Harga tembaga anjlok tajam, sulit untuk dihentikan? Tiga bank investasi besar Wall Street prediksi arah tahun 2026 berbeda-beda

Pada pertengahan bulan lalu, pasar tembaga London mengalami pasar yang penuh gejolak. Dari rekor tertinggi $13.403/ton pada 14 Januari, harga tembaga turun tajam menjadi $12.770/ton hanya dalam dua hari. Di balik gelombang penurunan harga tembaga ini, ini mencerminkan ketidaksepakatan mendalam antara bank investasi internasional tentang prospek pasar. Adapun apakah dapat mencapai level tertinggi baru pada tahun 2026, tiga raksasa Wall Street, Goldman Sachs, Citigroup, dan UBS, memberikan jawaban yang sama sekali berbeda.

Sinyal tekanan jangka pendek telah muncul, apakah titik balik pasar telah tiba?

Harga tembaga menghadapi risiko koreksi dalam jangka pendek, yang telah menjadi konsensus pasar. Dalam setahun terakhir, harga tembaga telah naik sebanyak 40%, menciptakan tren kenaikan yang mencengangkan. Kekuatan pendorong di balik gelombang pasar ini berlipat ganda: kecelakaan penambangan tembaga global yang sering menyebabkan pasokan yang ketat, ekspektasi pasar bahwa Amerika Serikat dapat mengenakan pajak atas tembaga olahan impor, dan permintaan tembaga yang kuat di bidang yang sedang berkembang seperti pusat data AI. Namun, superposisi faktor-faktor positif inilah yang juga menabur benih ekspektasi yang berlebihan.

Perubahan informasi mulai membalikkan sentimen pasar. Presiden AS Donald Trump mengumumkan penangguhan sementara rencana tarif pada tanah jarang dan mineral penting lainnya, meredakan ketegangan pasar sebelumnya. Yang lebih penting adalah bahwa raksasa teknologi Nvidia telah merevisi data dalam makalah teknis - secara signifikan mengurangi jumlah busbar tembaga per rak giawatt di pusat data dari 50 ton menjadi 200 ton. Meskipun koreksi ini tampaknya merupakan penyesuaian teknis, itu secara langsung menembus imajinasi pasar yang terlalu optimis tentang permintaan tembaga AI.

Wall Street terbagi dan terbagi, dan masing-masing dari tiga prospek memiliki alasannya sendiri

Penilaian lembaga perbankan investasi tentang prospek harga tembaga menunjukkan pola tiga titik yang khas dari “bearish”, “datar” dan “bullish”.

Prediksi pesimis Goldman Sachs: Bank investasi percaya bahwa putaran tren kenaikan harga tembaga saat ini pada dasarnya telah berakhir dan menghadapi risiko koreksi yang signifikan. Logika intinya adalah bahwa keuntungan masa lalu terutama didorong oleh penimbunan yang berlebihan di Amerika Serikat, dan begitu kebijakan tarif pada kuartal kedua akhirnya jelas (apakah ditunda atau diterapkan), momentum untuk menimbun akan hilang. Goldman Sachs memperkirakan bahwa harga tembaga LME rata-rata pada paruh pertama tahun 2026 akan berada di sekitar $12.750/ton, dan situasinya akan lebih pesimis di paruh kedua tahun ini - harga tembaga diperkirakan akan turun menjadi $11.200/ton pada kuartal keempat, yang berarti akan menghadapi gelombang penyesuaian ke bawah yang signifikan di paruh kedua tahun ini.

Prospek Dovish Citi: Meskipun Citigroup menaikkan harga target jangka pendeknya menjadi $14.000 per ton, Citigroup juga mengeluarkan penilaian kunci - Januari mungkin menjadi harga tertinggi pada tahun 2026. Logikanya adalah bahwa begitu harga tembaga melebihi $13.000, itu akan merangsang lonjakan pasokan tembaga bekas, sehingga menyeimbangkan penawaran dan permintaan pasar. Citigroup memperkirakan bahwa harga tembaga rata-rata akan stabil pada $13.000/ton pada kuartal kedua hingga keempat tahun 2026, menunjukkan bahwa tertinggi jangka pendek akan diikuti oleh konsolidasi platform jangka panjang.

Ketekunan optimis UBS: Meskipun UBS mengakui bahwa harga tembaga jangka pendek mungkin menghadapi konsolidasi, pandangannya adalah yang paling optimis - percaya bahwa 2026 akan menjadi tahun ketika pasar akan benar-benar merasakan kekurangan fisik. Argumen intinya adalah bahwa efisiensi investasi modal pertambangan telah menurun secara signifikan, yang menyebabkan kekurangan parah di pasar tembaga selama 2026-2027. Didukung oleh penurunan persediaan yang terus berlanjut, harga tembaga diperkirakan akan naik lebih lanjut untuk menembus level tertinggi baru.

Titik balik yang sebenarnya: krisis sisi penawaran dan variabel sisi permintaan

Untuk memahami logika mendalam di balik perbedaan ini, penting untuk melihat dinamika penawaran dan permintaan.

Sisi penawaran: Penelitian terbaru S&P Global menunjukkan bahwa perlombaan AI dan lonjakan pengeluaran pertahanan akan memperburuk kekurangan pasokan tembaga global. Permintaan tembaga global diperkirakan akan tumbuh sebesar 50% pada tahun 2040. Perkiraan jangka panjang ini memberikan dukungan kuat untuk tesis bullish UBS - karena permintaan tembaga di bidang yang sedang berkembang (robot humanoid, manufaktur kelas atas, aplikasi pertahanan) terus tumbuh, masalah penurunan efisiensi investasi dalam pertambangan tradisional akan menjadi lebih menonjol.

Sisi permintaan: Penyesuaian permintaan tembaga untuk pusat data AI (revisi data Nvidia) telah mengurangi dukungan harga tembaga jangka pendek, tetapi permintaan terdiversifikasi jangka panjang telah meningkatkan kepentingan strategis tembaga. Ini menjelaskan mengapa meskipun institusi memiliki perbedaan jangka pendek, mereka tidak keberatan dengan status jangka panjang tembaga sebagai komoditas strategis.

Arah harga tembaga pada tahun 2026 akan tergantung pada kapan siklus penimbunan berakhir, bagaimana kebijakan tarif akhirnya diterapkan, dan apakah kekurangan pasokan sebenarnya benar-benar separah yang diharapkan. Divergensi Wall Street pada dasarnya mencerminkan perbedaan yang signifikan dalam perkiraan pasar dari variabel ini. Bagi investor, tekanan pada harga tembaga untuk turun tajam dalam jangka pendek memang ada, tetapi dalam jangka panjang, kekurangan struktural sisi penawaran dapat menjadi faktor kunci pendukung harga tembaga.