Indra penciuman pemburu gajah: a16z menginvestasikan 2 miliar dolar untuk menantikan fajar berikutnya Web3

Ketika seluruh industri kripto masih gemetar dalam musim dingin, banyak lembaga VC memilih untuk menunggu dan melihat, a16z, yang dikenal sebagai “Venture Capital paling gila di Silicon Valley”, kembali mengangkat senapan.

Menurut majalah Forbes, a16z crypto sedang mengumpulkan sekitar 2 miliar dolar AS untuk dana kelima mereka, dengan rencana menyelesaikan pengumpulan dana pada paruh pertama tahun 2026. Angka ini meskipun setengah dari “raksasa” tahun 2022 yang mencapai 4,5 miliar dolar AS, tetap cukup mencuri perhatian di lingkungan pasar saat ini. Di industri Web3, VC Dragonfly yang juga sangat berpengaruh mengumumkan dana keempatnya pada 17 Februari dengan ukuran hanya 650 juta dolar AS.

Gaya investasi a16z di industri Web3 sangat unik dan hampir selalu menempatkan taruhan awal di semua jalur yang sedang naik daun. Menurut Forbes, kali ini rencana pengumpulan dana a16z sangat mendesak, hanya tersisa 3 bulan, dan mereka hanya akan berinvestasi di proyek terkait blockchain.

Kita pun tak bisa tidak bertanya: apa yang sebenarnya mereka lihat?

Revolusi Venture Capital dari Dua Programmer

Untuk memahami pilihan a16z hari ini, kita harus kembali ke musim dingin tahun 2009.

Awan gelap krisis keuangan belum sepenuhnya menghilang, suasana pesimis menyelimuti Silicon Valley. Dua orang teknisi yang sudah bebas secara finansial, Marc Andreessen dan Ben Horowitz, memutuskan untuk mendirikan perusahaan modal ventura di saat yang paling buruk ini. Dana pertama mereka ditargetkan sebesar 300 juta dolar AS, dengan mereka berdua menyetor 15 juta dolar.

Bagaimana pandangan dunia VC saat itu? “Ini ide bodoh, sama sekali tidak seharusnya dilakukan,” kenang Ben Horowitz tentang penilaian rekan-rekannya.

Selain dianggap terlalu agresif dengan skala 3 miliar dolar, memo pengumpulan dana a16z juga berisi kalimat yang membuat rekan-rekan tertawa: “Kami percaya bahwa talenta teknologi adalah sumber daya utama, oleh karena itu akan membangun tim platform untuk melayani para pendiri.” Saat itu, rekan-rekan menganggap langkah ini akan meningkatkan biaya dan mengurangi imbal hasil, serta bertentangan dengan aturan “sedikit tapi berkualitas” dari VC tradisional.

Hari ini, hampir semua VC utama meniru “ide bodoh” ini, dan inilah inti dari gen a16z: berani mengatakan “ya” saat orang lain mengatakan “tidak”.

Pada 2009, a16z berpartisipasi dalam akuisisi Skype dengan 65 juta dolar AS. Saat itu eBay sedang berperkara paten dengan pendiri Skype, dan semua orang mengatakan risikonya terlalu besar. Hasilnya, kurang dari dua tahun kemudian, Microsoft membeli Skype seharga 8,5 miliar dolar AS.

Pada 2010, mitra Benchmark, Matt Cohler, mengejek bahwa membeli saham Facebook dan Twitter di pasar sekunder adalah “perdagangan daging babi”. Tapi apa yang terjadi? Groupon melakukan IPO sebesar 17,8 miliar dolar, Facebook 104 miliar dolar, dan Twitter 31 miliar dolar.

Pada 2015, wartawan The New Yorker menyampaikan keraguan dari rekan-rekan: a16z harus mencapai 5-10 kali lipat pengembalian dari empat dana pertamanya, dengan total valuasi portofolio mencapai ratusan miliar dolar. Marc Andreessen memberi isyarat dengan acungan jari: “Omong kosong. Kami ingin menangkap gajah, mengejar makhluk besar!”

Hari ini, total nilai portofolio dari empat dana a16z mencapai 853 miliar dolar AS, jauh melampaui target awal. Menangkap gajah (hunting elephants) kemudian menjadi salah satu meme klasik di industri VC, dan kedua pendiri a16z terus menggunakan pengalaman mereka untuk menginspirasi para pengusaha: hal yang benar-benar inovatif biasanya terlihat bodoh pada awalnya.

Itulah indra penciuman pemburu gajah.

Penempatan Dini di Jalur Kripto

Pada 2013, saat kebanyakan orang masih menganggap Bitcoin sebagai “mainan geek”, a16z sudah memimpin pendanaan putaran B Coinbase. Saat itu, Ethereum bahkan belum lahir.

Delapan tahun kemudian, Coinbase melantai di Nasdaq dengan valuasi mencapai 85,8 miliar dolar AS. Setelah menguangkan 4,4 miliar dolar dari investasi tersebut, a16z masih memegang 7% saham.

Ini bukan keberuntungan, melainkan prediksi awal.

Pada 2018, pasar kripto mengalami bear market besar pertama, Bitcoin turun dari hampir 20.000 dolar ke lebih dari 3.000 dolar. Pada saat ini, a16z resmi meluncurkan dana kripto pertama mereka, Crypto Fund I, dengan ukuran 300 juta dolar.

Dengan jumlah yang sama, kali ini tidak ada yang meragukan keberanian dan model mereka lagi, dan dana ini cukup untuk menutup mulut para skeptis Web3. Antara 2018 dan 2021, portofolio investasi dana kripto a16z meliputi: MakerDAO (sekarang Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea, Axie Infinity.

Menurut data DefiLlama, TVL dari tiga proyek DeFi—Sky, Compound, dan Uniswap—melebihi 11,4 miliar dolar, hampir 12% dari total TVL semua proyek DeFi. Meskipun banyak nama yang kita kenal empat atau lima tahun lalu kini tersembunyi dalam debu sejarah, kita tidak bisa meniadakan bahwa kejayaan mereka dulu masih mempengaruhi dunia Web3 saat ini.

Nilai portofolio dari dana pertama ini pada akhir 2021 telah meningkat 11 kali lipat dari dana awal, menjadikannya salah satu dana terbaik a16z. Bahkan meskipun turun 40% di 2022, para investor tetap mendapatkan keuntungan besar.

Kesuksesan Crypto Fund I menjadikan a16z sebagai VC kripto paling menonjol. Pada 2020, dana kedua mereka sebesar 515 juta dolar, lalu pada 2021, dana ketiga sebesar 2,2 miliar dolar, dan pada 2022, dana keempat sebesar 4,5 miliar dolar. Dengan total lebih dari 7,6 miliar dolar, a16z menjadi salah satu lembaga modal ventura kripto terbesar di dunia. Proyek seperti Optimism, LayerZero, Lido, EigenLayer, yang mereka investasikan kemudian, hampir selalu menjadi pemimpin di jalur masing-masing.

Tentu saja, a16z juga mengikuti tren dan pernah mengalami kegagalan. Dalam prediksi pasar, mereka juga menaruh taruhan besar pada Kalshi; investasi mereka di Celo, Chia, Dfinity, Farcaster pun menunjukkan beberapa kesalahan penilaian.

Dalam siklus ini, a16z memegang pandangan negatif terhadap inscription dan Meme, dan menginvestasikan puluhan juta hingga ratusan juta dolar dalam “VC coin” yang mengalami kejatuhan tak terduga. Tapi, L2, LSD, dan staking ulang, interoperabilitas—semua ini bisa dikatakan sebagai narasi “Web3 Native” yang benar-benar mereka raih.

Bisa dikatakan mereka memiliki keangkuhan elitisme, tetapi sulit menyebut mereka tidak kompeten.

Kehidupan Ganda “Perusahaan Media”

Di dunia Web3 yang hampir tak terbantahkan, a16z selalu menjadi sumber kontroversi.

Pada 2015, mantan mitra a16z Benedict Evans bercanda: “a16z adalah perusahaan media yang menghasilkan uang dari modal ventura.” Kalimat ini kemudian menjadi kutipan klasik yang sering digunakan untuk mengejek a16z.

Pada 2021, a16z meluncurkan Future.com, sebuah platform media terpusat yang berusaha membangun “kerajaan konten” di bidang teknologi. Namun, setelah beroperasi selama 18 bulan, proyek ini ditutup. Kegagalan Future.com tidak membuat a16z berhenti dari strategi media mereka. Sebaliknya, mereka mengubah arah—dari membangun platform media terpusat, menjadi membangun ekosistem media yang terdesentralisasi.

Pada April 2025, a16z mengakuisisi jaringan podcast Erik Torenberg, Turpentine. Ini adalah transaksi akuisisi + perekrutan talenta, di mana a16z memperluas bisnis media dan jaringan mereka, dan Erik Torenberg bergabung untuk mengelola investasi dan memimpin tim media. Tujuh bulan kemudian, a16z resmi meluncurkan a16z New Media.

Dalam artikel resmi mereka “What is New Media?”, a16z menyatakan bahwa tim “media baru” bertujuan membangun operasi media turnkey terbaik di bidang modal ventura, membantu pendiri portofolio memenangkan perang narasi, dan yang lebih penting, melewati media tradisional.

Di era AI, hambatan pengembangan produk hampir dihapus, tetapi kemampuan bercerita justru mendapatkan prioritas lebih tinggi. Raksasa seperti Anthropic, OpenAI, Netflix, dan Microsoft secara besar-besaran memperluas tim komunikasi dan storytelling. Jika Anda sering melihat opini di media sosial bahwa tanpa AI Anda akan tertinggal, pasti itu berasal dari perusahaan-perusahaan AI tersebut.

Dalam era di mana produk bisa dibuat dalam hitungan jam, siapa yang mampu menjual produk dan layanan melalui cerita, dialah yang akan bertahan.

Saya sering mendengar orang mengeluh tentang a16z, menganggap mereka tidak punya bahan nyata, sering hanya membantu perusahaan portofolio mereka bercerita dan menunggu pembeli besar masuk. Sekarang, kemampuan bercerita ini menjadi barang langka di era AI. Mungkin, kemampuan a16z untuk melihat tren lebih awal adalah cerita mereka sendiri, tetapi baru-baru ini saya mendengar kisah menarik:

a16z adalah VC yang ramah terhadap nerd, mereka sangat senang mencari orang-orang yang karena kurang sosial dan bakatnya tidak tersalurkan, biasanya tidak pandai berbicara, tetapi memiliki banyak ide liar yang tampaknya tidak mungkin diwujudkan atau bertentangan dengan arus utama saat ini. Kekurangan mereka membuat mereka sulit bersinar di medan ujian manusia, tetapi a16z menemukan dan mengumpulkan mereka.

Ketika orang-orang sejenis berkumpul, terjadi reaksi kimia yang hebat, dan keunikan a16z pun menuai hasil.

Sederhananya: orang-orang ini tidak perlu menghadapi perang bisnis yang rumit, mereka berperan sebagai penasihat di balik para jenderal yang maju ke medan perang. Wawasan jauh dan kepala dingin mereka selalu mampu menemukan jalan lain. Yang lebih penting, tidak ada yang akan menolak ide aneh di awal, karena mungkin orang luar menganggap mereka gila, tetapi tim internal tahu bahwa itu bisa jadi jawaban terbaik.

2 Miliar Dolar, Akan Dialokasikan ke Mana?

Sejak Oktober 2024, pasar kripto mengalami koreksi besar, dengan kapitalisasi pasar menguap lebih dari 2 triliun dolar AS. Dalam kondisi seperti ini, banyak VC kripto memilih untuk mengurangi skala.

Namun, pilihan a16z adalah: melawan arus dan menambah investasi.

Chris Dixon pernah menyatakan berulang kali bahwa 95% aset yang dimiliki a16z crypto adalah dari investasi masa lalu mereka. Mereka percaya bahwa dalam modal ventura, menjual aset berkualitas terlalu dini adalah keputusan terburuk. Dixon memandang blockchain sebagai infrastruktur internet berikutnya, dan percaya bahwa industri kripto sedang dalam masa panjang “fondasi”, sama seperti makalah neural network tahun 1943 yang menjadi dasar AI saat ini, dan membutuhkan puluhan tahun untuk menjadi arus utama.

“Kami berpikir dalam dimensi waktu abad,” kata Katherine Boyle, mitra a16z.

Dari sudut pandang ini, kondisi pasar yang lesu saat ini justru merupakan waktu terbaik untuk menata strategi. Valuasi menjadi lebih wajar, proyek-proyek berkualitas lebih mudah diakses, dan kompetisi relatif lebih sedikit. Yang lebih penting, a16z mungkin telah melihat jalur yang akan meledak berikutnya.

Majalah Forbes menyebutkan beberapa poin penting, seperti a16z tidak ingin pengumpulan dana terlalu lama dan hanya berinvestasi di proyek terkait blockchain.

Kita bisa menebak secara kasar pesan yang ingin disampaikan: a16z melihat tren baru, ingin segera menempatkan modal, tetapi beberapa miliar dolar tidak cukup, mereka membutuhkan setidaknya 2 miliar dolar.

Banyak yang menduga mereka akan berinvestasi di stablecoin, tokenisasi RWA, pembayaran, Crypto+AI, dan jalur populer lainnya. Tapi saya ingin mengatakan, mereka pasti melihat sesuatu yang berbeda, sayangnya kita belum tahu apa itu.

Meskipun tidak secara terbuka diungkapkan, dalam cuitan pada 7 Februari, Chris Dixon memberi petunjuk:

Kami memperkirakan aplikasi keuangan akan menjadi yang pertama berjalan, jadi kami berinvestasi di Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap, dan Morpho, tetapi aplikasi non-keuangan juga akan segera menyusul;

Aplikasi keuangan bukan kebetulan menjadi yang pertama, melainkan urutan dasar, hanya setelah cukup banyak orang bergabung, aplikasi baru akan muncul;

Regulasi dan legislasi di bidang Crypto yang lama hilang, menyebabkan industri tersesat, tetapi begitu regulasi ditegakkan, koin buruk akan tersingkirkan oleh koin baik;

Masa-masa kacau itulah yang menciptakan kejayaan akhirnya, sama seperti internet dan AI.

Mungkin a16z melihat satu atau serangkaian jalur baru yang berpotensi, atau mungkin dana 20 miliar dolar ini tidak akan diinvestasikan di jalur baru sama sekali, melainkan akan terus mengakumulasi saham di proyek yang kita anggap sudah mati, atau seperti saat awal mereka di pasar sekunder, mengumpulkan koin sebanyak-banyaknya.

a16z tetap di sana, terus melakukan hal-hal yang banyak orang tidak mengerti. Tapi, apakah Anda akan tetap percaya kali ini?

Percaya pada Kekuatan Kepercayaan

Apakah a16z benar-benar seorang pendukung Web3, atau hanya penjarah yang cerdas?

Pertanyaan ini mungkin tidak punya jawaban pasti.

Dari sudut pandang tertentu, a16z memang mendapatkan keuntungan besar dari kebangkitan industri kripto. Investasi mereka di Coinbase saja memberi mereka lebih dari 7 miliar dolar AS dalam keuntungan. Tapi dari sudut lain, tanpa lembaga seperti a16z yang berani menaruh taruhan di awal, tanpa dukungan mereka yang mengucurkan dana untuk para pengusaha gila, akankah industri Web3 bisa berkembang sebesar ini?

Layanan pasca investasi mereka membantu banyak startup melewati masa-masa sulit. Lobi politik mereka memperjuangkan regulasi yang lebih ramah industri. Konten mereka mendidik generasi pengusaha dan pengembang.

Dalam siklus yang tidak biasa ini, kita melihat resistensi pasar terhadap VC. a16z pernah menggunakan cadangan UNI yang besar untuk mencoba menjadikan LayerZero pilihan interoperabilitas lintas rantai Uniswap, tetapi pasar tampaknya lebih memilih mendukung Wormhole secara sepihak untuk melawan VC.

Pada akhir 2021, Elon Musk bercanda di X: “Ada yang lihat Web3? Saya nggak nemu-nemu.” Jack Dorsey membalas dengan sindiran: “Mungkin ada di antara A dan Z.”

Kini, kedua komentar ini sangat tepat sasaran. Konsep Web4.0 sudah muncul, Web3 sendiri belum jelas. Banyak mitra VC besar di bidang Crypto memilih keluar, pendiri proyek crypto banyak yang mundur, dan investor mulai beralih ke saham dan pasar komoditas.

a16z memilih untuk percaya pada Web3.

Sebenarnya, saya sendiri dalam satu atau dua tahun terakhir sering merasa ragu, tetapi setiap kali menghadapi masa sulit, saya teringat pepatah sukses bisnis: perhatikan apa yang dilakukan orang-orang paling pintar di dunia, dan ikuti mereka.

Sekarang, orang-orang paling pintar di dunia pasti sedang mengerjakan AI, tetapi sebagian dari mereka tetap teguh di jalur crypto. Saya dan Anda sama-sama tidak melihat potensi besar atau harapan yang jelas, kita pun tampaknya tidak mampu melihat masa depan. Yang bisa kita lakukan hanyalah memantau proyek-proyek yang didanai oleh dana 20 miliar dolar ini saat mereka mulai beraksi.

Akhirnya, selama 15 tahun terakhir, “pemburu gajah” ini telah membuktikan satu hal: saat orang lain masih berdebat tentang keberadaan gajah, mereka sudah menarik pelatuknya.