Harga minyak mengguncang pasar global, apakah saham A menjadi surga perlindungan?

Sejak pecahnya konflik pada akhir Februari, indeks CSI 300 hanya turun 0,3%, sementara harga minyak selama periode yang sama sempat melonjak hampir 65%, mendekati USD 120 per barel. Pada saat yang sama, nilai tukar RMB terhadap dolar AS tetap stabil, mengungguli hampir semua mata uang Asia, indeks RMB (CFETS RMB) mencapai titik tertinggi satu tahun minggu lalu; hasil obligasi 10 tahun China hanya naik sekitar 1 basis poin, sementara obligasi AS dan Prancis naik lebih dari 20 basis poin.

Fenomena ini mencerminkan penataan strategis energi China selama bertahun-tahun—investasi besar-besaran dalam energi terbarukan, promosi kendaraan listrik, dan pembentukan cadangan strategis yang besar, sehingga ketergantungan ekonomi China terhadap impor bahan bakar fosil berkurang. “Aset-aset China sebagai alat lindung nilai diabaikan oleh investor global,” kata Cary Yeung, Kepala Pengelola Pendapatan Tetap Greater China di Pictet Asset Management.

Analisis menunjukkan bahwa fundamental ekonomi domestik dan kemampuan pelaksanaan kebijakan di China tetap menjadi faktor utama yang menentukan arah pasar jangka menengah dan panjang.

Ketidakstabilan pasar global, China tetap tenang

Sejak pecahnya konflik Iran pada akhir Februari, pasar global mengalami gejolak hebat. Harga minyak sempat mendekati USD 120 per barel, memicu kekhawatiran akan kembalinya inflasi dan hambatan dalam langkah penurunan suku bunga bank sentral, namun kemudian mereda setelah Washington mengeluarkan sinyal kemungkinan mendorong gencatan senjata.

Pasar Asia paling terdampak karena ketergantungan tinggi terhadap energi impor. Data Bloomberg menunjukkan bahwa pasar saham Jepang, Korea Selatan, dan India sejak akhir Februari masing-masing turun sekitar 6%, 9%, dan 4%; pasar Eropa turun sekitar 5%, dan pasar AS turun 1,4%.

Sebaliknya, indeks CSI 300 hanya turun 0,3%. Ini berarti bahwa jika investor memilih mempertahankan dana di pasar saham China daripada menarik keluar ke Asia dan beralih ke AS, perlindungan modalnya lebih baik dibandingkan sebagian besar pasar utama lainnya. Pasar valuta dan obligasi menunjukkan pola serupa—RMB mengungguli mata uang sejenis di Asia, dan kenaikan hasil obligasi 10 tahun China jauh lebih kecil dibandingkan obligasi AS dan Prancis.

Akumulasi transisi energi sebagai bantalan, cadangan strategis membangun pelindung keamanan

Analisis menyebutkan bahwa penataan strategi energi China memberikan dukungan struktural terhadap ketahanan relatif pasar China.

Setelah 2021 dan 2022, pemerintah menjadikan stabilitas pasokan energi prioritas utama. Produksi batu bara meningkat ke level tertinggi dalam sejarah, kapasitas energi surya dan angin secara besar-besaran diperluas, didukung oleh pengembangan sistem penyimpanan energi yang cepat, sehingga pertumbuhan energi terbarukan sangat pesat. China juga terus secara stabil meningkatkan produksi minyak dan gas domestik.

Dalam upaya mengurangi ketergantungan bahan bakar fosil, saat ini penjualan kendaraan listrik dan hybrid di China telah melampaui kendaraan berbahan bakar bensin tradisional, yang mana permintaan bensin—yang menyumbang lebih dari seperlima konsumsi minyak China—telah memasuki jalur penurunan jangka panjang. Untuk cadangan strategis, menurut data dari penyedia data Kpler, cadangan minyak strategis China cukup untuk menutupi kerugian impor dari Timur Tengah selama sekitar enam bulan dalam skenario terburuk.

Larry Hu, Kepala Penelitian Ekonomi China di Macquarie Group, menyatakan, “Dampak jangka pendek terbatas dan dapat diimbangi.” Ia memperkirakan, bahkan jika harga minyak naik ke USD 100 per barel, kenaikan inflasi bagi konsumen China hanya sekitar 1%.

Kesempatan taktis, bukan peralihan portofolio secara menyeluruh, sikap investor tetap hati-hati dan optimis

“Asset China mungkin akan tetap menunjukkan kekuatan relatif dalam waktu dekat, tetapi kami melihat ini lebih sebagai peluang taktis daripada perubahan struktural,” kata Clarence Li, Kepala Strategi Kombinasi Multi-Asset dan Saham di T. Rowe Price. Ia menambahkan, “Logika investasi di China lebih condong ke pemilihan tema tertentu, bukan taruhan menyeluruh pada saham, obligasi, atau valuta asing.”

Saat ini, investor yang fokus pada pasar China terutama memusatkan perhatian pada sektor keamanan energi dan permintaan domestik. Indeks energi CSI 300 sejak akhir Februari naik sekitar 8%, menjadi sub-indeks dengan performa terbaik; sektor energi terbarukan menunjukkan kenaikan yang lebih tajam, dengan saham JinkoSolar naik sekitar 13%.

Trevor Slaven, Kepala Pengelola Aset Global dan Multi-Aset di Bahrain Asset Management, berpendapat bahwa aliran dana defensif ke aset China kemungkinan besar akan terjadi setelah volatilitas pasar mereda, dan lebih banyak mengalir ke saham daripada obligasi pemerintah.

William Bratton, Kepala Riset Saham Kasus di Asia Pasifik di BNP Paribas, dalam laporan riset hari Senin menyatakan, “Jika konflik Iran berlangsung lebih lama dari perkiraan, ketahanan relatif China mungkin akan semakin menonjol.” Ia menulis, “Kami percaya bahwa dibandingkan pasar lain di Asia Pasifik, China lebih menarik karena struktur ekonominya yang lebih berorientasi pada permintaan domestik, termasuk dalam hal pasokan energi.”

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Segala risiko dan tanggung jawab atas keputusan investasi sepenuhnya menjadi tanggung jawab pengguna.