Apa yang Telah Kami Pelajari dari 150 Tahun Keruntuhan Pasar Saham

Kapan pasar beruang berikutnya akan terjadi? Dan saat itu terjadi, berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk pulih?

Saham terakhir kali mendekati wilayah pasar beruang pada April 2025, tetapi AS berhasil menghindari resesi dan pasar beruang seiring berjalannya tahun.

Dibutuhkan waktu 18 bulan bagi pasar saham AS untuk pulih dari pasar beruang terakhir—penurunan pada Desember 2021, yang dipicu oleh perang Rusia-Ukraina, inflasi yang tinggi, dan kekurangan pasokan.

Di sisi lain, penurunan akibat COVID pada Maret 2020 adalah siklus yang jauh lebih cepat. Meskipun penurunan awalnya dramatis, pasar akhirnya pulih dalam waktu hanya empat bulan—pemulihan tercepat dari setiap crash pasar selama 150 tahun terakhir.

Jadi, apa yang telah kita pelajari dari crash pasar terbaru ini?

1. Tidak mungkin memprediksi berapa lama pemulihan pasar saham akan berlangsung.
2. Jika Anda tidak panik dan menjual saham saat pasar jatuh, Anda akan mendapatkan imbalan dalam jangka panjang.

Pelajaran ini juga berlaku untuk semua crash pasar sejarah lainnya: Meskipun durasi dan tingkat keparahannya berbeda-beda, pasar selalu pulih dan mencapai level tertinggi baru.

Berikut yang telah kita pelajari dari penurunan pasar selama 150 tahun terakhir.

Seberapa Sering Crash Pasar Terjadi?

Jumlah crash pasar tergantung seberapa jauh kita menelusuri sejarah dan bagaimana kita mengidentifikasinya.

Di sini, kita merujuk pada data yang dikumpulkan oleh mantan Direktur Riset Morningstar, Paul Kaplan, untuk buku Insights into the Global Financial Crisis. Data Kaplan mencakup pengembalian pasar saham AS bulanan sejak Januari 1886 dan pengembalian tahunan dari tahun 1871 hingga 1885.

Dalam grafik di bawah, setiap episode pasar beruang ditandai dengan garis horizontal, yang dimulai dari puncak nilai kumulatif episode tersebut dan berakhir saat nilai kumulatif kembali ke puncak sebelumnya. (Perlu dicatat bahwa kita menggunakan istilah “market crash” secara bergantian dengan pasar beruang, yang umumnya didefinisikan sebagai penurunan sebesar 20% atau lebih. Juga perlu dicatat bahwa karena grafik ini didasarkan pada data Indeks Harga Konsumen, tidak sepenuhnya mencerminkan pergerakan pasar terbaru. Namun, tren jangka panjang tetap berlaku.)

Ketika Anda memasukkan pengaruh inflasi, satu dolar (dalam dolar AS tahun 1870) yang diinvestasikan dalam indeks pasar saham AS hipotetis pada tahun 1871 akan tumbuh menjadi $35.518 pada akhir Januari 2026.

Pertumbuhan besar dari $1 tersebut menyoroti manfaat besar dari tetap berinvestasi dalam jangka panjang.

Namun, itu jauh dari kenaikan yang stabil selama periode tersebut. Ada 19 crash pasar di sepanjang jalan, dengan tingkat keparahan yang berbeda-beda. Beberapa crash pasar paling parah meliputi:

• Depresi Besar, yang dimulai dengan crash tahun 1929. Kehilangan saham sebesar 79% ini adalah penurunan terburuk dalam 150 tahun terakhir.
• Dekade yang Hilang, yang mencakup pecahnya gelembung dot-com dan Resesi Hebat. Meskipun pasar mulai pulih setelah pecahnya gelembung dot-com, pasar tidak kembali ke level sebelumnya sebelum crash 2007-09. Baru mencapai level tersebut pada Mei 2013—lebih dari 12 tahun setelah crash awal. Periode ini, penurunan kedua terburuk dalam 150 tahun terakhir, akhirnya termasuk kerugian pasar saham sebesar 54%.
• Inflasi, Vietnam, dan Watergate, yang dimulai awal 1973, akhirnya menyebabkan penurunan pasar saham sebesar 51,9%. Faktor yang berkontribusi termasuk kerusuhan sipil terkait perang Vietnam dan skandal Watergate, selain inflasi tinggi akibat embargo minyak OPEC. Penurunan pasar ini sangat relevan dengan kondisi saat ini, mengingat lonjakan inflasi baru-baru ini dan perang Rusia-Ukraina serta Israel-Hamas.

Contoh-contoh ini menunjukkan frekuensi crash pasar. Meskipun peristiwa ini signifikan saat terjadi, mereka sebenarnya adalah kejadian yang terjadi secara reguler sekitar sekali setiap dekade.

Apa yang dikatakan sejarah ini tentang menavigasi pasar yang volatil? Utamanya, bahwa mereka layak untuk dinavigasi.

Cara Mengukur Rasa Sakit dari Crash Pasar

Bagaimana Anda menilai tingkat keparahan crash pasar? Itulah yang diukur oleh “indeks rasa sakit” Kaplan. Kerangka ini mempertimbangkan baik tingkat penurunan maupun berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk kembali ke level nilai kumulatif sebelumnya.

Begini cara kerjanya: Indeks rasa sakit adalah rasio dari area antara garis nilai kumulatif dan garis puncak-ke-pemulihan, dibandingkan dengan area untuk penurunan pasar terburuk sejak 1870. Artinya, crash tahun 1929/awal Depresi Besar memiliki indeks rasa sakit sebesar 100%, dan persentase crash pasar lainnya menunjukkan seberapa dekat mereka dengan tingkat keparahan tersebut.

Sebagai contoh, anggap pasar mengalami penurunan 22,8% sekitar krisis misil Kuba. Crash tahun 1929 menyebabkan penurunan 79%, yang 3,5 kali lebih besar. Itu sudah cukup signifikan, tetapi juga perlu diperhatikan bahwa pasar membutuhkan waktu empat setengah tahun untuk pulih setelah titik terendah tersebut, sementara setelah titik terendah krisis misil Kuba, pasar hanya membutuhkan kurang dari satu tahun untuk pulih. Jadi, dengan mempertimbangkan kerangka waktu ini, indeks rasa sakit menunjukkan bahwa bagian pertama dari Depresi Besar jauh lebih buruk—28,2 kali lipat—dibandingkan penurunan akibat krisis misil Kuba.

Tabel di bawah ini mencantumkan pasar beruang selama 150 tahun terakhir, diurutkan berdasarkan tingkat keparahan penurunan pasar, termasuk indeks rasa sakit mereka.

Seperti yang dapat Anda lihat, penurunan pasar Desember 2021 (akibat perang Rusia-Ukraina, inflasi tinggi, dan kekurangan pasokan) menempati posisi ke-11 dalam daftar ini. Dengan membandingkan crash pasar ini dengan yang lain di tabel, kita melihat bahwa penurunan pasar saham sebesar 28,5% selama sembilan bulan tersebut lebih menyakitkan bagi pasar saham dibandingkan krisis misil Kuba dan beberapa penurunan di akhir 1800-an/awal 1900-an.

Dan crash COVID bulan Maret 2020 sebenarnya adalah yang paling tidak menyakitkan dari 19 crash ini karena pemulihan cepat berikutnya. Meskipun penurunan tajam dan parah (penurunan 19,6% selama sekitar sebulan), pasar akhirnya pulih ke level sebelumnya hanya dalam empat bulan.

Jelajahi bagaimana 150 tahun crash pasar ini mempengaruhi portofolio 60/40.

5 Crash Pasar Terparah dalam 150 Tahun Terakhir

Untuk menilai dampak dari beberapa penurunan paling parah selama 150 tahun terakhir, mari kita ikuti perjalanan $100 di awal setiap crash pasar.

• Perang Dunia I dan Influenza. Setelah mencapai puncaknya pada Juni 1911, pasar mulai jatuh karena pecahnya konglomerat seperti Standard Oil dan American Tobacco, dan bagian terburuk dari penurunan ini dimulai saat Perang Dunia I pecah pada Juli 1914. Pasar terus menurun selama beberapa tahun berikutnya (mengurangi nilai investasi $100 menjadi $49,04) dan tidak pulih sampai setelah pandemi influenza 1918.
• Crash 1929 dan Depresi Besar. Jika Anda menginvestasikan $100 saat crash 1929, nilainya akan turun menjadi $21 pada Mei 1932. Crash ini terjadi saat ledakan ekonomi pasca-Perang Dunia I (yang menyebabkan kepercayaan berlebihan, pengeluaran berlebihan, dan inflasi harga berlebihan) akhirnya tidak lagi berkelanjutan—penurunan yang membutuhkan waktu lebih dari empat tahun untuk pulih.
• Depresi Besar dan Perang Dunia II. Pemulihan dari bagian pertama Depresi Besar tidak berlangsung lama. Meskipun pasar saham pulih ke level tertinggi 1929 pada November 1936 (artinya investasi kita kembali ke nilai $100, bahkan sedikit meningkat menjadi $100,23), pasar mulai menurun lagi pada Februari 1937. Penurunan berikutnya ini sebagian besar disebabkan oleh perubahan kebijakan fiskal Presiden Franklin Roosevelt, termasuk faktor seperti penurunan cadangan bank dan pajak Jaminan Sosial, yang diperburuk oleh dampak Perang Dunia II. Investasi ini turun menjadi $52,49 pada Maret 1938, dan akhirnya pulih ke $104,88 pada Februari 1945.
• Inflasi, Vietnam, dan Watergate. Pada 1973, anggota OPEC dari Timur Tengah memberlakukan embargo minyak terhadap AS, yang menyebabkan inflasi parah. Ditambah lagi ketidakpastian politik setelah penarikan pasukan dari Vietnam dan skandal Watergate, periode ini mengalami penurunan pasar saham sebesar 51,9%, yang akan menurunkan investasi $100 menjadi $48,13. Butuh lebih dari sembilan tahun untuk pulih dari penurunan ini.
• Dekade yang Hilang (Kegagalan Dot-Com dan Krisis Keuangan Global). Kegagalan dot-com dimulai saat harga berlebihan di perusahaan internet dan teknologi mencapai titik pecah, kehilangan hampir semua keuntungan yang sebelumnya diperoleh. Investasi $100 pada Agustus 2000 akan menurun nilainya menjadi $52,76. Tujuh tahun kemudian, pasar hampir kembali ke level sebelumnya ($95,25) saat gelembung perumahan pecah dan sekuritas berbasis hipotek mulai mengalami kerugian, menyebabkan Resesi Hebat (di mana investasi ini menurun nilainya menjadi $46). Secara keseluruhan, periode 12 tahun ini mencakup penurunan sebesar 54%.

Akhirnya, pasar pulih dari Resesi Hebat pada Mei 2013, tetapi masih menunggu crash pasar COVID dan penurunan akhir 2021.

Selama 150 tahun ini, juga terjadi beberapa penurunan pasar yang lebih singkat dan kurang parah. Pertimbangkan Panik Orang Kaya, yang disebabkan oleh upaya Presiden Theodore Roosevelt untuk membubarkan perusahaan besar. Atau Krisis Baring Brothers: investasi Baring Bank yang banyak di Argentina mengalami kerugian saat negara tersebut menghadapi kudeta pada 1891.

Namun, meskipun ada gangguan-gangguan tersebut, $100 yang diinvestasikan pada awal millennium akan bernilai lebih dari $300 per Januari 2026. Jika uang itu diinvestasikan kembali pada 1870, nilainya hari ini mencapai $3.551.800.

Dapatkan wawasan lebih lanjut tentang cara mengabaikan kebisingan selama pasar yang volatil.

Pelajaran yang Dipetik tentang Menavigasi Volatilitas Pasar Saham

Jadi, apa yang dikatakan sejarah ini tentang menavigasi pasar yang volatil? Utamanya, bahwa mereka layak untuk dinavigasi.

Pasar saham pulih setelah periode stresnya pada 2022—seperti halnya setelah penurunan 79% di awal 1930-an. Dan itulah intinya: Crash pasar selalu terasa menakutkan saat terjadi, tetapi tidak ada cara untuk mengetahui saat itu apakah Anda menghadapi koreksi kecil atau mengarahkan diri ke Depresi Besar berikutnya.

Namun, bahkan jika Anda sedang menghadapi Depresi Besar berikutnya, sejarah menunjukkan bahwa pasar akhirnya akan pulih.

Tapi karena jalur menuju pemulihan sangat tidak pasti, cara terbaik untuk bersiap adalah dengan memiliki portofolio yang terdiversifikasi dengan baik sesuai dengan jangka waktu dan toleransi risiko Anda. Investor yang tetap berinvestasi dalam jangka panjang akan mendapatkan imbalan yang membuat gejolak ini layak dilalui.

Artikel ini mencakup data dan analisis dari Paul Kaplan, Ph.D., CFA, mantan direktur riset Morningstar Canada.

_Jurnalis data Bella Albrecht dan manajer editorial Lauren Solberg juga turut berkontribusi dalam artikel ini.