertanyaan apakah itu berperilaku lebih seperti perdagangan risiko biasa.

Di sinilah bulan Maret menjadi menarik. Awal bulan, eskalasi Iran memukul pasar keras. Harga minyak melonjak, dolar bergerak, dan volatilitas meningkat di seluruh pasar. Emas—tempat aman klasik—sebenarnya anjlok 11% selama bulan tersebut karena panggilan margin dan penjualan paksa. Tapi bitcoin? Pada dasarnya tetap stabil, naik sekitar 1% di bulan Maret. Ia benar-benar bertahan.

Connors mengaitkan ketahanan itu sebagian karena deleveraging sebelumnya yang sudah membersihkan banyak posisi overleveraged. Kemampuan bitcoin untuk bergerak cepat melintasi batas negara juga membantu—kurang adanya unwinding paksa dibandingkan aset fisik.

Melihat ke depan, pengaturannya menarik. Data rolling 63 hari menunjukkan bitcoin tertinggal dari ekuitas sejak Oktober, yang secara historis cenderung mendahului pembalikan. Jika pola itu bertahan, kita mungkin sedang memasuki fase di mana kelemahan relatif akhirnya berbalik menjadi permintaan yang kembali, terutama karena tekanan makro terkait utang dan ekspansi mata uang terus meningkat.

Tapi waktunya? Itu adalah faktor tak terduga. Connors pada dasarnya mengatakan bisa dua bulan atau dua tahun—tergantung bagaimana situasi geopolitik berkembang dan apa yang terjadi dengan pasar energi. Trajektori konflik Iran dan efek riaknya terhadap likuiditas dan selera risiko global kemungkinan akan menjadi indikator utama yang harus diperhatikan.

Harga bitcoin saat ini sekitar $72.19K USD dengan kenaikan 7 hari sekitar 8%. Layak untuk dipantau bagaimana ini berkembang. Jika pola historis bertahan dan tekanan geopolitik mereda, kita mungkin akan melihat jarak kinerja buruk itu mulai menutup dengan cukup cepat. Bisa jadi situasi seperti pegas yang dikompresi.