Risiko terbesar MercadoLibre pada tahun 2026 bukanlah pertumbuhan -- melainkan margin

Ketika investor memikirkan tentang MercadoLibre (MELI 6,77%), percakapan biasanya dimulai dengan pertumbuhan. Pendapatan terus meningkat di atas 30%. Volume barang dagangan juga meningkat. Mercado Pago berkembang pesat di seluruh Amerika Latin.

Jadi, pertumbuhan bukanlah masalah utama. Tapi margin mungkin menjadi perhatian.

Saat MercadoLibre memasuki tahun 2026, risiko terbesar terhadap tesis investasi bukanlah permintaan yang melambat. Melainkan kemungkinan bahwa ekonomi industri secara diam-diam menurun ke level yang lebih rendah.

Sumber gambar: Getty Images.

Perang pengiriman semakin mahal

Pada tahun 2025, MercadoLibre membuat pilihan yang disengaja: Melindungi relevansi daripada profitabilitas.

Perusahaan menurunkan ambang pengiriman gratis di Brasil dari 79 reais menjadi 19 reais. Mereka menanggung biaya logistik yang lebih tinggi. Mereka mengandalkan promosi untuk melawan pesaing agresif seperti Shopee dan Temu.

Langkah-langkah ini berhasil dalam jangka pendek. Volume terus meningkat. Keterlibatan tetap kuat, dan pendapatan terus tumbuh. Untuk memberi gambaran, pendapatan melonjak sebesar 37% dalam sembilan bulan pertama tahun 2025.

Namun, margin operasinya menyempit, turun menjadi 9,8% di kuartal ketiga tahun 2025, dari 10,5% di periode yang sama setahun sebelumnya. Kekhawatiran bukanlah bahwa satu kuartal menunjukkan hasil yang lemah. Kekhawatiran adalah bahwa pengiriman gratis dan promosi besar-besaran mungkin menjadi harapan dasar daripada taktik sementara.

Jika itu terjadi, seluruh model pasar akan menjadi secara struktural kurang menguntungkan.

Perluas

NASDAQ: MELI

MercadoLibre

Perubahan Hari Ini

(-6,77%) $-135,09

Harga Saat Ini

$1861,78

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$101 Miliar

Rentang Hari Ini

$1848,89 - $2009,76

Rentang 52 minggu

$1723,90 - $2645,22

Volume

35K

Rata-rata Volume

521K

Margin Kotor

45,14%

Mengapa Margin Struktural yang Menyempit Penting

Bisnis platform memiliki kekuatan karena leverage operasional. Seiring skala meningkat, biaya tambahan seharusnya menurun, dan margin seharusnya membesar.

Tapi jika kompetisi memaksa subsidi pengiriman yang berkelanjutan dan biaya penjual yang lebih rendah, skala tidak akan berujung pada leverage. Sebaliknya, akan berujung pada biaya tetap yang lebih tinggi dan margin yang lebih tipis. Jadi, bahkan jika MercadoLibre bisa terus tumbuh pendapatan sebesar 25% hingga 30% per tahun, perusahaan tetap kesulitan untuk secara signifikan memperluas margin operasinya.

Ini bisa mengubah cara investor menilai bisnis tersebut. Perusahaan dengan pertumbuhan tinggi dan margin yang membesar biasanya mendapatkan multiple premium. Perusahaan dengan pertumbuhan tinggi tetapi margin datar atau menurun tidak.

Apa yang harus diperhatikan investor di tahun 2026

Pertanyaan utama bukanlah apakah pertumbuhan pendapatan melambat. Melainkan apakah margin akan stabil.

Berikut adalah sinyal-sinyal yang penting:

• Tren margin operasional: Apakah margin berhenti menurun?
• Biaya pemenuhan per pesanan: Apakah efisiensi logistik meningkat seiring skala?
• Kontribusi iklan: Apakah pendapatan dengan margin lebih tinggi mengimbangi tekanan pengiriman?

Jika MercadoLibre dapat menunjukkan peningkatan ekonomi unit sambil mempertahankan pertumbuhan, tesis jangka panjang akan semakin kuat.

Jika margin tetap stagnan atau menurun, investor mungkin perlu memikirkan kembali asumsi tentang laba jangka panjangnya.

Apa artinya bagi investor?

MercadoLibre masih menjadi salah satu perusahaan terpenting dalam ekonomi digital Amerika Latin. Ekosistemnya tetap kuat. Pertumbuhannya tetap solid.

Tapi memasuki tahun 2026, perdebatan bukan lagi tentang apakah perusahaan bisa tumbuh. Melainkan apakah pertumbuhan itu dapat diterjemahkan menjadi profitabilitas yang tahan lama.

Investor harus memperhatikan bagaimana hal itu berkembang dalam kuartal-kuartal mendatang.