Dari posisi utama di acara Tahun Baru hingga tekanan harga saham: sektor robot menghadapi gelombang dingin "perbedaan ekspektasi"

Di panggung Gala Festival Musim Semi Tahun Kuda, robot humanoid tampil memukau dengan “Cyber True Kung Fu”, dan kolaborasi cluster Yushu Technology yang tepat dan kinerja fleksibel Songyan Power menunjukkan kekuatan inti keras dari rantai industri robot China kepada dunia. Namun, gelombang panas industri ini belum ditransmisikan ke pasar modal - pada 24 Februari, saham konsep robot A-share umumnya mengalami kemunduran berat, dan Tahun Baru Wuzhou (603667. SH) ditutup turun 6,9%, dan Green Harmonic (688017. SH), Wanxiang Qianchao (000559. SZ), Zhaowei Elektromekanis (003021. SZ) dan perusahaan komponen inti lainnya memimpin penurunan di sektor ini, sangat kontras dengan lonjakan pra-liburan dalam saham konsep robot Hong Kong.

Analisis pasar menunjukkan bahwa periode jendela laporan tahunan semakin dekat, dan kepastian kinerja perusahaan telah menjadi fokus masalah keuangan; Pada saat yang sama, rilis robot humanoid generasi ketiga Optimus Tesla ditunda hingga kuartal pertama tahun 2026, gagal memenuhi ekspektasi optimis pasar sebelumnya, dan superposisi faktor ganda menyebabkan tekanan pada penilaian sektor tersebut. Di balik “pembukaan tinggi dan rendah” ini, ini mencerminkan simpul kunci industri robot humanoid yang beralih dari “spekulasi konsep” menjadi “pendaratan kinerja”.

Harga saham dibuka tinggi dan rendah: panasnya Gala Festival Musim Semi tidak dapat menyembunyikan kecemasan kinerja

Empat perusahaan robot menunjukkan kekuatan inti keras mereka di panggung Gala Festival Musim Semi. Di antara mereka, kolaborasi cluster yang tepat dari robot dari perusahaan terdaftar Unitree Technology dan kinerja fleksibel dari robot berkaki dua daya longgar tidak diragukan lagi menunjukkan kepada dunia kekuatan mendalam dari rantai industri robot China di tingkat eksekusi perangkat keras. Kinerja fenomenal merangsang saham Hong Kong untuk melintasi Xinjiang (02432. HK), Suteng Juchuang (02498. HK), UBTECH (09880. HK) dan saham konsep robot lainnya secara kolektif naik.

Banyak investor berharap bahwa “pertunjukan teknologi” berspesifikasi tinggi ini akan menyuntikkan dorongan ke sektor ini, dan efek kenaikan saham konsep robot di pasar saham Hong Kong diperkirakan akan mendorong sektor robot A-share untuk menguat setelah liburan.

Namun, pergerakan pasar yang sebenarnya berada di luar ekspektasi investor. Pada 24 Februari, sektor konsep robot humanoid dibuka tinggi dan rendah, dengan penurunan intraday terbesar lebih dari 9% di Tahun Baru Wuzhou, ditutup turun 6,9%, dan saham konsep inti seperti Green Harmonics, Wanxiang Qianchao, dan Zhaowei Electromechanical umumnya turun.

Orang-orang ekuitas swasta dan analis industri yang diwawancarai oleh wartawan percaya bahwa ada dua alasan utama mengapa sektor robot dibuka tinggi dan turun: pertama, konsep robot telah melalui putaran hype sebelum Festival Musim Semi, dan dana tersebut diharapkan akan muncul di Gala Festival Musim Semi terlebih dahulu; Kedua, setelah lebih dari setahun interpretasi yang diharapkan, penilaian sektor robot telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, dan pasar saat ini lebih memperhatikan pendaratan pesanan dan kepastian kinerjanya.

Sejak 2025, sektor robot humanoid telah mengalami beberapa putaran spekulasi penilaian berdasarkan terobosan teknologi dan ekspektasi rilis pesanan potensial Tesla, dan harga saham sebagian besar saham konsep inti telah berada di level tertinggi dalam sejarah. Dengan munculnya musim pengungkapan laporan tahunan 2025, pengawasan pasar terhadap profitabilitas sebenarnya perusahaan menjadi semakin menuntut.

Perusahaan seperti Tahun Baru Wuzhou dan Green Harmonic semuanya adalah perwakilan dari manufaktur presisi domestik dan komponen inti. Meskipun mereka sangat terikat dengan rantai industri robot humanoid, proporsi pendapatan dari robot humanoid dalam komposisi bisnis saat ini masih relatif terbatas, dan kontribusi kinerja terutama tercermin dalam bidang manufaktur industri tradisional asli. Investor mulai khawatir tentang apakah bisnis utama tradisional mereka dapat mendukung valuasi tinggi saat ini, dan akan membutuhkan waktu untuk volume besar bisnis robot baru untuk dirilis.

Mengambil Tahun Baru Wuzhou sebagai contoh, bisnis utama perusahaan saat ini adalah bantalan, suku cadang mekanis presisi, sistem keselamatan otomotif dan suku cadang sistem manajemen termal, dan berubah dari suku cadang presisi industri tradisional menjadi suku cadang mobil energi baru, rol tenaga angin, dan produk lead screw. Dalam tiga kuartal pertama tahun 2025, Tahun Baru Wuzhou mencapai pendapatan operasional sebesar 2,661 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 7,6%, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk sebesar 98,483 juta yuan, sedikit meningkat 0,25% tahun-ke-tahun. Bisnis bantalan utama perusahaan telah berkembang dengan mantap, tetapi bidang robotika belum memberikan kontribusi kinerja yang substansial.

**Wuzhou Xinchun memperingatkan risiko dalam prospektus penempatan pribadi, dengan mengatakan bahwa meskipun industri robot humanoid menunjukkan tren pertumbuhan yang pesat, industri robot humanoid belum sepenuhnya matang dalam hal rute teknis, model komersialisasi, skenario aplikasi, dll., Aplikasi industri skala besar belum populer, dan ada ketidakpastian tertentu dalam proses industrialisasinya.**Untuk lebih menata industri robot humanoid, Tahun Baru Wuzhou merencanakan penggalangan dana penempatan pribadi, dan berencana untuk mengumpulkan 1 miliar yuan untuk sekrup timah kelas atas dan proyek bantalan robot humanoid untuk robot humanoid dan mobil cerdas. Perusahaan mengatakan bahwa produk dari proyek penempatan pribadi telah ditambatkan dengan pelanggan termasuk produsen host robot humanoid seperti ByteDance dan Xpeng, serta produsen suku cadang robot humanoid seperti Xinjian Transmission.

“Pasar tidak khawatir tentang prospek jangka panjang industri robot, tetapi tentang ketidakcocokan antara kinerja jangka pendek dan ekspektasi tinggi.” Seorang manajer dana ekuitas swasta mengatakan kepada wartawan, “Selama jendela laporan tahunan, setiap kinerja atau tingkat margin laba kotor yang lebih rendah dari yang diharapkan dapat menjadi sekering untuk arus modal keluar.” Pemeriksaan rasional tentang kembalinya dari visi industri ke realitas keuangan ini merupakan logika internal dari kemunduran sektor saat ini. ”

Produksi massal dan komersialisasi: dari pemenuhan pesanan hingga perluasan skenario untuk membentuk kembali logika penilaian

Jika kepastian kinerja adalah kecemasan jangka pendek pasar saat ini untuk rantai industri robot humanoid, maka ekspektasi rilis robot humanoid generasi ketiga Tesla Optimus adalah katalis terkuat untuk mendorong tren jangka menengah dan panjang industri。 Laporan terbaru Morgan Stanley menunjukkan bahwa Tesla telah merilis sinyal bahwa mereka diharapkan untuk meluncurkan Optimus generasi ketiga pada kuartal pertama tahun 2026, dan poin peningkatan inti akan fokus pada ketangkasan tangan dan struktur tubuh.

Harapan ini secara langsung menyentuh saraf sensitif rantai pasokan China. Sebagai dataran tinggi manufaktur global, produsen suku cadang China selalu menganggap kemajuan Optimus sebagai baling-baling untuk pengembangan industri secara keseluruhan. Pada awal Desember 2025, diskusi aktif dalam rantai pasokan tentang potensi pesanan Tesla telah mendorong putaran kenaikan sektor. Survei terbaru menunjukkan bahwa pemasok inti, termasuk Hengli Hydraulics, secara aktif mempersiapkan kapasitas produksi untuk produksi massal Tesla yang akan datang. Pergeseran dari “dukungan yang diharapkan” ke “stok substantif” ini merupakan sinyal yang jelas bahwa industri telah memasuki tahap baru.

"Dari interpretasi yang diharapkan tahun lalu berdasarkan terobosan teknologi, penetrasi produk, dan percepatan pengembangan industri, hingga permintaan yang harus dihadapi tahun ini, sistem penilaian pasar untuk robot humanoid sedang berubah. Storytelling’ tidak dapat lagi meningkatkan penilaian saham konsep, dan logika pasar telah beralih ke tahap ‘melihat kinerja dan mencari pesanan’. Seorang analis industri TMT mengatakan kepada wartawan.

Untuk pasar modal, pendaratan pesanan Tesla tidak lagi hanya menjadi hype untuk visi jangka panjang, tetapi diharapkan dapat diubah menjadi pertumbuhan pendapatan yang dapat dilacak dan diverifikasi dalam laporan keuangan beberapa perusahaan. Ketika sebuah perusahaan mulai menyiapkan lini produksi untuk rencana produksi massal dari seorang pemimpin global, kepastian kinerjanya adalah yang paling kuat didukung.

Morgan Stanley baru-baru ini merilis laporan yang memprediksi dalam skenario tolok ukur (diberi probabilitas 70%) bahwa jika Optimus generasi ketiga mencapai peningkatan pada komponen utama seperti tangan yang cekatan dan menegaskan kembali jadwal dan target produksi massal, rantai industri robot humanoid China dapat mengantarkan peningkatan 5%-10%, di antaranya saham individu yang melibatkan teknologi tangan cekatan baru akan sangat kuat. Sebaliknya, jika rencana produksi massal Optimus generasi ketiga tidak membuat kemajuan yang signifikan dibandingkan dengan generasi kedua, atau bahkan menunda jadwal produksi massal dan menurunkan target produksi massal, rantai industri robot humanoid akan menghadapi tekanan mundur 10% -20%.

Namun, pemenuhan pesanan hanyalah titik awal, dan perluasan skenario aplikasi yang mendalam adalah kunci fondasi abadi industri robot humanoid. Perintah dan skenario seperti dua roda pembangunan industri, saling terkait dan saling mendukung - adegan tanpa dukungan pesanan hanyalah kastil di udara, sedangkan tatanan tanpa pendaratan adegan tidak berkelanjutan. Saat ini, dengan pengenalan kebijakan dukungan berturut-turut oleh pemerintah pusat dan daerah, ditambah dengan percepatan iterasi komponen inti dan teknologi model besar cerdas yang terkandung, skenario penerapan robot humanoid terungkap di sepanjang tangga dari mudah menjadi sulit.

Adapun skenario aplikasi robot humanoid, analis industri yang disebutkan di atas mengatakan bahwa pertunjukan Gala Festival Musim Semi luar biasa, tetapi esensinya masih merupakan jendela eksposur merek dan tempat pelatihan teknis. Poin penentu sebenarnya dari industri ini terletak pada apakah ia dapat membuka “mil terakhir” dari kinerja terkontrol ke layanan rumah dan operasi otonom pabrik melalui pemberdayaan model besar, sehingga menghasilkan manfaat ekonomi yang berkelanjutan. Ini mengharuskan robot tidak hanya memiliki “tubuh” yang fleksibel, tetapi juga memiliki “otak” yang cerdas.

Laporan Penelitian Sekuritas Dongguan memberikan analisis mendalam tentang jalur pendaratan skenario robot humanoid:Adegan industriKarena ketunggalan dan pengulangannya, persyaratan kontrol gerak untuk robot humanoid relatif terstandarisasi, dan kompleksitas pemandangan terbatas, dan itu akan menjadi bidang pertama yang mencapai pendaratan skala besar. Bongkar muat, penanganan material, dan proses lain dari jalur perakitan pabrik sedang menunggu suplemen tenaga kerja “seperti manusia”.Skenario komersialSelain itu, robot diharuskan memiliki kemampuan interpersonal, konsultasi, dan bimbingan, dan mengajukan persyaratan yang lebih tinggi untuk pemahaman semantik dan respons real-time dari model besar AI.Skenario operasi ekstremMisalnya, pekerjaan pencarian dan penyelamatan di lokasi bencana membutuhkan robot untuk menganalisis lingkungan yang kompleks secara real time dan membuat penilaian yang dekat dengan manusia, yang menimbulkan ujian berat bagi persepsi dan sistem pengambilan keputusan. Dan ambang batasnya adalah yang tertinggiSkenario layanan rumah, dengan lingkungan non-standar sebagai fitur utama, tidak hanya memiliki persyaratan ketat untuk kemampuan generalisasi model besar AI, tetapi juga menimbulkan tantangan menyeluruh terhadap fleksibilitas dan keamanan perangkat keras. Karena kemacetan teknis saat ini seperti akurasi persepsi lingkungan yang tidak memadai, kemampuan generalisasi algoritme pengambilan keputusan yang terbatas, dan fleksibilitas aktuator yang buruk, robot masih memiliki kesulitan tertentu dalam mengatasi pekerjaan rumah yang sangat acak dan kompleks. Namun, dapat diperkirakan bahwa dengan evolusi berkelanjutan dari kemampuan model besar dan peningkatan konfigurasi perangkat keras yang berulang, kemampuan interaksi dan kemampuan eksekusi tugas robot humanoid akan terus meningkat, dan bidang aplikasi layanan rumah tangga yang dibagi diharapkan akan terbuka secara bertahap.

Dapat diperkirakan bahwa nada utama sektor robot humanoid pada tahun 2026 akan terkunci kuat dalam “produksi massal dan komersialisasi”. Dari hype yang diharapkan tahun lalu berdasarkan terobosan teknologi hingga verifikasi permintaan yang harus dihadapi tahun ini, logika penetapan harga pasar untuk sektor ini beralih. Pemenuhan pesanan Tesla akan memberikan “kekuatan pendorong pertama” untuk pertumbuhan kinerja perusahaan rantai industri, sementara penerapan bertahap dari beberapa skenario aplikasi akan menentukan plafon dan keberlanjutan pengembangan industri. Hanya ketika ekspektasi produksi massal yang jelas secara bertahap diubah menjadi pesanan nyata dan berulang kali diverifikasi dalam skenario industri, komersial, dan bahkan rumah tangga, trek ini, yang pernah dicari dengan antusias oleh modal, dapat benar-benar menyingkirkan label hype konsep dan memasuki saluran ekspansi penilaian jinak yang didorong oleh kinerja dan dipimpin oleh investasi nilai.

(Sumber artikel: Yicai)