Jane Street juga telah membeli $MSTR secara agresif. Semua orang membaca ini sebagai bullish. Tapi tidak.

Ini adalah arbitrase obligasi konversi; sebuah struktur yang mendapatkan keuntungan dari kolapsnya premiumnya.
Premi adalah berapa banyak $MSTR perdagangan di atas nilai dari $BTC yang dimiliki.
Saylor membutuhkan agar tetap tinggi karena itulah yang membuat obligasi konversinya menarik untuk diterbitkan.
Langkah 1 - beli obligasi konversi MSTR yang rendah atau tanpa kupon (volatilitas gratis, kamu mendapatkan kembali pokokmu terlepas dari itu)
Langkah 2 - jual pendek saham MSTR untuk lindung nilai.
Pengajuan SEC hanya menunjukkan bagian ekuitas panjang, tidak mengungkapkan posisi jual pendek. Jadi apa yang tampak seperti akumulasi adalah salah satu sisi dari lindung nilai di mana sisi lainnya adalah jual pendek $MSTR
Mekanismenya membuatnya lebih buruk bagi para pengikut Saylor: dana arbitrase membeli saham saat MSTR turun dan menjual saat naik, secara konstan menekan premiumnya. Mereka tidak peduli dengan harga Bitcoin, mereka hanya mendapatkan keuntungan dari volatilitas MSTR.
Michael Saylor membutuhkan premi agar terus menerbitkan utang dan membeli $BTC
Dana-dana ini secara struktural membatasi satu hal yang seluruh strategi-nya bergantung padanya.