Pasar Saham Membunyikan Alarm Saat Investor Mendapat Peringatan Dari Federal Reserve. Sejarah Mengatakan Ini Bisa Terjadi Berikutnya.

S&P 500 (^GSPC +0.77%) umumnya dianggap sebagai tolok ukur terbaik untuk seluruh pasar saham AS. Indeks ini telah berkinerja lebih buruk dari pasar global (kecuali saham AS) dengan margin terlebar sejak 1995, dan peringatan terbaru dari Federal Reserve menjelaskan alasannya: valuasi saham AS mendekati ujung atas kisaran historisnya.

Berikut yang perlu diketahui investor.

Sumber gambar: Getty Images.

Federal Reserve memperingatkan investor bahwa saham AS mahal

Federal Reserve tidak menetapkan kebijakan moneter dengan mempertimbangkan harga aset tertentu, maupun para pembuat kebijakan mengklaim tahu berapa harga yang tepat untuk aset tertentu. Tetapi Ketua Fed Jerome Powell memperingatkan pada September, “Harga saham cukup tinggi.”

Risalah dari pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) Januari memberikan peringatan lain. “Beberapa peserta mengomentari valuasi aset yang tinggi dan spread kredit yang secara historis rendah.” Spread (hasil tambahan) antara obligasi korporasi peringkat investasi dan obligasi AS dengan jatuh tempo yang sama mencapai 71 basis poin (0,71%) pada akhir Januari, terendah sejak gelembung dot-com tahun 1998.

Apa artinya itu? Investor menerima imbal hasil tambahan yang sangat kecil untuk membeli obligasi korporasi berkualitas tinggi dibandingkan dengan apa yang mereka terima dari obligasi AS, yang dianggap bebas risiko. Itu menandakan kepercayaan besar terhadap perusahaan yang menerbitkan obligasi peringkat investasi. Namun, ada garis tipis antara kepercayaan dan kecongkakan.

Itu menunjukkan kecongkakan pada tahun 1998. Investor terlalu percaya diri terhadap banyak perusahaan teknologi yang terlibat dalam ledakan internet. Hari ini, investor sangat percaya diri terhadap perusahaan teknologi yang terlibat dalam ledakan kecerdasan buatan (AI). Itu tidak berarti saham sedang dalam gelembung seperti gelembung dot-com, tetapi S&P 500 tentu mahal menurut standar historis.

Risalah dari pertemuan FOMC Januari menyoroti kerentanannya. “Staf menilai bahwa tekanan valuasi aset meningkat. Rasio harga terhadap laba (P/E) untuk ekuitas publik berada di ujung atas distribusi historisnya.”

Sejarah menunjukkan bahwa S&P 500 mungkin menuju pasar beruang

Sejak Juli 2025, S&P 500 lebih atau kurang mempertahankan rasio harga terhadap laba (P/E) maju di atas 22. Itu jauh di atas rata-rata 10 tahun sebesar 18,8 kali laba depan. Bahkan, indeks ini hanya mempertahankan rasio P/E maju di atas 22 selama dua periode dalam empat dekade terakhir. Kedua insiden tersebut akhirnya menyebabkan pasar beruang, seperti yang dijelaskan di bawah:

• Gelembung dot-com: Rasio P/E maju S&P 500 melebihi 22 pada tahun 1998 dan mencapai puncaknya di atas 24 pada tahun 1999 saat investor berbondong-bondong membeli saham teknologi yang terlibat dalam ledakan internet, banyak di antaranya adalah perusahaan rintisan yang tidak menguntungkan dan tidak memiliki model bisnis yang berkelanjutan. Pada akhir 2002, indeks ini turun 49% dari puncaknya saat kenyataan mulai terungkap.
• Pandemi COVID-19: Rasio P/E maju S&P 500 melonjak 22 dan mencapai puncaknya di atas 23 pada tahun 2020 saat investor gagal memahami seberapa keras pandemi akan memukul bisnis. Pada akhir 2022, indeks ini turun 25% dari rekor tertingginya saat Federal Reserve menaikkan suku bunga secara cepat untuk mengendalikan inflasi terburuk dalam empat dekade.

Apa yang harus diketahui investor hari ini? Saham secara historis mahal, dan spread kredit secara historis ketat. Itu tidak berarti pasar beruang pasti akan terjadi, tetapi lingkungan ini memang membutuhkan kehati-hatian. Jika prospek ekonomi memburuk dan spread kredit melebar, perusahaan harus membayar lebih untuk meminjam uang, yang akan mengurangi laba.

Dalam skenario itu, laba akan tumbuh lebih lambat dari yang diharapkan Wall Street, yang dapat menyebabkan penurunan tajam pada saham karena S&P 500 sudah mahal, bahkan saat perkiraan laba depan diperhitungkan dalam valuasi. Itu tidak berarti Anda harus menjual seluruh portofolio Anda. Namun, masuk akal untuk fokus pada saham dengan keyakinan tinggi (yang laba mereka kemungkinan besar akan jauh lebih tinggi dalam lima tahun), asalkan mereka diperdagangkan dengan harga yang wajar.