The Fed Mungkin Berhenti Sementara, tetapi Mungkin Belum Selesai Memotong Suku Bunga

Seperti yang diperkirakan secara luas, Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada kisaran target 3,50%-3,75% selama pertemuan hari ini. Secara keseluruhan, bank sentral telah memotong sebesar 1,75 poin persentase sejak September 2024 (1,00 poin di musim gugur 2024 dan 0,75 poin di musim gugur 2025). Sebelumnya, suku bunga federal-funds cukup tinggi pada kisaran 5,25%-5,50% dari Juli 2023 hingga September 2024. Meskipun suku bunga federal-funds telah turun, tetap jauh di atas rata-rata pra-pandemi (2017-19) sebesar 1,7%.

Fed diperkirakan belum selesai melakukan pemotongan. Penundaan ini akan memberi waktu bagi bank sentral untuk mengamati bagaimana pemotongan terbaru mempengaruhi ekonomi. Menurut ekspektasi pasar berjangka, Fed akan memotong lagi sebesar 0,5 poin tahun ini dan kemudian mempertahankan suku bunga stabil pada 2027.

Ekspektasi untuk Ekonomi AS yang Kuat

Ekspektasi pertumbuhan ekonomi jangka pendek telah membaik dalam sebulan terakhir. Data penjualan ritel untuk September dan Oktober menunjukkan hasil yang kuat, sementara kecerdasan buatan diperkirakan akan mendorong pengeluaran modal tambahan besar-besaran pada 2026, seperti yang terjadi pada 2025. Pernyataan resmi Fed meningkatkan penilaiannya terhadap laju ekspansi dari “sedang” menjadi “kuat.” Ketua Jerome Powell menyebutkan bahwa “prospek aktivitas ekonomi telah membaik.”

Namun, meskipun gambaran pertumbuhan ekonomi yang kuat, data pasar tenaga kerja menunjukkan kelemahan yang berlanjut. Pekerjaan non-pertanian berkurang dengan laju sekitar 0,4% secara tahunan dalam tiga bulan yang berakhir Desember (menggabungkan efek revisi patokan yang diantisipasi). Tingkat pengangguran rata-rata 4,5% dalam tiga bulan terakhir, naik dari 4,1% pada kuartal pertama 2025.

Powell menyebutkan bahwa pandangan umum adalah bahwa ketika data pasar tenaga kerja dan PDB bertentangan, data tenaga kerja sering terbukti benar melalui data dan revisi berikutnya. Namun, mungkin saja ledakan produktivitas, bersamaan dengan menurunnya pasokan tenaga kerja akibat pengurangan imigrasi, menciptakan lingkungan di mana pertumbuhan pekerjaan lemah meskipun ekonomi tumbuh dengan laju yang solid.

Selama risiko resesi tetap rendah, dan selama cadangan tenaga kerja tidak menumpuk (misalnya, meningkatnya pengangguran), Fed tidak akan terburu-buru untuk memotong suku bunga lebih jauh. Tetapi menjelang akhir tahun, kami memperkirakan Fed akan melakukan dua kali pemotongan suku bunga lagi.