Mengapa batas atas pasar saham bisa terkunci? Memahami kebenaran di balik batas atas yang tidak bisa dijual dan cara menghadapinya

Dalam pasar saham, fenomena yang paling sering ditemui oleh investor adalah kenaikan harga saham secara tiba-tiba hingga batas atas. Ketika hal ini terjadi, banyak investor yang terburu-buru ingin membeli saham tersebut, namun mereka terjebak dalam situasi yang memalukan—harga saham yang mencapai batas atas sering kali terkunci, meskipun mereka ingin menjual, tetapi transaksi jual beli tidak kunjung terselesaikan. Lalu, apa sebenarnya yang terjadi?

Apa sebenarnya itu limit up? Mengapa harga saham terkunci?

Di pasar saham Taiwan, limit up merujuk pada kondisi di mana harga saham dalam satu hari perdagangan mencapai batas maksimum kenaikan yang ditetapkan untuk hari itu. Berdasarkan sistem perdagangan di Taiwan, fluktuasi harga saham tidak boleh melebihi 10% dari harga penutupan hari sebelumnya. Sebagai contoh, jika TSMC menutup hari sebelumnya di harga 600 dolar, maka hari ini harga tertinggi yang bisa dicapai adalah 660 dolar, meskipun banyak orang ingin membeli, harga saham tidak akan bisa melebihi batas tersebut.

Kamu bisa langsung melihat tanda-tanda limit up dari layar perdagangan. Saham yang mencapai limit up akan ditandai dengan latar merah di layar, dan grafik pergerakan harga akan menjadi garis lurus tanpa fluktuasi. Fenomena “mengunci” ini menunjukkan bahwa pasar sudah tidak memiliki ruang transaksi lagi—harga terkunci di harga batas atas.

Mengapa saat limit up sulit dijual? Logika permainan order beli dan jual

Ketika saham mencapai limit up, terjadi fenomena unik—orang yang ingin membeli bisa memasang order, tetapi transaksi yang benar-benar terjadi sangat sedikit. Jika kamu melihat layar perdagangan, akan terlihat bahwa order beli untuk saham tersebut penuh dengan antrian, setiap orang ingin membeli di harga limit up, tetapi di sisi penjualan hampir tidak ada order.

Ketidakseimbangan ini adalah penyebab utama mengapa saham sulit dijual saat limit up. Saat harga saham mencapai batas atas, pemegang saham di posisi tersebut dihadapkan pada pilihan—jual atau tahan? Karena harga sudah mencapai batas maksimum, banyak orang berpikir, “Karena sudah limit up, mungkin besok akan terus naik, mengapa tidak menunggu saja?” Dengan pola pikir ini, orang yang bersedia menjual di harga limit up menjadi semakin sedikit.

Sebaliknya, jumlah pembeli justru semakin bertambah. Mereka melihat saham yang naik limit, berpikir saham ini sangat kuat, dan segera ingin membelinya. Akibatnya, ratusan, bahkan ribuan order beli menumpuk, tetapi tidak ada yang bersedia menjual di harga limit up tersebut. Secara teori, kamu bisa memasang order beli saat limit up, tetapi kenyataannya sangat sulit untuk mendapatkan transaksi—kamu harus antre dan menunggu kapan ada yang mau menjual.

Sebaliknya, jika kamu memasang order jual saat limit up, biasanya transaksi akan langsung terjadi. Karena jumlah pembeli sangat besar, begitu kamu memasang order jual, langsung ada yang membelinya. Inilah sebabnya mengapa saat limit up, saham bisa terjual, tetapi saat ingin membeli di harga tersebut, sulit untuk mendapatkan eksekusi.

Fenomena seimbang saat limit down

Kondisi saat limit down sangat berlawanan dengan limit up. Ketika harga saham mencapai batas penurunan (yang juga 10% dari harga penutupan hari sebelumnya), harga terkunci di harga limit down. Pada saat ini, gambaran di layar perdagangan berbalik—banyak orang ingin menjual, tetapi sangat sedikit yang ingin membeli.

Jika kamu memasang order beli saat limit down, biasanya transaksi akan langsung terjadi karena banyak order jual menunggu untuk dilepas. Tetapi jika kamu memasang order jual, kamu harus antre menunggu, karena tidak banyak pembeli. Logika jual beli ini menunjukkan ekstremnya sentimen pasar saat kondisi ini.

Apa yang memicu limit up dan limit down?

Faktor pemicu limit up

Limit up biasanya terjadi dalam beberapa situasi. Pertama, karena adanya berita positif yang mendorong harga. Ketika perusahaan mengumumkan laporan keuangan yang mengesankan, misalnya pendapatan kuartalan melonjak, laba per saham (EPS) meningkat pesat, atau menerima pesanan besar, harga saham cenderung melonjak langsung ke batas atas. Contohnya, ketika TSMC mengumumkan mendapatkan pesanan besar dari Apple atau NVIDIA, sering kali langsung memicu limit up. Kebijakan pemerintah juga sering menjadi pemicu, misalnya pemberian subsidi energi hijau atau dukungan industri kendaraan listrik, sehingga saham terkait langsung diburu oleh dana pasar dan terkunci di limit up.

Kedua, arus dana pasar yang besar turut mempercepat kenaikan. Ketika suatu tema menjadi pusat perhatian pasar, misalnya saham konsep AI karena permintaan server melonjak, saham biotech karena perkembangan obat baru, atau saat akhir kuartal untuk melakukan pencatatan laba, dana institusi dan pemain utama akan secara agresif mendorong saham terkait untuk meningkatkan kinerja mereka. Sekali ada sinyal positif, langsung menuju limit up.

Selain itu, penguncian posisi saham juga menyebabkan limit up. Ketika investor besar atau asing terus membeli secara agresif, atau pemain utama mengendalikan posisi saham kecil dan menengah secara ketat, pasar hampir tidak memiliki saham yang bisa dijual. Setiap order beli yang masuk langsung mengunci harga saham di batas atas. Saat ini, investor ritel yang ingin membeli tidak bisa karena posisi saham sudah dikunci di tangan investor besar.

Dari sisi teknikal, kekuatan tren juga menjadi pendorong limit up. Ketika harga menembus area konsolidasi jangka panjang dengan volume besar, atau saat margin short terlalu tinggi sehingga memicu aksi short squeeze, order beli yang besar-besaran akan masuk dan langsung mengunci harga di batas atas.

Faktor pemicu limit down

Sebaliknya, limit down biasanya dipicu oleh berita negatif yang menghancurkan sentimen pasar. Laporan keuangan yang buruk, kerugian besar, penurunan margin laba, atau skandal perusahaan seperti kecurangan keuangan atau keterlibatan pejabat tinggi akan memicu panic selling. Ketika industri secara umum memasuki masa penurunan, saham terkait pun tidak luput dari limit down.

Sentimen panik yang tinggi juga menyebabkan penurunan besar-besaran secara sistematis. Misalnya, saat pandemi COVID-19 meletus pada 2020, banyak saham langsung turun limit down; atau saat pasar internasional mengalami kejatuhan besar, seperti crash di pasar AS yang menyebabkan penurunan tajam pada saham ADR TSMC, diikuti oleh saham teknologi di Taiwan yang juga terjun ke limit down.

Perilaku dealer besar yang melakukan distribusi saham secara agresif juga menjadi mimpi buruk bagi investor ritel. Mereka memanipulasi harga untuk menaikkan saham terlebih dahulu, lalu menjual di posisi tertinggi dan membuat investor ritel terjebak. Lebih parah lagi, reaksi chain dari margin call yang gagal bayar, seperti kejatuhan saham pelayaran pada 2021 yang memicu forced liquidation, menyebabkan tekanan jual yang besar dan banyak investor ritel tidak sempat melarikan diri.

Kerusakan teknikal juga bisa memicu limit down. Ketika harga menembus support penting seperti moving average bulanan atau kuartalan, tekanan stop loss akan muncul secara besar-besaran; atau saat volume tiba-tiba melonjak dan menutup hari dengan candle hitam, ini sering menjadi sinyal bahwa dealer besar sedang melakukan distribusi, dan akhirnya harga langsung ke limit down.

Mengapa di pasar Taiwan ada limit up dan limit down, tetapi di pasar AS tidak?

Pasar saham Taiwan memiliki batasan limit up dan limit down, sedangkan di pasar AS mekanismenya berbeda sama sekali. Di AS, tidak ada batasan kenaikan atau penurunan harga saham, harga bisa naik atau turun tanpa batas. Namun, mereka memiliki sistem “penghentian darurat” yang disebut mekanisme circuit breaker.

Mekanisme circuit breaker ini adalah sistem otomatis yang akan menghentikan perdagangan jika pergerakan harga melebihi batas tertentu, memberi waktu pasar untuk menenangkan diri dan mencegah kepanikan yang meluas.

Di pasar AS, circuit breaker dibagi menjadi dua, yaitu untuk indeks pasar dan untuk saham individual. Jika indeks S&P 500 turun lebih dari 7% dari penutupan hari sebelumnya, pasar akan berhenti selama 15 menit; jika turun 13%, akan berhenti lagi selama 15 menit; dan jika turun lebih dari 20%, pasar akan ditutup untuk hari itu. Untuk saham individual, jika pergerakannya dalam waktu singkat melebihi batas tertentu—misalnya, naik atau turun lebih dari 5% dalam 15 detik—maka perdagangan saham tersebut akan dihentikan sementara.

Sebaliknya, sistem limit up dan limit down di pasar Taiwan cukup sederhana dan tegas—harga mencapai batas 10% akan langsung dikunci. Sedangkan mekanisme circuit breaker di AS dirancang untuk menghadapi volatilitas ekstrem dan memberi waktu bagi pelaku pasar untuk merespons.

Apa yang harus dilakukan investor saat limit up terkunci?

Ketika kamu menghadapi situasi di mana harga saham mencapai limit up dan terkunci, hal terpenting adalah tetap rasional. Pemula sering melakukan kesalahan dengan terburu-buru mengikuti kenaikan harga. Melihat saham mencapai limit up, mereka langsung ingin membeli, tetapi akhirnya membeli di harga tertinggi dan terjebak. Cara yang lebih bijak adalah bertanya pada diri sendiri tiga hal: Mengapa saham ini bisa mencapai limit up? Apakah alasan kenaikan ini bertahan lama? Apakah saya benar-benar yakin dengan prospek jangka panjangnya?

Kadang, kenaikan limit up bukan karena fundamental yang benar-benar baik. Misalnya, saham tertentu melonjak karena berita positif mendadak, tetapi jika dilihat lebih dalam, berita tersebut bersifat jangka pendek dan saham tidak memiliki keunggulan kompetitif. Dalam situasi ini, lebih baik menunggu dan tidak terburu-buru masuk.

Sebaliknya, jika saham mengalami limit down, tetapi setelah dianalisis kamu yakin fundamental perusahaan tetap baik dan penurunan ini hanya karena sentimen pasar atau faktor jangka pendek, maka ini bisa menjadi peluang untuk akumulasi jangka panjang. Pendekatan rasional adalah mempertahankan posisi yang ada atau melakukan pembelian bertahap dalam jumlah kecil.

Ketika saham tertentu mengalami limit up karena berita positif besar, kamu juga bisa mempertimbangkan strategi diversifikasi. Membeli saham dari perusahaan terkait di hulu atau hilir, atau saham sejenis, sering kali juga akan ikut terdampak. Misalnya, saat TSMC mencapai limit up, perusahaan penyedia peralatan semikonduktor atau perusahaan pengemasan juga biasanya ikut naik, sehingga kamu bisa ikut merasakan manfaat dari tren industri tersebut tanpa harus membeli di harga limit up dan berisiko terjebak.

Selain itu, beberapa saham Taiwan juga terdaftar di pasar saham AS, seperti TSMC yang bisa diperdagangkan dengan kode TSM di pasar AS. Jika saham di Taiwan terkunci di limit up dan tidak bisa dibeli, kamu bisa menggunakan layanan order melalui broker asing atau platform internasional untuk membeli saham yang sama di pasar AS, sehingga menghindari masalah tidak bisa membeli karena limit up di Taiwan.

Secara keseluruhan, menghadapi situasi limit up yang terkunci, yang terpenting adalah tetap rasional dan tidak mengikuti emosi. Setiap kali terjadi limit up atau limit down, itu adalah sinyal dari pasar yang harus kamu perhatikan. Investor yang cerdas akan berhenti sejenak dan menganalisis alasan di balik pergerakan tersebut, bukan langsung membeli atau menjual secara impulsif. Dengan memahami logika di balik limit up dan penguncian harga, kamu akan lebih mampu bertahan dan berkembang di pasar ini.