Rasio ini Baru Saja Menembus Titik Terendah dalam 12 Tahun. Sejarah Menunjukkan Biasanya Akan Diikuti oleh Koreksi.

Kebanyakan dari kalian sudah tahu tentang reli emas selama beberapa tahun terakhir. Setelah mencapai puncaknya sekitar $2.000 pada awal dekade ini, emas akhirnya menembusnya pada Maret 2024 dan sejak itu melambung secara parabola.

Harga Emas dalam Dolar AS data oleh YCharts

Hari ini, harganya turun dari puncaknya sekitar $5.600 per ons pada Januari, tetapi emas masih mempertahankan sebagian besar keuntungan dari reli bullish yang luar biasa ini.

Biasanya, itu harus menjadi peringatan bagi investor saham. Emas secara tradisional adalah aset safe-haven yang dikumpulkan investor saat mereka khawatir tentang pasar dan ingin mengurangi risiko.

Ini adalah situasi yang sangat tidak biasa karena S&P 500 (^GSPC 1.04%) masih diperdagangkan dekat level tertinggi sepanjang masa, dan hasil obligasi Treasury jangka panjang sebagian besar bergerak sideways selama sebagian besar tahun lalu.

Kecenderungan pertama saya adalah ini adalah tanda bahwa investor menggunakan logam mulia sebagai pengganti obligasi sebagai safe haven pilihan mereka. Jika uang berpindah dari saham ke obligasi, kita ingin melihat harga saham turun sementara hasil Treasury juga turun. Tapi kita tidak melihat keduanya. Saham naik, dan hasil Treasury bergerak sideways.

Sumber gambar: Getty Images.

Mengapa emas dan S&P 500 keduanya mencapai rekor tertinggi?

Emas dan saham mencapai rekor tertinggi secara bersamaan secara historis tidak biasa. Mengapa ini terjadi? Saya percaya ini semakin terlihat seperti perdagangan perubahan sistem moneter struktural daripada sekadar perdagangan pelarian ke aman.

Kita tahu bahwa utang federal AS terus meningkat dengan cepat. Per 31 Januari, total utang pemerintah sekitar $38,5 triliun. Pemerintah saat ini menjalankan defisit anggaran tahunan hampir $2 triliun, yang berarti utang akan terus bertambah.

Bank sentral global, terutama China, telah meningkatkan cadangan emas mereka selama bertahun-tahun. Ditambah lagi dengan potensi tren de-dolarisasi, dan Anda memiliki katalis untuk reli emas besar di luar sekadar langkah defensif.

Namun sekarang, rasio S&P 500 terhadap emas telah turun ke level yang tidak terlihat sejak awal 2014.

Data grafik fundamental oleh YCharts

Grafik menunjukkan bahwa penurunan tajam rasio S&P 500 terhadap emas mendahului gelembung teknologi di awal 2000-an, krisis keuangan di akhir 2000-an, dan resesi COVID pada 2020. Hari ini, kita melihat pergerakan serupa.

Secara terpisah, mudah untuk berargumen bahwa kinerja emas yang signifikan harus beriringan dengan periode risiko yang lebih dalam. Kurangnya permintaan terhadap obligasi Treasury yang didenominasikan dolar adalah kerutan unik yang bisa menjadikan ini indikator resesi lain atau momen “kali ini berbeda.”

Mengingat tren yang kita lihat dalam ukuran utang federal, pasar tenaga kerja, keterjangkauan, dan valuasi, saya menduga bahwa resesi lebih mungkin daripada tidak saat ini. Pemerintah sebagian besar telah menghabiskan jalan keluar dari resesi sejak krisis keuangan. Saya percaya mereka mencapai titik di mana mereka tidak bisa melakukan itu lagi dalam waktu yang lama.