#深度创作营 Kepatuhan akan menjadi satu-satunya tiket masuk bagi jalur RWA tahun 2026. Dalam konteks ini, bagaimana perkembangan jalur RWA ke depan?

Bagi Web3, kebijakan regulasi selalu menjadi variabel utama yang mempengaruhi perkembangan industri, dan RWA sebagai penghubung inti antara keuangan tradisional dan Web3, arah regulasinya semakin menjadi perhatian global. Pada Februari 2026, daratan Tiongkok, Hong Kong, dan ekonomi utama dunia secara bersamaan mengeluarkan kebijakan regulasi terkait RWA, menetapkan batasan kepatuhan di jalur ini, mengakhiri status "ketidakjelasan regulasi" yang berkepanjangan. Hari ini, kita akan membahas secara lengkap kebijakan penting ini, dan melihat bagaimana jalur RWA akan berkembang di era kepatuhan ini.
一 “Larangan Ketat di Dalam Negeri, Pengawasan Ketat di Luar Negeri”
Pada 6 Februari 2026, Bank Rakyat Tiongkok, Komisi Sekuritas dan Futures, serta delapan departemen lainnya bersama-sama mengeluarkan “Pemberitahuan tentang Standar Regulasi untuk Bisnis Tokenisasi Aset Dunia Nyata”, ini adalah pertama kalinya daratan Tiongkok mengeluarkan kebijakan regulasi komprehensif yang jelas untuk jalur RWA, menetapkan prinsip inti “larangan ketat di dalam negeri, pengawasan ketat di luar negeri”, dan menetapkan garis merah yang jelas untuk bisnis terkait RWA di daratan. Berdasarkan kebijakan tersebut, semua bentuk tokenisasi RWA di dalam negeri secara penuh dilarang, termasuk larangan penerbitan dan perdagangan tokenisasi aset tradisional di dalam negeri, larangan lembaga terkait menyediakan layanan underwriting, custodial, dan pencocokan transaksi RWA, serta larangan individu atau lembaga berpartisipasi dalam perdagangan token RWA di dalam negeri. Ketentuan ini bertujuan untuk mencegah risiko keuangan yang mungkin timbul dari tokenisasi RWA dan menjaga stabilitas pasar keuangan domestik. Untuk bisnis di luar negeri, kebijakan tidak melarang secara “seragam”, melainkan memperjelas jalur keluar yang sesuai:
Mengizinkan aset domestik untuk keluar secara patuh melalui model “ODI filing + konfirmasi hak di dalam negeri + penerbitan di luar negeri”, yaitu perusahaan atau pihak aset domestik harus terlebih dahulu menyelesaikan pendaftaran investasi luar negeri (ODI), melakukan konfirmasi hak secara legal di dalam negeri, baru kemudian dapat menerbitkan dan memperdagangkan RWA token di platform Web3 yang patuh di luar negeri. Selain itu, bisnis terkait harus menerima pengawasan transparan dari otoritas regulasi, memastikan aliran dana, konfirmasi hak aset, dan proses transaksi dapat dilacak sepenuhnya, untuk mencegah risiko keuangan lintas batas.
Selain itu, dalam interpretasi kebijakan, Komisi Sekuritas dan Futures secara tegas menyatakan bahwa token RWA memiliki sifat sekuritas, terutama token RWA berbasis saham dan ABS, harus didaftarkan sesuai hukum dan peraturan sekuritas, dan penerbitan serta perdagangan token RWA yang tidak terdaftar termasuk pelanggaran.
二 Regulasi Pertama Mulai Diterapkan
Sebagai pusat inovasi Web3 global, Hong Kong pada 21 Februari 2026 mengumumkan “Peraturan Pengawasan Stablecoin” dan “Standar Akses RWA”, menetapkan persyaratan kepatuhan untuk stablecoin dan RWA, serta mengumumkan penerbitan lisensi stablecoin dan lisensi bisnis terkait RWA pertama kali pada Maret, menandai bahwa jalur RWA di Hong Kong memasuki tahap “pengembangan yang patuh dan terstandarisasi”. Dalam pengawasan stablecoin, kebijakan sangat ketat:
Pertama, penerbit stablecoin harus memiliki cadangan aset yang cukup, dengan rasio cadangan mencapai 100%, dan cadangan hanya terbatas pada fiat, obligasi berdaulat, dan aset berisiko rendah lainnya;
Kedua, cadangan harus disimpan oleh lembaga pihak ketiga independen untuk memastikan keamanan dana;
Ketiga, stablecoin harus mendukung penebusan dalam 1 hari, untuk memastikan likuiditas dana pengguna;
Keempat, penggunaan stablecoin akan dibatasi secara ketat untuk penyelesaian RWA dan pembayaran lintas batas institusi, dilarang digunakan untuk transaksi dan pembayaran ritel, untuk mencegah risiko spekulasi.
Dalam standar akses RWA, otoritas regulasi Hong Kong menetapkan cakupan RWA, termasuk obligasi, aset hijau, properti, ekuitas swasta, dan aset tradisional utama lainnya, serta mengajukan tiga persyaratan inti:
Pertama, konfirmasi hak ganda secara on-chain dan off-chain, memastikan token RWA dan aset nyata saling terkait satu sama lain, menghindari pemalsuan aset;
Kedua, memperkenalkan teknologi AI untuk pengendalian risiko secara real-time terhadap aset RWA, mengurangi risiko kredit;
Ketiga, penerbit RWA harus memiliki kemampuan pengelolaan aset dan kualifikasi kepatuhan yang sesuai, memastikan bisnis berjalan secara legal dan patuh.
三 Kepatuhan Menjadi Arus Utama Perkembangan RWA
Selain daratan Tiongkok dan Hong Kong, Amerika Serikat, Uni Eropa, dan ekonomi utama lainnya di awal 2026 juga mengeluarkan panduan regulasi terkait RWA, secara bertahap menyempurnakan kerangka regulasi jalur RWA.
SEC AS secara tegas menetapkan standar pengawasan sekuritas untuk token RWA, mengharuskan semua token RWA yang memiliki sifat sekuritas untuk terdaftar dan diawasi di SEC, serta memperkuat pengawasan platform perdagangan RWA untuk mencegah penipuan dan manipulasi pasar. Uni Eropa melalui revisi “Kerangka Pengawasan Aset Kripto” (MiCA), memasukkan token RWA ke dalam cakupan regulasi, menetapkan persyaratan kepatuhan untuk penerbitan, perdagangan, dan custodial RWA, serta membangun mekanisme kerja sama pengawasan lintas batas, memastikan perkembangan bisnis RWA di dalam Uni Eropa berjalan secara patuh.
Dari tren regulasi global, jalur RWA sedang bertransformasi dari “ketidakjelasan” menjadi “kepatuhan yang jelas dan terstandarisasi”, dan kepatuhan telah menjadi satu-satunya tiket masuk bagi lembaga. Implementasi kebijakan regulasi tidak hanya dapat mencegah risiko keuangan, tetapi juga menjamin perkembangan jangka panjang jalur RWA yang sehat, mendorong pertumbuhan skala besar dan berkualitas tinggi.
Penutup
Selama ini, ketidakjelasan regulasi selalu menjadi hambatan utama dalam pengembangan jalur RWA, namun sejak 2026, kebijakan regulasi global yang intensif secara bertahap mematahkan hambatan ini. Bagi jalur RWA, regulasi bukanlah “rantai”, melainkan “kapal pengawal”, mampu menyaring proyek-proyek tidak patuh dan berkualitas rendah, menarik lebih banyak lembaga dan aset berkualitas tinggi untuk bergabung, dan mendorong jalur ini menuju kematangan. Bagi lembaga tradisional, perlu mengikuti kebijakan regulasi di berbagai wilayah secara ketat dan melalui jalur yang patuh untuk berpartisipasi dalam jalur RWA; bagi pengusaha Web3, fokuslah pada inovasi kepatuhan, dan bangun produk serta layanan sesuai persyaratan regulasi; bagi investor, berhati-hatilah terhadap risiko proyek tidak patuh, dan pilih produk terkait RWA yang patuh dan berkualitas tinggi.