Analis Goldman Sachs: Di bawah guncangan AI, aura aset ringan memudar, kapasitas produksi dan infrastruktur menjadi mata uang keras

Para ahli strategi Goldman Sachs mengatakan bahwa seiring investor mencari perlindungan dari risiko disrupsi yang dibawa oleh kecerdasan buatan (AI), saham perusahaan yang memiliki banyak aset nyata menunjukkan kinerja yang baik.

Tim Goldman Sachs menyatakan bahwa sejak awal 2025, keranjang saham “berkepadatan modal” (yang nilai ekonominya terutama berasal dari aset nyata) yang mereka bangun telah mengungguli perusahaan “aset ringan” yang bergantung pada tenaga kerja atau modal digital sekitar 35%.

Laporan tersebut menyebutkan bahwa investor semakin beralih ke saham yang memiliki apa yang disebut para ahli strategi sebagai “efek halo”, yaitu perusahaan dengan skala aset besar dan risiko penghapusan yang rendah, yang terutama terkonsentrasi di sektor utilitas, sumber daya dasar, dan energi.

Guillaume Jaisson, ahli strategi Goldman Sachs, mengatakan, “Pasar sedang memberi penghargaan kepada kapasitas produksi, jaringan, infrastruktur, dan kompleksitas rekayasa—aset-aset ini memiliki biaya reproduksi yang tinggi dan lebih sulit digantikan oleh kemajuan teknologi.”

Kekhawatiran bahwa aplikasi AI dapat mengganggu model bisnis telah menyebar ke berbagai industri, mulai dari perangkat lunak hingga manajemen aset, menyebabkan penurunan besar pada saham-saham bintang yang sebelumnya dianggap “pasti untung”. Kekhawatiran ini bahkan memicu penjualan massal tanpa pandang bulu, yang mempengaruhi industri seperti logistik yang secara permukaan tidak terkait dengan risiko AI.

Dalam hari yang sama, Hamza Lemssouguer, pendiri hedge fund Arini, juga menyatakan bahwa kekhawatiran pasar terhadap potensi disrupsi oleh kecerdasan buatan cukup besar untuk meningkatkan biaya pinjaman perusahaan perangkat lunak, yang membawa masalah bagi industri yang sudah terbebani utang ini.

Lemssouguer mengatakan, “Kita bahkan tidak perlu menunggu disrupsi benar-benar terjadi, kita sudah melihat beberapa masalah. Pasar selalu bergerak lebih cepat. Masalah langsung yang kita lihat saat ini adalah banyak perusahaan mengalami kenaikan biaya modal, yang akhirnya akan menyebabkan default yang signifikan, gangguan, dan ketidakseimbangan di pasar kredit.”

Para ahli strategi Goldman Sachs juga menunjukkan bahwa perlombaan untuk memimpin AI telah mendorong pemenang pasar yang dulu dikenal karena aset ringan—“lima raksasa hyperscaler cloud”—beralih ke model yang padat modal.

Diperkirakan, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta, dan Oracle akan menginvestasikan sekitar 1,5 triliun dolar AS antara 2023 dan 2026 untuk membangun infrastruktur AI, dibandingkan dengan total investasi mereka sebelum 2022 yang sekitar 600 miliar dolar AS.

Tim Goldman Sachs menyatakan bahwa hasil nyata yang lebih tinggi dan pengeluaran fiskal serta investasi manufaktur yang didorong oleh faktor geopolitik juga mendukung aliran dana ke industri yang padat modal.

Mereka juga menunjukkan bahwa momentum keuntungan pun mulai bergeser ke perusahaan-perusahaan ini—sekarang pasar secara keseluruhan memiliki ekspektasi yang lebih tinggi terhadap pertumbuhan laba per saham dan pengembalian modal dari perusahaan berkepadatan modal dibandingkan perusahaan aset ringan.

Para ahli strategi Morgan Stanley juga menunjukkan bahwa dana secara bertahap keluar dari industri aset ringan seperti perangkat lunak. Mereka menulis bahwa hingga akhir 2025, dana long-only di Eropa mulai mengurangi alokasi ke saham yang rentan terhadap dampak AI.