Apa itu short selling? Analisis mendalam tentang krisis jangka pendek dan cara menghadapinya

Dalam pasar keuangan, risiko yang dihadapi investor tidak hanya berasal dari fundamental yang memburuk, tetapi juga dari bahaya tersembunyi yang berasal dari likuiditas pasar—yaitu, squeeze short. Ini adalah fenomena pasar yang tampaknya penuh peluang tetapi sebenarnya menyimpan risiko besar. Banyak investor yang melakukan short karena tidak segera menyadari kekuatan squeeze short, akhirnya mengalami kerugian besar bahkan terpaksa keluar dengan kerugian yang sangat besar. Apa sebenarnya squeeze short itu? Dan bagaimana cara menghadapi krisis jangka pendek ini?

Esensi Squeeze Short: Reaksi berantai yang dipicu oleh paksaan penutupan posisi short

Squeeze short, juga dikenal sebagai “short squeeze,” adalah kondisi di mana harga saham atau aset keuangan lainnya melonjak dengan cepat, menyebabkan para short seller yang margin-nya tidak cukup terpaksa membeli kembali semua posisi short mereka dengan harga yang lebih tinggi dari yang diharapkan untuk menutup posisi. Singkatnya, ini adalah paksaan bagi para short seller untuk menutup posisi mereka.

Tiga cara melakukan short

Untuk memahami kekuatan squeeze short, pertama-tama harus memahami bagaimana investor melakukan short:

1. Meminjam saham dari broker untuk dijual pendek
Investor meminjam saham dari pemegang saham jangka panjang di pasar, membayar bunga tertentu, lalu menjualnya. Ketika harga saham turun, mereka membeli kembali untuk menutup posisi dan mendapatkan selisih harga. Risiko dari metode ini adalah jika harga saham terus naik, investor harus membayar bunga yang semakin tinggi dan menghadapi ancaman forced buy-in.

2. Menggunakan kontrak futures untuk transaksi berbalik
Investor membayar margin untuk membuka posisi short futures. Keuntungan dari metode ini adalah leverage tetap, tetapi kekurangannya adalah harus melakukan rollover secara berkala. Jika harga saham naik melebihi ekspektasi, margin bisa dipanggil kembali.

3. Menggunakan kontrak CFD (Contract for Difference)
Ini adalah bentuk derivatif yang memungkinkan investor mengontrol leverage secara mandiri. Dibandingkan meminjam saham, CFD tidak memiliki risiko forced buy-in, tetapi tetap harus berhati-hati terhadap risiko margin.

Apapun metode yang digunakan, ketika harga saham terus naik, para short seller menghadapi masalah umum: margin yang tidak cukup menyebabkan forced liquidation. Pada saat ini, banyak posisi short terpaksa dibeli kembali, yang selanjutnya mendorong harga saham naik lebih tinggi, menciptakan lingkaran setan. Inilah mekanisme utama squeeze short.

Mengapa terjadi kondisi squeeze short? Memahami logika di baliknya

Fenomena squeeze short tidak terjadi secara kebetulan; biasanya membutuhkan dua kondisi: proporsi posisi short yang tinggi + perhatian pasar yang meningkat pesat.

Peristiwa squeeze short yang dipicu oleh pihak tertentu

Peristiwa squeeze short GME (GameStop)—perlawanan investor ritel vs institusi Wall Street

Pada masa pandemi 2020, pengusaha Kanada Ryan Cohen membeli saham GME dalam jumlah besar dan masuk ke dewan direksi, berharap menghidupkan kembali toko ritel game yang sedang menurun. Berita ini mendorong harga saham dari angka satu digit naik mendekati 20 dolar.

Namun, para institusi di Wall Street menganggap GME sebagai perusahaan kecil, usang, dan sangat overvalued, lalu mengeluarkan laporan bearish dan melakukan short besar-besaran. Karena volume perdagangan GME tidak besar, mereka meminjam saham yang jumlahnya bahkan mencapai 140% dari total saham yang beredar—sebuah sinyal yang sangat berbahaya.

Perubahan terjadi saat forum Reddit WS (Wall Street Bets) yang penuh nostalgia terhadap GME memutuskan untuk membeli secara kolektif, melawan para short seller di Wall Street. Pada 13 Januari 2021, harga saham melonjak 50% dalam satu hari ke sekitar 30 dolar. Dalam dua minggu, harga mencapai puncaknya yang luar biasa, yaitu 483 dolar, meningkat 16 kali lipat.

Banyak posisi short yang margin-nya tidak cukup dipaksa ditutup oleh broker, menurut media, kerugian short seller dalam squeeze ini melebihi 5 miliar dolar AS. Setelah itu, harga saham cepat turun kembali, dalam satu minggu turun lebih dari 80% dari puncaknya.

Setelah kejadian ini, dana spekulatif beralih ke perusahaan lain dengan posisi short tinggi seperti AMC dan Blackberry, yang dalam waktu singkat mengalami lonjakan dan koreksi tajam.

Perubahan fundamental yang menyebabkan squeeze short alami

Tesla sebagai contoh keberhasilan fundamental yang memicu squeeze

Berbeda dengan manipulasi GME, kasus Tesla menunjukkan bagaimana perubahan fundamental dapat memicu squeeze short.

Setelah Elon Musk mengambil alih Tesla, meskipun terus meluncurkan model baru, penjualan yang tidak konsisten dan kerugian berkelanjutan membuat perusahaan menjadi target utama short selling di Wall Street. Jumlah short position di Tesla pernah menjadi yang tertinggi di pasar.

Tahun 2020 menjadi titik balik: Tesla berhasil meraih laba tahunan pertama, dan pabrik di Shanghai mulai menyumbang pendapatan. Sejak saat itu, harga saham melambung, dalam enam bulan naik dari sekitar 350 dolar ke 2318 dolar, hampir 6,6 kali lipat. Setelah split 1:5, harga saham tidak berhenti naik, dan dalam satu tahun lagi naik dari sekitar 400 dolar ke lebih dari 1000 dolar.

Dalam dua tahun, harga saham Tesla naik hampir 20 kali lipat, menyebabkan kerugian besar bagi para short seller. Ini adalah contoh klasik kenaikan harga yang didorong oleh fundamental yang membaik, yang juga didukung oleh kebijakan QE global tahun 2020.

Prasyarat terjadinya squeeze short

Dua kasus klasik ini menunjukkan satu penyebab utama: posisi short yang terlalu tinggi menyebabkan likuiditas pasar menipis. Ketika proporsi short melebihi 50% dari jumlah saham yang beredar, setiap kenaikan harga dapat memicu reaksi berantai, yang berujung pada squeeze short massal.

Bagaimana menghadapi squeeze short?

Jika Anda sudah memiliki posisi short dan tiba-tiba pasar mulai squeeze short, bagaimana melindungi diri?

Dua strategi utama menghadapi squeeze short

Strategi 1: Keluar secara konservatif saat proporsi short tinggi
Ketika Anda melihat proporsi short melebihi 50% dari jumlah saham yang beredar, meskipun tren harga saat ini masih lemah, sebaiknya pertimbangkan untuk menutup posisi lebih awal. Risiko saat ini sudah lebih besar daripada potensi keuntungan.

Anda bisa menggunakan indikator RSI (Relative Strength Index) sebagai panduan:

• RSI 20-50: kekuatan bearish relatif tinggi, cocok untuk tetap short
• RSI 50-80: kekuatan bullish meningkat, risiko short meningkat
• RSI di bawah 20: kondisi oversold, sangat rentan terjadi pembalikan, segera tutup posisi dan lakukan stop-loss

Bagi investor short, jika RSI turun di bawah 20, itu menandakan pasar sudah memasuki area tidak rasional. Peluang pembalikan sangat tinggi, dan melanjutkan posisi sama saja berjudi.

Strategi 2: Bagi yang ingin ikut squeeze short

Jika ingin mengambil peluang dengan membeli saat squeeze short terjadi, tetap pantau perubahan posisi short secara ketat. Ketika posisi short terus bertambah, bisa terus buy; tetapi jika posisi short mulai menutup secara besar-besaran, segera ambil keuntungan dan keluar.

Karena aksi beli dalam squeeze short sebenarnya hanya untuk menutup posisi short, bukan karena percaya fundamental perusahaan. Setelah squeeze selesai, aksi beli ini akan hilang, dan harga akan cepat kembali ke level wajar.

Bagaimana menghindari risiko squeeze short dan melakukan short selling secara aman

Karena syarat utama squeeze short adalah posisi short yang terlalu tinggi + perhatian pasar yang meningkat pesat, investor harus memilih instrumen yang aman untuk short agar terhindar dari risiko ini.

Memilih instrumen trading yang tepat

Prioritaskan indeks besar atau saham blue-chip

Indeks pasar seperti S&P 500, Dow Jones, NASDAQ, dan saham blue-chip memiliki volume perdagangan sangat besar, sehingga kemungkinan posisi short yang melebihi 50% dari jumlah saham sangat kecil. Likuiditas yang tinggi membuat squeeze short hampir mustahil terjadi.

Pilihan metode trading

Lebih aman menggunakan CFD daripada meminjam saham

Trading short melalui CFD memiliki keunggulan:

• Tidak ada risiko forced buy-in saat harga melonjak
• Leverage bisa dikontrol sendiri
• Risiko lebih mudah dikelola

Berbeda dengan meminjam saham yang rentan dipaksa tutup saat harga naik cepat, CFD menawarkan fleksibilitas lebih besar.

Strategi lindung risiko

Gunakan kombinasi posisi long dan short

Cara yang relatif aman adalah:

• Membeli saham yang dianggap akan naik (long)
• Melakukan short indeks pasar sebagai hedge

Misalnya, jika proporsi posisi long dan short seimbang 1:1, maka keuntungan bisa didapatkan jika:

• Saham individual naik lebih dari indeks pasar
• Saham turun lebih sedikit dari indeks

Strategi ini membantu mengurangi risiko sistemik dan memastikan portofolio tetap menguntungkan dalam berbagai kondisi pasar.

Mengatur waktu trading

Dalam pasar bearish, disarankan menunggu rebound pasar sebelum melakukan short, agar terhindar dari posisi yang terjebak saat fundamental membaik.

Kesimpulan: risiko squeeze short selalu ada

Squeeze short adalah risiko paling destruktif dalam trading short. Fenomena ini memiliki karakteristik “keuntungan terbatas, risiko tak terbatas”: keuntungan maksimal adalah saat harga turun ke nol, tetapi kerugian bisa tak terbatas.

Investor harus selalu waspada terhadap perubahan posisi short. Apapun metode yang digunakan—meminjam saham, futures, atau CFD—yang terpenting adalah manajemen risiko yang tepat dan eksekusi stop-loss yang tegas.

Fenomena squeeze short akan terus muncul di pasar. Daripada pasif menanggung kerugian, lebih baik memahami mekanismenya dan membangun strategi perlindungan sejak dini. Dengan begitu, Anda dapat memanfaatkan peluang short secara aman sekaligus menghindari bencana squeeze short yang bisa menghancurkan modal.