Masih direbut meskipun premium 20%, apakah logikanya berubah? Siapa yang masuk dengan premium tinggi ke dalam penawaran terbatas A-shares? Jenis industri apa yang memiliki premium tinggi?

Berita dari Caixin 25 Februari (Jurnalis Feng Qijuan)
“Diskon tiket, arbitrase jatuh tempo” dulu adalah aturan hidup paling sederhana di pasar penambahan saham A-shares. Tapi sejak awal tahun ini, semakin banyak proyek penambahan saham yang keluar dari kisaran diskon tradisional dan berhasil diterbitkan dengan premi tinggi yang signifikan. Sejumlah proyek penambahan saham dengan tingkat premi lebih dari 20% sedang mengubah pola pikir lama “jika tidak diskon, tidak ikut”.

Lalu, siapa sebenarnya yang merebut saham dengan premi tinggi ini? Jelas, pelaku utama dalam penambahan saham dengan premi tinggi ini bukanlah investor ritel atau satu institusi saja, melainkan dana publik (public funds), yang tetap menjadi kekuatan inti. Selain itu, berbagai modal dari lembaga swasta, perusahaan sekuritas dan manajemen asetnya, asuransi dan manajemen aset asuransi, lembaga asing, modal industri yang memiliki latar belakang perusahaan pusat dan negara, serta investor besar (whale investors) turut berpartisipasi.

Perubahan dari “hanya diskon” ke “rebutan premi” ini menandakan bahwa logika penetapan harga di pasar penambahan saham sedang berubah. Investasi di pasar ini tidak lagi hanya melihat “berapa diskonnya”, tetapi juga menilai kualitas asetnya.

Faktanya, pasar sudah mengonfirmasi tren ini. Awal tahun ini, Wakil Direktur Fund Caixin, Wang Hai, secara tegas menyatakan dalam rapat strategi tahunan bahwa bidang penambahan saham telah mengalami perubahan fundamental. Pemahaman mereka tentang penambahan saham telah beralih dari fokus awal pada manfaat sistem ke pengembangan nilai saham individual, dari eksplorasi strategi multivariat ke rekonstruksi aset, dan dari investasi tunggal menuju pembangunan ekosistem. Ia menekankan bahwa ke depan, tingkat partisipasi aset milik negara harus menjadi fokus utama.

Premi tinggi dalam penambahan saham bukanlah dana yang secara buta mengejar harga tinggi. Dari sisi pasokan, di bawah panduan makro “Produktivitas Baru”, penawaran proyek penambahan saham yang memenuhi kebijakan, berada di jalur industri yang sangat berkembang, dan jalur ekspansi yang jelas, relatif langka. Sementara itu, arah alokasi dana institusi di seluruh pasar sangat seragam. Ketika kebijakan, industri, dan modal beresonansi, muncullah fenomena pembelian cepat dan premi tinggi.

Sejumlah proyek penambahan saham dengan premi tinggi

Sejak awal tahun 2026, ciri paling mencolok di pasar penambahan saham A-shares adalah banyaknya proyek yang diterbitkan dengan premi tinggi, memecahkan kebiasaan lama “mengambil saham dengan diskon”. Banyak proyek penambahan saham ini sangat diminati.

Dalam proyek penambahan saham yang berhasil mendapatkan alokasi dari investor eksternal, lembaga pengukuran pihak ketiga, Guangdian Measurement, melaporkan bahwa premi penambahan saham mereka mencapai 29,09%, dengan harga penerbitan per saham sebesar 24,01 yuan, dan total dana terkumpul sebesar 1,3 miliar yuan.

Dari segi distribusi industri, saham-saham di rantai industri otomotif menunjukkan tingkat premi yang sangat menonjol sejak awal tahun.

Berdasarkan informasi terbuka, perusahaan produsen ban mesin konstruksi domestik, Fengshen Co., Ltd., mengumpulkan total 1,1 miliar yuan dari penambahan saham baru dengan harga penerbitan 6,85 yuan per saham, dengan rasio harga penerbitan terhadap harga dasar sebesar 125%.

Produsen kendaraan lengkap veteran, JAC Motors, menerbitkan saham baru dengan tingkat premi 23,93%, dengan harga per saham 49,88 yuan, dan mengumpulkan total 3,5 miliar yuan. Selain itu, perusahaan kendaraan penumpang energi baru, BAIC Blue Valley, mengumpulkan 6 miliar yuan dari penambahan saham dengan premi 15,77%.

Di sektor komponen dan bahan, perusahaan kaca serat elektronik kelas menengah dan atas, Honghe Technology, mengumpulkan 995 juta yuan dari penambahan saham dengan premi 23,15%. Sementara itu, perusahaan suku cadang mobil, Delco, mengumpulkan 92,7 juta yuan, dengan premi 22,91%.

Selain itu, perusahaan peralatan sumber daya listrik, Magmet, mengumpulkan 2,663 miliar yuan, dengan harga penerbitan 85,01 yuan per saham dan premi 21%. Perusahaan tambang garam, Suyan Jing Shen, juga menerbitkan saham dengan premi 18,22%.

Sementara itu, proyek penambahan saham di bidang energi baru, bahan kimia baru, ekonomi digital, dan infrastruktur komputasi—yang merupakan bidang utama dari “Produktivitas Baru”—juga secara umum mendapatkan pengakuan pasar atas premi mereka.

Selain itu, menurut data dari Choice, sejak pengumuman penambahan saham, dana Caixin menjadi yang paling aktif, dengan partisipasi dalam 20 proyek penambahan saham, di mana setidaknya 15 proyek dilakukan dengan premi dan 3 proyek dengan harga setara.

Siapa yang merebut saham dengan premi tinggi ini?

Siapa sebenarnya yang berpartisipasi dalam penerbitan dengan premi tinggi ini? Berdasarkan daftar alokasi, dana publik (public funds) adalah kekuatan utama yang tidak pernah absen, dan merupakan kekuatan inti.

Contohnya, penerbitan dengan premi hampir 30% oleh Guangdian Measurement menarik partisipasi dari dana Caixin, investor besar Li Yiming, beberapa dana industri tingkat nasional, serta dua dana swasta milik provinsi Guangdong, yang semuanya mendapatkan bagian saham.

Dalam daftar alokasi untuk BAIC Blue Valley, investor tunggal terbesar adalah E Fund, yang mendapatkan 2,2 miliar yuan; Norde Fund dan Caixin Fund masing-masing mendapatkan 383 juta yuan dan 169 juta yuan. Selain itu, dua investor besar, Sun Donghong dan Liu Hui, serta perusahaan asuransi China Huasheng Life dan perusahaan manajemen aset Xinliyi, juga berhasil mendapatkan bagian saham.

Empat dana publik, yaitu Caixin Fund, Norde Fund, E Fund, dan Dacheng Fund; dua manajer aset dari perusahaan sekuritas, CITIC Securities Asset Management dan Huatai Asset Management; serta berbagai modal industri milik negara dan provinsi, dan investor besar Wang Zixu, semuanya bersedia membayar premi 25% untuk berpartisipasi dalam penambahan saham Fengshen Co.

Selain Caixin dan Norde, dua investor besar lainnya, Wang Fujun dan Liu Min, juga muncul dalam daftar alokasi untuk Delco.

Investor besar (whale investors) memainkan peran penting sebagai pelopor dalam penambahan saham dengan premi tinggi, bahkan menjadi investor terbesar dalam beberapa proyek.

Contohnya, dalam penambahan saham terbaru JAC Motors, delapan investor mendapatkan bagian saham. Gu Weidong dan Fang Wenyen masing-masing menyetor 1 miliar yuan dan mendapatkan 20,048 juta saham, menjadi investor tunggal terbesar. Menurut informasi terbuka, Fang Wenyen adalah istri dari investor besar Zhang Jianping.

Selain itu, perusahaan sekuritas GF Securities, dana Caixin, Yao Zhichao, serta tiga dana swasta terkenal—Chun Chuan Investment, New Sze Chuan Investment, dan Zhong Yue Capital—semuanya mendapatkan bagian saham. Hubungan antara Chun Chuan Investment dan Fang Wenyen cukup dekat, berdasarkan data Tianyancha, Chun Chuan Investment adalah anak perusahaan dari Shenzhen Zhichun Enterprise Management Co., Ltd., yang dimiliki 10% oleh Zhang Jianping.

Selain dana publik dan investor besar, partisipasi juga datang dari pemerintah daerah, perusahaan asuransi, lembaga asing, perusahaan sekuritas, dan manajer aset dari perusahaan sekuritas.

Dalam daftar alokasi untuk proyek penambahan saham terbaru Honghe Technology, termasuk dua investor besar, Guo Weisong dan Wang Zixu; dua dana publik, Caixin dan Norde; dua lembaga asing, J.P. Morgan dan UBS AG; dua manajer aset dari perusahaan sekuritas, Huatai Securities dan Guoxin Securities (Hong Kong); serta perusahaan sekuritas GF Securities, China HuiSheng Life Insurance, dan Taikang Asset Management.

UBS AG dan China HuiSheng Life Insurance juga berpartisipasi dengan premi dalam penambahan saham Magmet, dan mendapatkan bagian saham bersama empat dana publik lainnya.

Mengapa berpartisipasi dengan premi tinggi dalam penambahan saham?

Menurut pengumuman terkait, sejak awal tahun ini, dana yang berpartisipasi dalam penambahan saham sangat terkonsentrasi pada bidang kendaraan energi baru, kecerdasan buatan, bahan baru, dan manufaktur tingkat tinggi. Dalam kompetisi industri kendaraan energi baru yang semakin ketat, strategi utama perusahaan adalah meningkatkan tingkat kualitas, kecerdasan, dan pengurangan bobot—yang menjadi fokus utama kapital dan jalur utama investasi.

Dalam hal peningkatan kualitas dan kecerdasan, BAIC Blue Valley akan menggunakan dana 6 miliar yuan untuk pengembangan model kendaraan energi baru dan platform AI serta sistem pengemudian otomatis. JAC Motors juga akan menginvestasikan seluruh dana untuk pengembangan platform kendaraan listrik cerdas tingkat tinggi, termasuk pengembangan platform baru dan arsitektur cerdas terdepan.

Untuk mengikuti tren kecerdasan dan pengurangan bobot, Weishi Electronics mengumpulkan 480 juta yuan dari penambahan saham, yang akan digunakan untuk proyek komponen tampilan kendaraan ringan berbahan magnesium-aluminium, menggunakan logam ringan sebagai bahan utama. Seiring perkembangan tren kecerdasan kendaraan, teknologi baru seperti layar besar, multi-layar, layar melengkung, dan layar bentuk khusus semakin umum, dengan teknologi baru seperti Mini-LED dan Micro-LED terus muncul. Selain itu, pengurangan bobot kendaraan juga menjadi fokus utama kebijakan dalam beberapa tahun terakhir.

Peningkatan bahan adalah jalur paling langsung dan penting untuk mencapai pengurangan bobot. Changhua Chemical akan menggunakan dana dari penambahan saham untuk membangun proyek polimer karbon dioksida (CO2) pertama. Polimer karbon dioksida ini adalah bahan utama hijau generasi baru untuk polyurethane. Bahan polyurethane memenuhi kebutuhan kenyamanan, pengurangan bobot, rendah bau, dan rendah VOC dalam industri otomotif, dan merupakan bahan penting yang tidak bisa digantikan dalam pembuatan mobil.

Menghadapi permintaan besar dari pasar akhir seperti konstruksi, otomotif, elektronik, dan fotovoltaik yang terus berkembang, Yapi Glass akan menggunakan dana dari penambahan saham untuk meningkatkan efisiensi energi di pabrik Dalian Yapi, mengotomatisasi jalur produksi kaca float di Tianjin, serta meningkatkan efisiensi energi dan proses pelapisan di jalur produksi Yapi di Tianjin.

Kemajuan berkelanjutan dalam kecerdasan kendaraan tidak lepas dari dukungan kuat dari infrastruktur komputasi dan dasar digital. Tidak hanya industri otomotif, seluruh gelombang transformasi cerdas juga mendorong investasi “Infrastruktur Baru” yang lebih luas dan mendalam.

Zhongbei Communication mengumpulkan 1,92 miliar yuan untuk pembangunan pusat komputasi pintar dan jaringan komunikasi 5G, sebagai bagian penting dari strategi AI dan kelanjutan bisnis infrastruktur 5G perusahaan.

Shenanda akan meningkatkan proyek cloud operasional, pengembangan penyimpanan terdistribusi, basis pengembangan cloud elektronik China, dan layanan proyek industri teknologi tinggi.

Tiga bidang utama Soft Power, yaitu layanan teknologi perangkat lunak dan digital, produk komputasi dan elektronik pintar, serta energi digital dan layanan kecerdasan, akan menerima dana dari pembangunan basis inovasi di Jing-Jin-Ji, basis manufaktur cerdas AIPC, pusat kecerdasan Shenanda di Huailai (fase satu), dan peningkatan teknologi di pabrik komputer.

Guangdian Measurement akan menggunakan dana dari penambahan saham untuk membangun platform pengujian peralatan penerbangan (termasuk penerbangan rendah), platform pengujian chip AI generasi baru, platform jaminan kualitas internet satelit, serta meningkatkan laboratorium pengujian di Xi’an dan Guangzhou.

Pandangan riset dari perusahaan sekuritas awal tahun ini sejalan dengan aliran modal tersebut. Di dalam negeri, Dongwu Securities lebih fokus pada saham JAC Motors yang tidak terlalu terpengaruh kebijakan di jalur kendaraan listrik tingkat tinggi dan berpotensi meningkat, serta BAIC Blue Valley, Geely, Great Wall, dan Seres yang berpotensi mengalami peningkatan. Open Source Securities memproyeksikan bahwa pada 2026, tren peningkatan kualitas dan ekspansi internasional akan terus berlanjut, dengan model-model seperti Zeekr 009X dan model-model mewah domestik seperti Jianghuai, serta merekomendasikan perusahaan otomotif super mewah seperti Jianghuai, serta model-model seperti Wenjie dan Zeekr 9X yang terus meningkat di pasar kendaraan premium, serta Seres dan Geely yang memiliki potensi pertumbuhan berkelanjutan.