Apakah Suku Bunga Akan Turun Lebih Banyak di Tahun 2026? Ramalan Terbaru Kami

Ringkasan Utama

• The Fed memotong suku bunga sebesar seperempat poin, sesuai harapan, tetapi terdapat dissent dalam suara akhir.
• Jika kita lihat secara keseluruhan, kami memperkirakan dua kali pemotongan suku bunga tahun depan, satu kali lebih banyak dari Fed.
• Faktor yang dapat menyebabkan suku bunga lebih tinggi dari perkiraan adalah adanya deflasi mendadak dari ledakan AI.
• Kebijakan tarif dapat menyebabkan lebih sedikit pemotongan suku bunga karena jika mereka menaikkannya lagi, itu akan menambah dorongan inflasi.
• Ketua Fed mengatakan bahwa suku bunga berada dalam posisi yang cukup netral. Ini adalah metrik yang sangat penting yang selalu menjadi fokus Fed karena, pada akhirnya, itu adalah panduan terbaik untuk memperkirakan di mana suku bunga kemungkinan akan berakhir dalam jangka panjang.

Ivanna Hampton: Ketegangan semakin meningkat antara dua tujuan Federal Reserve. Inflasi tetap tinggi, sementara pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda melemah. Hal ini terlihat dari keputusan suku bunga terakhir Fed tahun ini. Mereka menutup 2025 dengan tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut, tetapi menunjukkan kemungkinan lebih sedikit di 2026. Bersama saya adalah Preston Caldwell, Senior Ekonom AS untuk Morningstar Investment Management. Senang bertemu denganmu, Preston.

Preston Caldwell: Hai, Ivanna.

Apa arti perpecahan di Fed terkait pemotongan suku bunga bagi investor?

Hampton: Jadi, Fed memotong suku bunga sebesar seperempat poin, sesuai harapan, tetapi ada dissent dalam suara akhir. Dua anggota komite lebih memilih mempertahankan suku bunga, sementara satu ingin pemotongan yang lebih dalam. Apa arti itu bagi Anda?

Caldwell: Nah, menarik, karena awalnya, saya pikir, pertemuan ini akan cukup menegangkan. Jika melihat ekspektasi pasar yang sudah dihitung sejak pertengahan November, diperkirakan mereka lebih mungkin tidak akan memotong. Tapi kemudian beberapa anggota Fed memberi sinyal niat mereka untuk melanjutkan pemotongan suku bunga. Jadi, kemarin, kami masuk ke pertemuan ini dengan probabilitas 90% bahwa akan ada pemotongan. Tapi, dengan dissent dan beberapa pernyataan dari Powell dan komite, mereka sedang menyiapkan diri untuk berhenti sejenak. Jadi, ada dua anggota yang secara resmi tidak setuju untuk memotong bulan ini. Jika dua anggota secara eksplisit tidak setuju, kemungkinan ada yang lain juga tidak setuju tapi belum secara resmi menyatakan, atau meragukan perlunya pemotongan lebih lanjut. Powell juga mengatakan bahwa saat ini saatnya untuk menunggu dan melihat data baru sebelum melanjutkan pemotongan. Sejak September 2024, Fed telah memotong total 1,75 poin persentase, dan suku bunga masih di atas level sebelum pandemi. Kita berada di kisaran target 3,50% hingga 3,25%. Sebelum pandemi, rata-rata suku bunga adalah 1,7% selama 2017-2019. Tapi kita tidak lagi di level terbatas itu yang terjadi dari pertengahan 2023 hingga fall 2024, saat suku bunga di atas 5%. Sekarang, kita berada di area yang lebih nyaman dan saya rasa Fed bisa melambat. Saya tidak memperkirakan mereka akan memotong di pertemuan Januari.

Haruskah Fed Melakukan Pemotongan Suku Bunga Lebih Besar di 2026?

Hampton: Nah, Fed memperkirakan satu kali pemotongan suku bunga tahun depan. Bagaimana itu dibandingkan dengan perkiraan Anda, dan apa yang akan membuat mereka memangkas lebih banyak atau lebih sedikit?

Caldwell: Jadi, jika kita lihat secara keseluruhan, saya memperkirakan dua kali pemotongan tahun depan. Itu satu kali lebih banyak dari Fed. Tapi secara total, saya perkirakan akan ada tiga pemotongan lagi di 2027. Jadi, totalnya lima kali pemotongan di 2026 dan 2027 menurut perkiraan kami, dibandingkan hanya dua yang diperkirakan Fed untuk dua tahun itu. Itu selisih 75 basis poin dibandingkan ekspektasi Fed, dan itu cukup signifikan. Pasar juga sejalan dengan Fed. Menurut saya, tingkat suku bunga alami dalam ekonomi masih lebih dekat ke sebelum pandemi. Faktor-faktor seperti demografi, penuaan populasi, dan perlambatan pertumbuhan ekonomi jangka panjang mempengaruhi hal ini. Sejak pandemi, ada faktor seperti tabungan berlebih yang membantu menjaga suku bunga tetap tinggi, tetapi faktor ini semakin memudar. Misalnya, pasar perumahan, meskipun suku bunga sudah dipotong, tampaknya terus melemah, yang berarti pembeli rumah semakin tidak sabar dengan suku bunga tinggi dan harga rumah yang tinggi, menunjukkan bahwa mungkin perlu pemotongan lebih lanjut agar pasar perumahan tidak terus menurun. Ada banyak ketidakpastian di sana, dan jujur, keyakinan saya terhadap pandangan saya sendiri agak berkurang karena data saat ini cukup usang. Kita belum punya data GDP kuartal ketiga, jadi gambaran lengkap ekonomi masih belum lengkap. Saya akan memperbarui pandangan saya secara signifikan setelah mendapatkan data GDP kuartal ketiga dan data lain.

Faktor apa yang bisa menyebabkan suku bunga lebih tinggi atau lebih rendah dari perkiraan?

Caldwell: Untuk yang lebih tinggi dari perkiraan, sesuai pandangan kami, ketimbang pandangan Fed/pasar, saya rasa deflasi mendadak dari ledakan AI jelas akan memerlukan lebih banyak pemotongan suku bunga, karena AI menyumbang sebagian besar pertumbuhan GDP tahun lalu, baik langsung melalui investasi bisnis maupun tidak langsung melalui kenaikan pasar saham yang mendukung pengeluaran konsumen. Jika tren ini berbalik, itu bisa memerlukan pelonggaran moneter besar dari Fed untuk mengimbangi dampak negatifnya terhadap permintaan agregat. Sedangkan untuk pemotongan yang jauh lebih sedikit, bahkan kemungkinan suku bunga tidak dipotong sama sekali atau kembali naik, kebijakan tarif menjadi faktor utama. Jika tarif tetap di level saat ini, masih ada kemungkinan tarif lebih banyak diteruskan ke harga konsumen. Saat ini, perusahaan AS menanggung sebagian besar tarif dan menanggung biayanya, tapi jika mereka mencoba meneruskan lebih banyak ke konsumen, itu bisa menimbulkan tekanan inflasi lebih besar. Hal ini juga bisa menyebar ke bagian lain ekonomi, misalnya inflasi barang menyebabkan inflasi jasa. Jika tarif naik lagi, siapa tahu ke mana arahnya, tampaknya saat ini turun, tapi jika mulai naik lagi, itu akan menambah dorongan inflasi. Jadi, ada skenario yang kredibel di mana suku bunga bisa jauh lebih tinggi atau lebih rendah dari perkiraan dalam satu tahun ke depan.

Bagaimana Suku Bunga Netral Mempengaruhi Penurunan Inflasi dan Penguatan Pasar Kerja

Hampton: Ketua Fed mengatakan bahwa suku bunga berada dalam posisi yang cukup netral. Bisa jelaskan mengapa ini penting dan apa artinya saat mencoba menurunkan inflasi dan memperkuat pasar tenaga kerja?

Caldwell: Suku bunga netral adalah tingkat di mana, jika suku bunga berada di level itu dalam waktu yang cukup lama, ekonomi akan cukup terganggu untuk mendorong penuh tenaga kerja dan inflasi sesuai target Fed 2%. Itu adalah zona yang ideal untuk kondisi ekonomi. Tidak terlalu panas, tidak terlalu lesu. Tingkat netral ini sangat bergantung pada banyak faktor, seperti tingkat pertumbuhan produktivitas—yang bisa mendorong minat untuk berinvestasi lebih banyak—dan pertumbuhan populasi, apakah cepat atau lambat dan menua. Jika populasi tumbuh lambat dan menua, permintaan untuk investasi akan menurun, menekan tingkat netral. Jika pertumbuhan ekonomi lambat, kita tidak perlu membangun banyak rumah dan infrastruktur. Menilai tingkat netral ini sulit karena harus diestimasi, tidak bisa diamati langsung. Secara historis, menurut anggota FOMC, tingkat netral sekitar 3%. Saat ini, kita sangat dekat dengan itu, dengan target 3,5% hingga 3,25%, hanya sekitar 50 basis poin di atasnya. Saya percaya tingkat netral sebenarnya lebih rendah, mungkin mendekati rata-rata suku bunga sebelum pandemi, yaitu sekitar 1,7% selama 2017-2019. Tingkat netral cenderung menurun selama beberapa dekade terakhir karena faktor seperti penuaan populasi, perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan ketimpangan yang meningkatkan tabungan. Ini adalah metrik penting yang selalu diperhatikan Fed karena menjadi panduan terbaik untuk memperkirakan di mana suku bunga akan berakhir dalam jangka panjang, dan Fed berusaha menyesuaikan suku bunga dengan tingkat netral untuk mencapai tujuan mereka.

Hampton: Terima kasih, Preston, atas waktumu hari ini.

Caldwell: Sama-sama, Ivanna. Senang berbicara denganmu seperti biasa.

Tonton Investors First: Outlook Pasar 2026 untuk lebih banyak dari Kunal Kapoor dan Preston Caldwell.