Ringkasan Pasar: Dampak Perang Iran terhadap Minyak dan Pasar Lainnya, Umur Panjang dan Selat Hormuz adalah Kunci

Dengan serangan oleh Amerika Serikat dan Israel terhadap Iran, serta serangan balasan Iran, para investor sekali lagi harus menavigasi gelombang ketidakpastian geopolitik.

Selain dampak manusia dari perang, saat ini semua perhatian di pasar tertuju pada harga minyak, dan lebih khusus lagi pada Selat Hormuz.

“Saluran transmisi utama dari krisis Iran ke ekonomi global dan pasar makro adalah dampaknya terhadap pasar energi, dengan kombinasi tingkat keparahan dan harapan keberlanjutan yang menjadi kunci,” tulis analis Goldman Sachs pada hari Minggu.

Dalam hal harga minyak, variabel utama dalam perang ini adalah lalu lintas pengiriman melalui Selat Hormuz. Berikut adalah lebih banyak dari apa yang dikatakan tim energi Goldman:

“Lalu lintas kapal tanker melalui Selat Hormuz—yang biasanya menjadi jalur 1/5 dari pasokan global baik untuk minyak maupun gas alam cair—terlihat terganggu secara signifikan karena banyak pengirim, produsen minyak, dan perusahaan asuransi beralih ke mode tunggu dan lihat yang hati-hati di tengah laporan tentang kapal yang rusak.

Berdasarkan kenaikan harga ritel sebesar 15% selama akhir pekan, kami memperkirakan adanya premi risiko real-time sebesar $18/bbl dalam harga minyak mentah, yang secara perkiraan setara dengan efek nilai wajar dari penghentian penuh selama enam minggu aliran melalui Selat Hormuz (dengan memperhitungkan penggunaan kapasitas pipa cadangan sebagai pengimbangan parsial). Dampak yang diperkirakan ini berkurang menjadi +$4 jika hanya 50% dari aliran dihentikan selama satu bulan.

Jika gangguan berlangsung selama seperempat bulan, dampaknya terhadap produksi kemungkinan sangat kecil karena produsen kemungkinan akan terus menyimpan minyak di darat, dan menunda daripada secara signifikan mengurangi ekspor kumulatif. Selain itu, produsen seperti Arab Saudi telah secara hati-hati meningkatkan ekspor dan produksi menjelang eskalasi.

Sebaliknya, jika minyak terperangkap selama empat bulan di wilayah tersebut dan karena inventaris tidak dapat dikuras secara terus-menerus, harga minyak kemungkinan akan naik secara tidak proporsional untuk menyeimbangkan pasar melalui destruksi permintaan yang didorong harga dan pengurangan operasi kilang.”

Mengenai pasar lain, analis Goldman kembali mengatakan semuanya akan bergantung pada besarnya kejutan minyak.

“Dalam saham, dampak dari kejutan risiko dan pertumbuhan jelas negatif, tetapi hanya gangguan harga minyak yang parah dan berkepanjangan (seperti pada 1990 atau 2022 misalnya) yang akan memiliki efek besar pada gambaran pertumbuhan global,” tulis mereka. Dalam skenario tersebut, tim Goldman menyoroti sektor siklikal yang paling mungkin mengalami tekanan, “terutama bidang yang berorientasi konsumen, termasuk maskapai penerbangan, dan pengguna minyak industri. Produsen energi seharusnya berkinerja lebih baik.”

“Untuk suku bunga, ketegangan antara potensi kenaikan inflasi dan penurunan pertumbuhan akibat kejutan pasokan negatif akan menjadi kunci responsnya,” tulis mereka.

Main Offensif dengan Saham Defensive

Pada bulan November, Leslie Norton dari Morningstar berbicara dengan Rajiv Jain, ketua dan kepala investasi di GQG Partners. Dia berpendapat bahwa ledakan pasar saham karena kecerdasan buatan adalah gelembung—“dot-com dengan kekuatan steroid.” Saat itu, kinerja dana Jain jauh tertinggal, klien khawatir, dan suaranya di Wall Street adalah Chicken Little. Mungkin kita belum melihat gelembung meletus dalam beberapa bulan terakhir, tetapi pergeseran Jain dari teknologi terbukti tepat.

Di mana GQG menemukan peluang? Laporan riset terbaru perusahaan, “Apakah Defensive Menjadi Offensif Baru?,” menawarkan pandangannya tentang jenis saham dan nama-nama individu yang mereka anggap menarik: “Saham defensif menawarkan pertumbuhan stabil, visibilitas tinggi, dan pengembalian menarik melalui dividen dan buyback, menjadikannya investasi yang tangguh yang sering diabaikan pasar.”

Meskipun saham defensif tidak semenarik nama-nama pertumbuhan tinggi seperti Nvidia NVDA atau bisnis perangkat lunak tahap awal, pertumbuhan mereka “konsisten dan hampir bersifat rumus,” menurut GQG. Laporan tersebut menyebutkan utilitas seperti Duke Energy DUK, jaringan supermarket Kroger KR, dan perusahaan asuransi Allstate ALL—semua menyediakan barang dan jasa yang akan terus dibayar konsumen bahkan selama masa penurunan.

Perusahaan juga lebih menyukai saham defensif Eropa, termasuk nama-nama terkenal seperti Unilever UL dan British American Tobacco BTI. “Meskipun kebanyakan orang membayar dan akan membayar lebih untuk asuransi mobil—meskipun tarif meningkat atau mereka kehilangan pekerjaan—hanya sedikit yang membayar untuk ChatGPT, dan jauh lebih sedikit yang akan membayar lebih jika harganya naik,” tulis GQG.

Data Pekerjaan Februari Menunggu

Sebagian besar musim laporan laba rugi sekarang sudah berlalu, dan dengan dimulainya bulan baru, fokus akan kembali ke data ekonomi utama, dimulai dengan rilis laporan pekerjaan Februari hari Jumat. Laporan Januari mengejutkan ekonom dengan kekuatannya dalam hal penyerapan tenaga kerja, menunjukkan ekonomi AS menambah 130.000 pekerjaan. Angka ini jauh di atas ekspektasi, dan yang lebih penting, menandai pergeseran dari kuartal keempat, ketika rata-rata tiga bulan untuk penyerapan tenaga kerja menunjukkan angka negatif.

Untuk laporan Februari, ekonom memperkirakan adanya moderasi dalam pertumbuhan pekerjaan, dengan perkiraan kenaikan nonfarm payroll sebesar 60.000. Dengan semua ketidakpastian di pasar saham terkait dampak AI, ketahanan ekonomi menjadi angin sakal bagi saham. Analis akan memantau dengan cermat apakah ada gejolak dalam dukungan tersebut.