#深度创作营

Dana dana kripto mengalami lima minggu berturut-turut keluar modal, total mencapai 4 miliar dolar, sinyal apa yang tersembunyi di baliknya?
Dana kripto telah mengalami lima minggu berturut-turut keluar modal, dengan total penarikan hingga 4 miliar dolar, menandai rangkaian penarikan dana terpanjang sejak peluncurannya pada tahun 2024. Selama periode ini, pasar AS saja mengalami keluar modal mingguan sebesar 347 juta dolar, dan produk short Bitcoin jarang menarik arus masuk melawan tren. Apakah keluar modal ini merupakan sinyal dasar pasar, ataukah pelepasan konsentrasi sentimen penghindaran risiko dari institusi? Xiao Caishen menganalisis sinyal ini dari tiga dimensi: karakteristik aliran modal, perubahan perilaku institusi, dan pergeseran logika dasar pasar untuk menafsirkan makna yang lebih dalam di balik sinyal ini.

一、机构离场与结构性分化：谁在撤，谁在进？
✅Institusi memimpin diferensiasi regional
Keluar modal dari dana kripto selama lima minggu berturut-turut ini didorong oleh diferensiasi yang dipimpin oleh institusi di berbagai wilayah. Menurut laporan terbaru CoinShares, minggu lalu terdapat net outflow sebesar 288 juta dolar dari produk investasi aset digital, dengan pasar AS menyumbang 347 juta dolar keluar, sementara pasar Swiss, Kanada, dan Jerman justru mencatat net inflow kecil. Diferensiasi ini menunjukkan bahwa investor non-AS melihat harga saat ini sebagai peluang membeli saat harga rendah, sementara institusi AS, di bawah tekanan makro, memilih untuk secara bertahap mengurangi eksposur mereka. Jadi, terlihat bahwa modal tidak sepenuhnya keluar, melainkan dialokasikan ulang antar wilayah untuk mencari lingkungan makro yang lebih baik.
✅Peralihan jalur diferensiasi aset
Selain itu, perlu dicatat bahwa keluarnya modal selama lima minggu dari dana kripto menunjukkan adanya diferensiasi aset yang jelas. Bitcoin menjadi “paling terdampak,” dengan net outflow sebesar 215 juta dolar minggu lalu, diikuti oleh Ethereum dengan keluar sebesar 36,5 juta dolar. Yang menarik, produk yang melakukan short Bitcoin secara jarang menarik masuk dana sebesar 5,5 juta dolar, mencatat rekor arus masuk dana short tertinggi untuk satu aset. Sementara itu, beberapa dana altcoin seperti Solana, XRP, dan Chainlink justru mencatat net inflow kecil. Ini mencerminkan bahwa modal tidak sepenuhnya meninggalkan pasar, melainkan sedang melakukan peralihan jalur dan lindung strategi.

二、资金外流背后的双重诱因
Penyebab langsung dari keluarnya modal selama lima minggu dari dana kripto dapat dilihat sebagai resonansi dari ketidakpastian makro dan keruntuhan leverage mikro.
✅Makro
Tekanan makro adalah alasan utama keluarnya modal selama lima minggu ini. Pemerintah Trump berencana menaikkan tarif global dari 10% menjadi 15%, ditambah ketegangan geopolitik antara AS dan Iran, yang secara langsung menekan selera risiko global. QCP Capital menunjukkan bahwa peningkatan tarif ini, di tengah sentimen makro yang sudah rapuh, semakin memperburuk ketidakpastian kebijakan. Selain itu, aliran dana ETF sangat berkorelasi dengan ekspektasi kebijakan Federal Reserve, data ketenagakerjaan AS, dan variabel makro lainnya, yang menyebabkan aliran modal terus keluar di tengah ketidakpastian. Singkatnya: ketidakpastian makro meliputi pasar, dan modal memilih untuk menghindar dan menunggu.
✅Makro
Dari sisi mikro, keluarnya modal selama lima minggu ini juga terkait dengan risiko leverage struktural. Menurut analisis mendalam ChainCatcher, setelah peluncuran opsi ETF Bitcoin pada tahun 2025, banyak institusi menggunakan strategi “covered call” untuk melakukan short volatilitas, tetapi mengalami kerugian besar saat crash Oktober 2025. Spekulasi industri menyebutkan bahwa beberapa institusi keuangan tradisional Asia mungkin terpaksa melikuidasi posisi kripto mereka pada awal Februari 2026 karena unwinding arbitrase yen dan gejolak besar di pasar logam mulia, yang memperburuk tekanan jual. Likuidasi leverage dalam lingkungan likuiditas rendah telah menjadi pendorong utama yang memperbesar volatilitas pasar. Singkatnya: likuidasi leverage di pasar dengan likuiditas rendah seperti domino, sangat mudah memicu reaksi berantai.

三、市场信号与展望
✅Sinyal dan prospek pasar dari keluarnya modal
Keluar modal selama lima minggu dari dana kripto tidak hanya mengirim sinyal kehati-hatian jangka pendek, tetapi juga berpotensi menimbulkan peluang pembalikan jangka menengah. Secara historis, Bitcoin diperkirakan akan menutup bulan ini dengan penurunan lima bulan berturut-turut, yang dalam analisis teknikal sering dianggap sebagai sinyal mendekati dasar pasar. Namun, keunikan dari koreksi kali ini adalah bahwa perilaku institusi sedang merombak logika pasar: ETF tidak lagi menjadi satu-satunya sumber masuk modal, melainkan juga menjadi sumber tekanan jual tahap tertentu; aliran modal dari Bitcoin ke aset narasi pertumbuhan tinggi seperti Solana mencerminkan perubahan dari pola berpikir jalur ke pola berpikir alokasi.

✅Diperlukan dua katalis utama untuk membuka jalan
Untuk memecahkan kebuntuan setelah lima minggu keluar modal, diperlukan dua katalis utama: pertama, di tingkat makro, kemajuan dalam negosiasi nuklir AS-Iran atau terobosan dalam legislasi “Clear Law” AS; kedua, di tingkat mikro, pengurangan skala keluar ETF atau bahkan berbalik menjadi masuk bersih. Sampai saat itu, pasar kripto akan terus beroperasi dalam pola permainan “likuiditas rendah, volatilitas tinggi”.