Akankah Jumia Technologies Menjadi Amazon Berikutnya?

Ketika Jumia (JMIA 0,48%) go public empat tahun lalu, banyak investor memuji perusahaan e-commerce ini sebagai “Amazon (AMZN 0,62%) dari Afrika.” Perusahaan ini sudah meluncurkan pasar daring di 14 negara, yang menyumbang 72% dari total PDB Afrika, dan penjualan e-commerce di benua ini diperkirakan akan melonjak seiring meningkatnya tingkat pendapatan dan penetrasi internet. Perusahaan ini memulai debut pasar dengan harga $14,50 per saham dan mencapai rekor tertinggi $65,51 pada 10 Februari 2021, tetapi kini diperdagangkan hanya di angka $4.

Jumia kehilangan daya tariknya saat pertumbuhan pendapatannya melambat, kerugiannya membesar, dan kenaikan suku bunga membuat investor menjauh dari saham pertumbuhan yang lebih spekulatif. Tapi bisakah perusahaan e-commerce yang terlupakan ini bangkit kembali dan tetap menjadi Amazon-nya Afrika? Mari kita tinjau perlambatan terbaru dan tantangan jangka panjangnya untuk memutuskan.

Sumber gambar: Getty Images.

Mengapa para bullish meninggalkan Jumia?

Jumia awalnya adalah retailer online pihak pertama yang hanya menjual inventarisnya sendiri, tetapi pada 2016 bertransisi menjadi pasar pihak ketiga. Transformasi ini bertujuan mengurangi pengeluaran, tetapi kerugian operasional dan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) terus membesar.

Sumber data: Jumia.

Berbeda dengan banyak perusahaan e-commerce lain, Jumia tidak mendapatkan manfaat dari tren belanja daring yang meningkat pesat selama pandemi. Sebaliknya, pendapatannya turun 13% pada 2020 karena krisis membatasi pengeluaran konsumen dan mengganggu rantai pasok serta jaringan logistiknya. Perlambatan ini — bersama dengan biaya tinggi untuk memperluas infrastruktur dan platform Jumia Pay — memaksa Jumia menutup pasar daringnya di Kamerun, Tanzania, dan Rwanda; secara agresif mengurangi skala pasar pihak pertama; dan mulai menjual campuran barang konsumsi dengan margin lebih rendah untuk menarik pembeli berpenghasilan rendah.

Pendapatannya naik 12% di 2021 dan tumbuh 25% di 2022, tetapi volume barang dagangan bruto (GMV, nilai semua barang yang dijual di platformnya) hanya naik 6% karena pertumbuhan pesanan, pelanggan aktif tahunan, dan total volume pembayaran (TPV) melambat.

Sumber data: Jumia. YOY = Year over year.

Pertumbuhan yang melambat ini menimbulkan kekhawatiran karena dua alasan. Pertama, Jumia masih perusahaan kecil yang diperkirakan hanya akan menghasilkan pendapatan sebesar 0,04% dari Amazon tahun ini.

Agar menjadi peluang pertumbuhan yang menjanjikan, Jumia harus tumbuh jauh lebih cepat daripada pemimpin pasar. Sebaliknya, analis memperkirakan pendapatan Jumia akan menurun 7% menjadi $205 juta tahun ini, sementara pendapatan Amazon naik 9% menjadi $560,9 miliar.

Kedua, Jumia mungkin telah mendapatkan keuntungan sebagai pelopor di Afrika, tetapi menghadapi persaingan ketat dari pemain regional seperti Konga.com serta Amazon sendiri, yang berencana meluncurkan pasar daring di Afrika Selatan dan Nigeria pada akhir tahun ini. Kompetitor yang sengit ini bisa menekan margin Jumia dan menyebabkan kerugian yang lebih besar lagi.

Perluas

NYSE: JMIA

Jumia Technologies Ag

Perubahan Hari Ini

(-0,48%) $-0,04

Harga Saat Ini

$8,35

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$1,0 Miliar

Rentang Hari

$8,26 - $8,41

Rentang 52 Minggu

$1,60 - $14,72

Volume

2,4K

Rata-rata Volume 3 Bulan

Jutaan

Margin Kotor

49,71%

Jumia mungkin bukan Amazon berikutnya

Untuk 2023, analis memperkirakan pendapatan Jumia akan menurun 8% menjadi $191 juta dan kerugiannya menyempit menjadi $110 juta. Langkah penghematan biaya ini merupakan langkah ke arah yang benar, dan kemungkinan besar perusahaan tidak akan kehabisan uang tunai dalam waktu dekat karena di akhir kuartal terakhir, Jumia masih memiliki likuiditas sebesar $205 juta.

Jumia mungkin terlihat murah dengan harga 2 kali lipat dari penjualan tahun ini, tetapi tampaknya tidak terlalu menarik bagi investor karena perusahaan e-commerce asing lain — seperti MercadoLibre di Amerika Latin dan Pinduoduo di China — menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang jauh lebih kuat dengan laba yang konsisten.

Pasar e-commerce Afrika masih bisa tumbuh dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sebesar 15% dari 2023 hingga 2028, menurut IMARC, tetapi Jumia mungkin kesulitan tetap relevan di pasar yang semakin padat ini. Pada kuartal pertama 2023, Jumia hanya melayani 2,4 juta pelanggan aktif kuartalan, yang menurun 22,5% dari tahun sebelumnya dan 25% dari kuartal keempat 2022.

Jadi, untuk saat ini, Jumia tidak terlihat seperti Amazon berikutnya. Sebaliknya, perusahaan ini hanya menyerupai salah satu dari banyak pasar daring yang dihancurkan Amazon dalam perjalanannya menjadi perusahaan e-commerce terbesar di dunia. Jumia belum kalah, tetapi belum terbukti mampu bertahan cukup lama agar pasar e-commerce Afrika matang dan mencapai potensi penuhnya.