DWF: Modal Kripto Berpindah dari Token ke Saham Saat Peluncuran Mengalami Kesulitan

(MENAFN- Crypto Breaking) Modal investor semakin mengalir ke perusahaan kripto yang terdaftar secara publik karena peluncuran token menghadapi lingkungan pendanaan yang lebih ketat. Pola ini didasarkan pada data yang dikumpulkan oleh Memento Research, yang meninjau ratusan peluncuran token di bursa terkemuka di seluruh dunia. Hasilnya menunjukkan dinamika yang berulang: sebagian besar proyek tidak mempertahankan premi awal saat listing. Lebih dari 80% venture token diperdagangkan di bawah harga TGE mereka, dan penurunan tipikal berkisar antara 50% hingga 70% dalam sekitar tiga bulan setelah listing. Implikasi ini melampaui pergerakan harga harian, menandakan preferensi struktural di kalangan investor besar terhadap aset yang menawarkan tata kelola, transparansi, dan kejelasan hukum.

Andrei Grachev, mitra pengelola di DWF Labs, memandang temuan ini sebagai bukti dari kenyataan pasca-listing yang terus berlangsung, bukan sekadar volatilitas sesaat. Ia mencatat bahwa sebagian besar token melonjak harga selama bulan pertama setelah listing, kemudian cenderung menurun seiring tekanan jual dari pembeli awal dan investor awal yang ingin merealisasikan keuntungan. “Harga TGE adalah harga yang ditetapkan sebelum peluncuran di bursa. Ini adalah harga yang diharapkan saat token dibuka di bursa, dan mengungkapkan seberapa banyak harga sebenarnya berubah karena volatilitas dalam beberapa hari pertama,” jelas Grachev. Intinya bukan hanya tentang minggu buruk, tetapi tentang pola struktural yang muncul kembali di berbagai peluncuran.

Analisis ini secara sengaja fokus pada peluncuran token yang terkait dengan proyek yang memiliki produk atau protokol—bukan meme coin—menyoroti perbedaan antara listing yang didorong oleh spekulasi murni dan yang didukung oleh pengembangan produk nyata di dunia nyata. Sebuah thread terpisah dalam data menunjukkan bahwa tekanan utama untuk penjualan berasal dari faktor-faktor tertentu, yang semakin memperburuk tren penurunan harga setelah listing token. Dalam praktiknya, ini berarti kinerja awal token setelah listing sering mencerminkan dinamika pasokan dan ekspektasi awal investor lebih dari aktivitas pengguna yang berkelanjutan.

Di sisi lain, pembentukan modal di pasar tradisional yang terkait dengan sektor kripto semakin meningkat. Pada tahun 2025, penawaran umum perdana (IPO) terkait kripto mengumpulkan sekitar $14,6 miliar, meningkat tajam dari tahun sebelumnya, sementara aktivitas merger dan akuisisi di bisnis terkait kripto melampaui $42,5 miliar—level tertinggi dalam lima tahun. Grachev dari DWF menegaskan bahwa lonjakan ini harus dipahami sebagai rotasi modal, bukan penarikan dana dari ruang kripto. Jika modal benar-benar keluar dari kripto, lonjakan IPO dan M&A akan sulit dijelaskan dengan kinerja token yang terus-menerus di bawah harapan dan ketidaksesuaian yang semakin melebar antara valuasi token dan valuasi ekuitas.

Dalam laporan tersebut, perusahaan kripto publik seperti Circle, Gemini, eToro, Bullish, dan Figure dibandingkan dengan proyek tokenisasi berdasarkan rasio harga terhadap penjualan 12 bulan terakhir. Perusahaan publik diperdagangkan dengan kelipatan sekitar 7 hingga 40 kali penjualan, sementara rekan tokenisasi berkisar antara 2 hingga 16 kali. Gap valuasi ini sebagian disebabkan oleh aksesibilitas: banyak investor institusional—termasuk dana pensiun dan endowments—terbatas pada pasar sekuritas yang diatur, dan saham publik dapat dimasukkan ke dalam indeks dan ETF. Dinamika ini menciptakan permintaan internal untuk eksposur kripto seperti ekuitas, terlepas dari kinerja satu token tertentu.

Sakharov dari WeFi menambahkan bahwa pergeseran ini mencerminkan preferensi terhadap kepemilikan yang lebih bersih, pengungkapan yang lebih jelas, dan hak yang dapat ditegakkan—fitur yang lebih terkait dengan ekuitas daripada banyak model token. Ia berpendapat bahwa modal bergerak ke sektor infrastruktur—custody, pembayaran, penyelesaian, dan kepatuhan—di mana “pembungkus ekuitas” dapat mempercepat perizinan, audit, kemitraan, dan distribusi melalui saluran keuangan tradisional. Migrasi ini tidak berarti token menghilang; melainkan, menandai adanya bifurkasi: protokol serius dengan potensi pendapatan dan tata kelola yang diakui akan matang dan menarik modal, sementara banyak peluncuran spekulatif menghadapi iklim pendanaan yang lebih sulit.

Bagi pengguna dan investor, perbedaan ini penting karena mengubah cara nilai diberikan dalam jaringan kripto. Token mungkin tetap mendukung tata kelola dan mekanisme insentif, tetapi keberadaan laporan keuangan yang diaudit, hak tata kelola, dan klaim hukum menawarkan tingkat akuntabilitas yang semakin menarik bagi institusi yang sadar risiko. Perpindahan ini juga memengaruhi cara para pengembang merancang jaringan. Permintaan terhadap sistem custody yang kuat dan penyelesaian yang patuh terhadap regulasi dapat menjadi harapan default bagi proyek yang ingin melibatkan institusi atau mendapatkan lisensi, secara efektif mendorong peningkatan infrastruktur ke bagian yang lebih tinggi dari peta jalan.

Peserta pasar harus memperhatikan tiga indikator utama dalam beberapa bulan mendatang. Pertama, laju IPO dan SPAC kripto akan mengungkap apakah minat terhadap eksposur yang diatur tetap bertahan di luar satu siklus. Kedua, kemajuan dalam infrastruktur custody, penyelesaian, dan kepatuhan akan menunjukkan apakah saluran tradisional dapat diperluas untuk mendukung ekosistem token yang lebih luas. Ketiga, jadwal unlock token dan airdrop baru akan terus memengaruhi aksi harga jangka pendek untuk token yang baru listing, berpotensi menimbulkan tekanan jual kembali meskipun permintaan terhadap eksposur ekuitas yang diatur meningkat. Konvergensi faktor-faktor ini akan membentuk bagaimana likuiditas bergerak melalui ekonomi kripto dalam waktu dekat.

Apa yang harus diperhatikan selanjutnya

Memantau aktivitas IPO dan SPAC kripto dalam kuartal mendatang untuk melihat tanda-tanda minat yang berkelanjutan di pasar yang diatur

Melacak kemajuan infrastruktur custody, penyelesaian, dan kepatuhan yang dapat mendukung partisipasi institusional yang lebih luas

Mengamati jadwal unlock token dan airdrop untuk mengantisipasi tekanan jual baru pada token peluncuran

Memperhatikan apakah bursa utama memperluas lini produk yang diatur (ETF, ETP) yang mengarahkan aliran institusional ke kripto ekuitas

Sumber & verifikasi

Analisis DWF Labs yang merujuk data Memento Research tentang peluncuran token tahun 2025

Komentar dari Andrei Grachev, mitra pengelola di DWF Labs, tentang pola pasca-listing

Pernyataan dari Maksym Sakharov, co-founder WeFi, tentang rotasi modal ke infrastruktur dan jalur ekuitas

Data publik tentang penggalangan dana IPO kripto tahun 2025 (~$14,6 miliar) dan aktivitas M&A (lebih dari $42,5 miliar)

Pergeseran pasar: modal mengalir ke ekuitas kripto saat peluncuran token menghadapi tantangan

Modal investor semakin mengalir ke perusahaan kripto yang terdaftar secara publik karena peluncuran token menghadapi lingkungan pendanaan yang lebih sulit. Pola ini didukung oleh data yang dikumpulkan oleh Memento Research, yang meninjau ratusan peluncuran token di bursa terkemuka di seluruh dunia. Hasilnya menunjukkan dinamika berulang: sebagian besar proyek tidak mempertahankan premi listing awal. Lebih dari 80% venture token diperdagangkan di bawah harga TGE mereka, dan penurunan tipikal berkisar antara 50% hingga 70% dalam sekitar tiga bulan setelah listing. Implikasi ini melampaui pergerakan harga harian, menandakan preferensi struktural di kalangan investor besar terhadap aset yang menawarkan tata kelola, transparansi, dan kejelasan hukum.

Andrei Grachev dari DWF Labs menyatakan bahwa temuan ini sebagai bukti kenyataan pasca-listing yang terus berlangsung, bukan sekadar volatilitas sesaat. Ia mencatat bahwa sebagian besar token melonjak harga selama bulan pertama setelah listing, kemudian cenderung menurun seiring tekanan jual dari pembeli awal dan investor awal yang ingin merealisasikan keuntungan. “Harga TGE adalah harga yang ditetapkan sebelum peluncuran di bursa. Ini adalah harga yang diharapkan saat token dibuka di bursa, dan mengungkapkan seberapa banyak harga sebenarnya berubah karena volatilitas dalam beberapa hari pertama,” jelas Grachev. Intinya bukan hanya tentang minggu buruk, tetapi tentang pola struktural yang muncul kembali di berbagai peluncuran.

Analisis ini secara sengaja fokus pada peluncuran token yang terkait dengan proyek yang memiliki produk atau protokol—bukan meme coin—menyoroti perbedaan antara listing yang didorong oleh spekulasi murni dan yang didukung oleh pengembangan produk nyata di dunia nyata. Sebuah thread terpisah dalam data menunjukkan bahwa tekanan utama untuk penjualan berasal dari faktor-faktor tertentu, yang semakin memperburuk tren penurunan harga setelah listing token. Dalam praktiknya, ini berarti kinerja awal token setelah listing sering mencerminkan dinamika pasokan dan ekspektasi awal investor lebih dari aktivitas pengguna yang berkelanjutan.

Di sisi lain, pembentukan modal di pasar tradisional yang terkait dengan sektor kripto semakin meningkat. Pada tahun 2025, penawaran umum perdana (IPO) terkait kripto mengumpulkan sekitar $14,6 miliar, meningkat tajam dari tahun sebelumnya, sementara aktivitas merger dan akuisisi di bisnis terkait kripto melampaui $42,5 miliar—level tertinggi dalam lima tahun. Grachev dari DWF menegaskan bahwa lonjakan ini harus dipahami sebagai rotasi modal, bukan penarikan dana dari ruang kripto. Jika modal benar-benar keluar dari kripto, lonjakan IPO dan M&A akan sulit dijelaskan dengan kinerja token yang terus-menerus di bawah harapan dan ketidaksesuaian yang semakin melebar antara valuasi token dan valuasi ekuitas.

Dalam laporan tersebut, perusahaan kripto publik seperti Circle, Gemini, eToro, Bullish, dan Figure dibandingkan dengan proyek tokenisasi berdasarkan rasio harga terhadap penjualan 12 bulan terakhir. Perusahaan publik diperdagangkan dengan kelipatan sekitar 7 hingga 40 kali penjualan, sementara rekan tokenisasi berkisar antara 2 hingga 16 kali. Gap valuasi ini sebagian disebabkan oleh aksesibilitas: banyak investor institusional—termasuk dana pensiun dan endowments—terbatas pada pasar sekuritas yang diatur, dan saham publik dapat dimasukkan ke dalam indeks dan ETF. Dinamika ini menciptakan permintaan internal untuk eksposur kripto seperti ekuitas, terlepas dari kinerja satu token tertentu.

Sakharov dari WeFi menambahkan bahwa pergeseran ini mencerminkan preferensi terhadap kepemilikan yang lebih bersih, pengungkapan yang lebih jelas, dan hak yang dapat ditegakkan—fitur yang lebih terkait dengan ekuitas daripada banyak model token. Ia berpendapat bahwa modal bergerak ke sektor infrastruktur—custody, pembayaran, penyelesaian, dan kepatuhan—di mana “pembungkus ekuitas” dapat mempercepat perizinan, audit, kemitraan, dan distribusi melalui saluran keuangan tradisional. Migrasi ini tidak berarti token menghilang; melainkan, menandai adanya bifurkasi: protokol serius dengan potensi pendapatan dan tata kelola yang diakui akan matang dan menarik modal, sementara banyak peluncuran spekulatif menghadapi iklim pendanaan yang lebih sulit.

Bagi pengguna dan investor, perbedaan ini penting karena mengubah cara nilai diberikan dalam jaringan kripto. Token mungkin tetap mendukung tata kelola dan mekanisme insentif, tetapi keberadaan laporan keuangan yang diaudit, hak tata kelola, dan klaim hukum menawarkan tingkat akuntabilitas yang semakin menarik bagi institusi yang sadar risiko. Perpindahan ini juga memengaruhi cara para pengembang merancang jaringan. Permintaan terhadap sistem custody yang kuat dan penyelesaian yang patuh terhadap regulasi dapat menjadi harapan default bagi proyek yang ingin melibatkan institusi atau mendapatkan lisensi, secara efektif mendorong peningkatan infrastruktur ke bagian yang lebih tinggi dari peta jalan.

Peserta pasar harus memperhatikan tiga indikator utama dalam beberapa bulan mendatang. Pertama, laju IPO dan SPAC kripto akan mengungkap apakah minat terhadap eksposur yang diatur tetap bertahan di luar satu siklus. Kedua, kemajuan dalam infrastruktur custody, penyelesaian, dan kepatuhan akan menunjukkan apakah saluran tradisional dapat diperluas untuk mendukung ekosistem token yang lebih luas. Ketiga, jadwal unlock token dan airdrop baru akan terus memengaruhi aksi harga jangka pendek untuk token yang baru listing, berpotensi menimbulkan tekanan jual kembali meskipun permintaan terhadap eksposur ekuitas yang diatur meningkat. Konvergensi faktor-faktor ini akan membentuk bagaimana likuiditas bergerak melalui ekonomi kripto dalam waktu dekat.

Perhatian & pemberitahuan afiliasi: Aset kripto bersifat volatil dan modal berisiko. Artikel ini mungkin mengandung tautan afiliasi.