Analisis Arbitrase Privatisasi Pemegang Saham Dongfeng Group(HK.07489)

Liburan, teman grup ingin saya menganalisis apakah ada peluang arbitrase dalam privatisasi Hong Kong Stock dari Dongfeng Group, hari ini akan saya analisis secara detail. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Auto (HK|07489)

Ringkasan singkatnya: Dongfeng akan menghapus pencatatan di Hong Kong, memberikan kepada pemegang saham 6,68 HKD per saham + 0,3552608 saham Lantu Auto.

1. Hitung dulu, lihat ruangnya.

Dengan harga sekitar 9,8 HKD saat ini untuk masuk, membeli 1 saham, setelah menerima kembali 6,68 HKD tunai, berarti hanya mengeluarkan sekitar 3,12 HKD untuk membeli saham Lantu Auto.

Dihitung, biaya modal Lantu Auto di tangan hanya 8,78 HKD.

Rumus: (9,8 - 6,68) / 0,3552608 ≈ 8,78

Dalam dokumen resmi, penilai independen menetapkan valuasi Lantu Auto sebesar RMB 10,21-11,56, berdasarkan kurs 23 Februari 2026, setara dengan 11,56-13,08 HKD, median adalah 12,32 HKD.

Ini berarti, jika ikut saat ini, secara buku sudah mendapatkan “hadiah teoritis” sekitar 30%+.

Menggunakan batas bawah valuasi: 11,56 / 8,78 - 1 = 31,66%

Gambar Gambar di atas berasal dari halaman 48 dokumen resmi Dongfeng Group yang dirilis 13 Februari

2. Apakah Lantu Auto benar-benar layak dihargai segitu?

Dari aspek fundamental, berbeda dari perusahaan baru yang masih membakar uang dan presentasi PPT.

Pada 2025, Lantu Auto menjual 150.000 mobil, laba bersih 1,02 miliar RMB, margin laba kotor 20,9%.

Di jalur kendaraan energi baru Hong Kong, perusahaan “perusahaan pusat yang menguntungkan” ini dengan valuasi sekitar 400 miliar HKD sebenarnya cukup beralasan, tidak terlalu mahal.

3. Mengapa sekarang ada diskon?

Ini yang penting, jika begitu menarik, mengapa harga saham Dongfeng tidak langsung naik?

Ada dua risiko utama:

Pertama, apakah Rapat Umum Pemegang Saham pada 9 Maret akan disetujui? Privatisasi membutuhkan 75% persetujuan dari pemegang saham independen yang hadir, dan suara menentang tidak lebih dari 10%. Saya rasa peluangnya besar, tapi jika ditolak, harga saham akan langsung kembali ke posisi awal.

Kedua, risiko “penurunan harga” saat Lantu Auto listing pada 19 Maret.

Pertama, Lantu Auto adalah perusahaan yang akan listing, tanpa penawaran saham baru, tanpa dana tambahan, hanya mengandalkan perputaran saham yang sudah ada, valuasi resmi hanya sebagai acuan, bukan keputusan pasti;

Kedua, banyak dana dividen yang memegang Dongfeng, menurut aturan tidak boleh memegang saham pertumbuhan seperti Lantu Auto, saat hari listing mereka harus menjual tanpa pikir panjang;

Selain itu, banyak investor lama menganggap Lantu Auto sebagai lotere gratis, selama bisa dijual dan mendapatkan uang, itu keuntungan murni.

Tekanan jual dari ketiganya ini bisa menyebabkan harga saham langsung jatuh tajam saat pembukaan.

4. Pendapat saya

Saya rasa risiko terbesar adalah saat hari listing Lantu Auto, harga bisa turun di bawah harga awal, dan kemungkinan ini cukup besar.

Berdasarkan valuasi batas bawah 11,56 HKD, mari hitung kembali proyeksi keuntungan dan margin keamanan untuk harga beli Dongfeng:

Gambar Jika ingin membeli Dongfeng untuk swap, selama biaya di bawah 9,6 HKD, harga aman Lantu Auto sekitar 8,22 HKD, margin keamanan ini cukup tebal, bisa menahan penurunan hari pertama.

Tapi jika tidak mau rugi, saran saya adalah tetap diam dan tunggu sampai 19 Maret.

Cara paling aman adalah menunggu saat hari itu, institusi terpaksa menjual, menurunkan harga Lantu Auto ke level yang jauh dari fundamental, misalnya 8,5 HKD atau lebih rendah.

Saat itu, langsung beli di pasar sekunder dengan uang tunai, ambil saham yang sudah terdiskon, biayanya lebih rendah dari orang yang repot swap sekarang, dan dana tidak terkunci, tinggal target dan langsung keluar, peluang menang lebih tinggi.