Korelasi Bitcoin dan Pasar Saham: Memahami Biaya Penyesuaian yang Meningkat

Sejak Donald Trump terpilih pada November 2024, Bitcoin telah memberikan hasil yang mengesankan, naik hampir 47% sementara S&P 500 hanya naik sekitar 4%. Divergensi ini mencerminkan dorongan positif dari sentimen politik yang menguntungkan dan fundamental yang kuat, terutama penurunan saldo exchange. Namun, pergerakan pasar terbaru menunjukkan perubahan penting: Bitcoin dan pasar saham tradisional semakin bergerak secara bersamaan lagi, dengan korelasi mencapai 0,88 pada rata-rata pergerakan 20 hari. Bagi investor yang mengelola kedua kelas aset ini, penyesuaian ini membawa implikasi penting dan biaya portofolio yang meningkat.

Mengapa Bitcoin Mengungguli Saham Hingga Akhir 2024

Divergensi awal antara Bitcoin dan pasar saham berasal dari tekanan yang berbeda. Sementara hambatan makro—terutama sikap hawkish Federal Reserve pada Desember 2024, yang mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga 2025 menjadi hanya dua kali—memberatkan saham, Bitcoin mendapatkan dukungan dari mekanisme independen.

Menurut Andre Dragosch, Kepala Riset di Bitwise Europe, panduan baru Fed secara khusus merugikan valuasi saham karena pasar mengharapkan pelonggaran suku bunga yang lebih agresif. Selain itu, penguatan dolar AS, yang tercermin dari kenaikan 5% indeks DXY, biasanya memberi tekanan pada aset risiko termasuk cryptocurrency. Namun, Bitcoin tetap tangguh, didukung oleh dinamika pasokan yang terus-menerus di exchange. “Saldo exchange Bitcoin terus menurun meskipun ada pengambilan keuntungan,” kata Dragosch, menunjukkan minat beli yang berkelanjutan dan tekanan jual yang berkurang—sinyal bullish di on-chain yang sementara melindungi aset dari tekanan pasar yang lebih luas.

Hambatan Makro dan Dukungan On-Chain: Biaya Kembalinya Korelasi

Sinkronisasi terbaru pergerakan Bitcoin dan pasar saham menandai titik balik potensial. Saat kekhawatiran keuangan tradisional mendominasi sentimen, efek perlindungan dari dinamika pasokan independen Bitcoin mungkin memudar. Dragosch memperingatkan bahwa “meskipun faktor on-chain kemungkinan akan memberikan dorongan signifikan setidaknya hingga pertengahan 2025, memburuknya gambaran makro bisa menimbulkan risiko jangka pendek bagi Bitcoin, terutama karena korelasi yang masih cukup tinggi dengan S&P 500.”

Kembalinya korelasi ini membawa biaya nyata bagi manajer portofolio yang mencoba diversifikasi antar kelas aset. Korelasi yang lebih tinggi berarti Bitcoin semakin bergerak seiring saham saat terjadi penjualan besar, mengurangi efektivitas sebagai lindung nilai. Biaya mempertahankan eksposur yang tidak berkorelasi meningkat, yang mungkin memaksa dana untuk merubah posisi mereka yang sebelumnya mengandalkan perilaku pasar alternatif dari crypto.

Momentum Teknis dan Resistance: Rehat Singkat?

Lonjakan Bitcoin baru-baru ini kembali ke sekitar $69.000 tampaknya didorong lebih oleh kekuatan teknis daripada katalis fundamental. Short squeeze—pembelian paksa untuk menutup posisi bearish—mengguncang tidak hanya Bitcoin tetapi juga altcoin seperti Ethereum, Solana, Dogecoin, dan Cardano ke dalam pemulihan tajam. Kepemilikan saham terkait crypto, termasuk posisi di Coinbase, Circle, dan perusahaan publik lainnya, turut serta dalam rebound ini.

Namun, analis LMAX Group Joel Kruger mengingatkan agar berhati-hati, karena likuiditas yang tipis dan posisi bearish kemungkinan besar mendorong rebound ini daripada keyakinan baru terhadap fundamental crypto. Beberapa manajer dana telah mengikuti rally ini, berputar ke eksposur altcoin yang volatil dan strategi opsi, menurut Joshua Lim dari FalconX. Keberlanjutan kenaikan ini bergantung pada pecahnya resistance yang berkelanjutan di atas $72.000 dan $78.000—level yang menandai konfirmasi tren naik struktural daripada hanya bounce taktis.

Apa Artinya Korelasi yang Meningkat untuk Portofolio Anda

Kesadaran bahwa korelasi Bitcoin dengan saham mencapai 0,88 mengingatkan bahwa aset crypto tidak kebal terhadap perubahan rezim pasar yang lebih luas. Investor yang menggunakan Bitcoin sebagai asuransi portofolio terhadap kelemahan saham menghadapi efektivitas yang berkurang saat korelasi meningkat. Biaya perlindungan ini—dari segi peluang dan manfaat diversifikasi yang berkurang—bertambah seiring meningkatnya sinkronisasi.

Ke depan, membedakan antara pemulihan teknis dan kekuatan fundamental menjadi sangat penting. Meskipun metrik on-chain mungkin terus mendukung Bitcoin hingga pertengahan 2025, pengaruh lingkungan makro yang semakin besar terhadap pergerakan harga crypto merupakan tantangan struktural terhadap narasi independensi historis aset ini.