Kurs Yen Jepang akan segera berbalik arah, sinyal kebijakan AS-Jepang memicu gelombang penutupan posisi short

Kegiatan koordinasi antara Federal Reserve dan Bank of Japan mulai terungkap secara perlahan. Pada 26 Januari, nilai tukar dolar AS terhadap yen melewati angka 154, mencatat rekor tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Apa yang menjadi pendorong di balik ini? Pasar umumnya percaya bahwa apresiasi cepat ini tersembunyi di balik sinyal positif dari kedua negara, AS dan Jepang, terkait kebijakan mereka.

Menurut informasi pasar, pada 23 Januari, Federal Reserve Bank of New York secara aktif menghubungi lembaga keuangan besar untuk menanyakan kutipan nilai tukar dolar terhadap yen. Telepon yang tampaknya biasa ini justru diartikan oleh para trader sebagai tanda bahwa AS siap membantu Jepang mengatur pasar valuta asing.

Sinyal Kebijakan Dilepaskan, Yen Short Terancam Likuidasi

Intervensi bersama lintas negara di pasar valuta asing sangat jarang terjadi dalam sejarah keuangan internasional. Data menunjukkan bahwa sejak 1985, hanya ada enam kali aksi koordinasi serupa, biasanya terkait krisis keuangan Asia, gempa besar di Jepang Timur, atau kolaborasi multi-mata uang yang luas, seperti Perjanjian Plaza dan Perjanjian Louvre.

Perdana Menteri Jepang, Sanae Takaichi, mengumumkan pembubaran DPR dan pemilihan umum lebih awal pada 23 Januari, dengan hasil pemilihan diumumkan pada 8 Februari. Janji pemotongan pajak ini memicu kekhawatiran pasar terhadap keuangan Jepang, yang kemudian mendorong imbal hasil obligasi jangka panjang Jepang ke level tertinggi dalam sejarah. Tekanan fiskal ini menciptakan siklus negatif dengan depresiasi yen, memaksa kedua negara mempercepat koordinasi kebijakan.

Ekonom Evercore ISI, Krishna Guha, mengatakan, “Dalam situasi saat ini, keterlibatan AS dalam pengaturan pasar valuta asing adalah hal yang masuk akal. Tujuan bersama adalah mencegah yen terlalu melemah dan menstabilkan ekspektasi pasar obligasi Jepang.” Ia menambahkan, “Bahkan jika AS tidak melakukan intervensi nyata, sinyal kebijakan semacam ini sudah cukup untuk memicu posisi short yen yang cepat tertutup.”

Intervensi Koordinasi yang Jarang Terjadi dalam Sejarah, Kapan Yen Berhenti Jatuh?

Apa sebenarnya maksud dari koordinasi kebijakan AS dan Jepang ini? Trader senior Spectra Markets, Brent Donnelly, berpendapat bahwa jalan paling langsung adalah langkah nyata dari Kementerian Keuangan Jepang. Ia juga menyebutkan kemungkinan kecil: ketiga negara, AS, Jepang, dan Korea Selatan, mungkin mencapai konsensus untuk bersama-sama menstabilkan nilai tukar dalam situasi yen dan won yang terlalu melemah.

Berdasarkan potensi arah kebijakan ini, Donnelly memperkirakan tren penurunan dolar AS terhadap yen akan mulai berkurang secara bertahap. Kepala Strategi di Risona Holdings, Keiichi Inoguchi, juga setuju, menyatakan bahwa tren depresiasi yen sebelumnya mulai melambat. “Fokus pasar akan bergeser ke pergerakan dolar AS terhadap yen di kisaran 150-155, yang akan menjadi level penting yang akan dipertahankan oleh pihak kebijakan.”

Divergensi Ekspektasi dan Variabel Kunci Pergerakan Yen

Namun, tidak semua lembaga yakin yen akan rebound. Analis Goldman Sachs lebih berhati-hati, menyatakan, “Kecuali Bank of Japan mengambil langkah kebijakan yang lebih hawkish atau meluncurkan pelonggaran kuantitatif untuk menstabilkan ekspektasi pasar obligasi, nilai tukar yen dan pasar obligasi Jepang akan terus mengalami tekanan penyesuaian.”

Pendapat ini mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap arah kebijakan Bank of Japan. Masa depan nilai tukar yen tidak hanya bergantung pada kekuatan intervensi pasar, tetapi juga sangat dipengaruhi oleh kebijakan moneter Bank of Japan sendiri. Koordinasi kebijakan AS dan Jepang saat ini hanyalah permukaan, sedangkan faktor utama yang akan menentukan tren jangka menengah yen adalah keputusan Bank of Japan terkait inflasi, stabilitas pasar obligasi, dan pertumbuhan ekonomi.