ATFX: Harga emas terus diam selama dua hari berturut-turut, satu pernyataan Federal Reserve akan memicu volatilitas

Topik: Kontribusi Kolom Valas ATFX

Pada tanggal 18 Maret, ATFX: Karena investor menimbang jalur penurunan suku bunga Federal Reserve dan risiko inflasi yang disebabkan oleh perang di Timur Tengah, harga emas terus berfluktuasi dalam kisaran sempit, dengan volatilitas selama dua hari berturut-turut di bawah 1,5%. Pada perdagangan Asia hari ini, harga emas tetap di sekitar 5.000 dolar AS per ons. Pada dini hari Kamis, diperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah, tetapi investor tetap akan memantau secara ketat pandangan Federal Reserve terhadap kenaikan harga energi dan kelemahan pasar tenaga kerja.

▲Gambar ATFX

Menghadapi guncangan energi yang disebabkan oleh situasi Iran, Federal Reserve terjebak dalam dilema yang semakin dalam. Seiring melonjaknya kekhawatiran terhadap harga energi dan inflasi, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Fed mulai menurun, diperkirakan baru akan dilakukan pada bulan September (sebelumnya pasar keuangan memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga tahun ini, masing-masing sebesar 25 basis poin, tetapi sekarang hanya diperkirakan satu kali).

Situasi tegang di Timur Tengah yang telah memasuki minggu ketiga kembali meningkat, AS dan Israel melancarkan serangan secara bersamaan, Iran mengonfirmasi bahwa Kepala Badan Keamanan Nasional Ali Larijani tewas. Sementara itu, Teheran terus menyerang infrastruktur energi di berbagai negara di Teluk Persia, pelayaran di Selat Hormuz hampir berhenti total.

Kekurangan pasokan energi dan kenaikan harga minyak mentah memicu kekhawatiran terhadap inflasi, serta menurunkan kemungkinan Federal Reserve dan bank sentral lainnya untuk melakukan pemotongan suku bunga dalam waktu dekat, karena meningkatnya biaya pinjaman biasanya berdampak negatif terhadap logam mulia yang tidak membayar bunga. Saat ini, pasar emas menunjukkan kondisi yang langka: di satu sisi ada permintaan safe haven akibat meningkatnya konflik di Timur Tengah, di sisi lain ada tekanan bearish yang dipicu kekhawatiran inflasi. Ekspektasi penurunan suku bunga pasar telah turun tajam dari 55 basis poin sebelum konflik menjadi sekitar 25 basis poin, dan hanya tersisa satu kali penurunan suku bunga dalam tahun ini.

Pembaharuan dot plot Federal Reserve kali ini akan secara langsung mencerminkan prospek penurunan suku bunga dan menjadi salah satu faktor kunci yang mempengaruhi volatilitas pasar. Secara umum, lembaga-lembaga memperkirakan: dot plot kemungkinan akan menaikkan median suku bunga akhir tahun 2026 dari 3,9%, mencerminkan jalur kebijakan yang lebih tinggi dan lebih lama. Bahkan, Deutsche Bank menyebutkan bahwa jumlah pejabat yang mendukung hanya satu kali penurunan suku bunga atau tidak sama sekali dalam tahun ini bisa berlipat ganda.

Jika dot plot menunjukkan hanya satu kali penurunan suku bunga dalam tahun ini: sesuai ekspektasi pasar saat ini, harga emas mungkin akan sedikit turun ke kisaran 4950-5000 dolar AS dan kemudian stabil.

Jika dot plot menunjukkan tidak ada penurunan suku bunga dalam tahun ini (lebih hawkish dari ekspektasi): harga emas mungkin akan menembus level 5000 secara efektif, turun ke sekitar 4900 dolar AS.

Jika ada kemungkinan dua kali penurunan suku bunga (lebih dovish dari ekspektasi): harga emas berpotensi rebound di atas 5100 dolar AS.

Selain itu, poin penting lainnya adalah bagaimana Ketua Powell menilai dampak perang di Timur Tengah dan inflasi? Apakah ia mengakui adanya “risiko stagflasi” (pertumbuhan melambat + inflasi tinggi). Jika Powell menekankan “sementara”, menolak ekspektasi ekstrem, dan menyiratkan bahwa inflasi saat ini lebih banyak disebabkan oleh gangguan pasokan dan penyesuaian kebijakan, bukan oleh permintaan yang terlalu panas, maka ini menunjukkan bahwa Federal Reserve tetap bersabar dalam menurunkan suku bunga. Kemungkinan lain adalah Powell secara faktual mengakui karakteristik stagflasi, tetapi menafsirkannya sebagai fenomena sementara yang tidak perlu terlalu direspons secara berlebihan.

Oleh karena itu, setiap kata-kata Powell dapat mempengaruhi interpretasi pasar apakah dia “hawk” atau “dovish”. Sinyal dovish Powell menekan dolar AS dan meningkatkan preferensi risiko, memberi peluang bagi emas untuk bernafas, dan posisi bullish mungkin akan kembali terkonsentrasi. Tetapi jika inti dari pernyataannya kali ini adalah: Federal Reserve bersedia mentolerir “stagflasi ringan”, tidak akan buru-buru menaikkan suku bunga karena gangguan pasokan, tetapi juga tidak akan mempercepat pemotongan suku bunga. Dalam lingkungan seperti ini, harga emas dalam jangka pendek mungkin akan terus berfluktuasi, meskipun posisi short mungkin akan terus menekan ke bawah 5000 dolar AS, namun secara jangka panjang, logika kenaikan harga emas tetap kokoh.