Ultra Sound Money dari Ethereum: Tantangan deflasi tetapi sinyal teknis menunjukkan kekuatan

Sementara konsep “uang suara ultra” menghadapi pertanyaan di tengah dinamika perubahan pasokan, Ethereum menunjukkan beberapa indikator yang menunjukkan kekuatan teknis dan peluang pembelian yang tersembunyi. Meskipun total pasokan ETH telah mencapai rekor tertinggi dan proporsi staking telah menurun sejak November, data dari metrik fundamental menunjukkan bahwa pembeli institusional sedang mengambil posisi secara agresif.

Mengapa model deflasi menghadapi tekanan

Narasi “uang suara ultra” yang menjanjikan pengurangan pasokan Ethereum secara konstan telah menghadapi serangan signifikan. Total pasokan telah mencapai maksimum, sementara tingkat staking telah menurun sekitar 1% sejak pertengahan tahun lalu. Elemen-elemen ini, yang sebelumnya dianggap sebagai pilar model deflasi, kini memicu perdebatan tentang keberlanjutan janji awal Ethereum sebagai mata uang ultra-sonik. Namun, analis memperingatkan bahwa tekanan ini tidak harus dipandang sebagai kelemahan mendasar, melainkan sebagai transisi dalam narasi investasi.

Harga realisasi versus nilai pasar: Peluang yang terlihat

Analisis CryptoQuant menyoroti ketidaksesuaian penting antara biaya rata-rata pembelian dan harga saat ini. Harga realisasi Ethereum berada di sekitar $1.900, dibandingkan dengan harga pasar saat ini sebesar $2.070. Harga realisasi ini berfungsi sebagai level dukungan psikologis, mewakili biaya rata-rata akuisisi semua pemegang ETH.

Rasio MVRV (Nilai Pasar terhadap Nilai Realisasi) tetap sedikit di atas 1, menunjukkan bahwa Ethereum diperdagangkan dengan margin moderat di atas biaya rata-rata akuisisi. Secara historis, ketika metrik ini mendekati 1, aset tersebut menawarkan peluang pembelian yang signifikan. Rekor tertinggi sebesar $4.950 yang tercatat sejak awal siklus sebelumnya sangat kontras dengan level saat ini, menunjukkan ruang yang cukup besar untuk apresiasi.

Investor besar menyerap tekanan jual: Sinyal kepercayaan

Polanya berbeda terlihat dari perilaku pemegang besar. Meski beberapa peserta mengambil keuntungan selama penurunan baru-baru ini, investor yang berkomitmen pada posisi jangka panjang secara konsisten menyerap tekanan pasar. Jumlah “holders” yang mengakumulasi tanpa menjual terus bertambah, meniru tren yang diamati di Bitcoin.

Yang sangat mencolok adalah pergerakan mega investor: paus yang mengontrol antara 10.000 dan 100.000 ETH telah membeli lebih dari 600.000 token dalam minggu terakhir, menunjukkan keyakinan terhadap harga saat ini. Pada saat yang sama, tekanan jual di pasar futures menurun secara signifikan. Volume perdagangan bersih pada harga pasar menunjukkan fenomena menarik: meskipun harga telah turun dari maksimum $4.950 lebih dari setahun yang lalu, volume penawaran berada pada level yang lebih rendah dibandingkan periode sebelumnya, menunjukkan akumulasi bertahap saat harga menurun.

Akumulasi institusional: BlackRock, Cumberland dan tatanan baru

Entitas institusional memperluas posisi Ethereum mereka dengan cepat. BlackRock terus membeli, mengakumulasi 100.535 ETH senilai sekitar $208 juta pada harga saat ini. Cumberland, manajer aset digital besar lainnya, memegang 62.381 ETH setara sekitar $129 juta. World Liberty Financial juga memperkuat kepemilikannya selama volatilitas baru-baru ini.

Akumulasi institusional dalam skala besar ini memainkan peran penting dalam menstabilkan pasar. Minat berkelanjutan dari para pelaku ini mengurangi kemungkinan penurunan harga yang tajam dan menunjukkan bahwa fundamental Ethereum tetap menarik bagi modal yang canggih.

Penarikan dari bursa: Indikator kepercayaan dan retensi

Data dari Santiment memberikan perspektif bullish penting lainnya. Sekitar 9,63 juta ETH, setara hampir $26 miliar pada nilai tukar saat ini, tetap disimpan di dompet bursa. Volume ini merupakan level terendah yang tercatat sejak pertengahan 2024, sebuah tonggak penting.

Penarikan aset dari platform trading biasanya mencerminkan kepercayaan investor terhadap keberlanjutan jangka panjang aset tersebut. Ketika pemilik memindahkan dana mereka ke dompet penyimpanan pribadi, pasokan yang beredar di pasar berkurang, mengurangi tekanan jual dan mengurangi risiko penurunan harga secara mendadak.

Aliran modal mengungkap perubahan narasi di tahun 2026

Laporan CoinShares menandai titik balik: Ethereum menarik lebih banyak masuk modal daripada Bitcoin untuk pertama kalinya di tahun 2026. Produk terkait Ethereum menyerap sekitar $800 juta masuk, hampir dua kali lipat dari $407 juta yang diarahkan ke instrumen Bitcoin.

Perubahan aliran modal institusional ini dapat diartikan sebagai reposisi mendukung Ethereum, terlepas dari tekanan yang dihadapi narasi “uang suara ultra”. Investor yang canggih tampaknya lebih fokus pada kapasitas utilitas dan teknologi jaringan, daripada pertimbangan deflasi semata.

Perspektif: Uang Suara Ultra yang didefinisikan ulang

Meskipun Ethereum terus menghadapi tantangan dari sisi pasokan, indikator permintaan menunjukkan kekuatan yang tak terbantahkan. Konvergensi pembelian institusional, akumulasi pemegang jangka panjang, penarikan dari bursa, dan aliran modal positif menunjukkan bahwa pasar sedang menilai Ethereum dalam kerangka yang lebih luas daripada narasi awal “uang suara ultra”.

Fluktuasi harga akan terus terjadi seiring pasar mencerna ketidakpastian makroekonomi global, tetapi tren teknis jangka menengah mengarah ke pemulihan. Kemampuan Ethereum untuk mempertahankan level dukungan dan terus menarik modal institusional akan menjadi faktor penentu dalam beberapa bulan mendatang.