Bank sentral akan melakukan operasi MLF sebesar 6000 miliar yuan, meningkatkan secara signifikan skala penyaluran likuiditas jangka menengah bersih dalam dua bulan pertama tahun ini

Pada 24 Februari, bank sentral mengungkapkan bahwa mereka akan melakukan operasi MLF senilai 600 miliar yuan pada 25 Februari. Dalam dua bulan terakhir tahun ini, bank sentral telah meningkatkan skala injeksi bersih likuiditas jangka menengah, termasuk MLF.

Wang Qing, kepala analis makro Oriental Jincheng, menunjukkan bahwa bank sentral meningkatkan jumlah MLF pada bulan Februari dan melanjutkan suntikan likuiditas bersih jangka menengah skala besar, yang secara efektif dapat menanggapi potensi tren pengetatan likuiditas dan memandu sisi modal untuk berada dalam keadaan yang relatif stabil dan melimpah.

Tim Ming Ming, kepala ekonom CITIC Securities, berkomentar bahwa selama tahap pemulihan likuiditas lintas festival Festival Musim Semi, bank sentral memberikan peningkatan yang cukup dalam likuiditas kelas menengah, yang mencerminkan orientasi longgar dalam merawat pasar likuiditas yang melimpah.

Pada bulan Februari, total investasi likuiditas bersih mencapai 900 miliar yuan

Untuk menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan, pada 25 Februari 2026, People’s Bank of China akan melakukan operasi MLF 600 miliar yuan dalam bentuk kuantitas tetap, penawaran suku bunga, dan penawaran pemenang harga ganda, dengan jangka waktu 1 tahun.

Wang Qing, kepala analis makro Oriental Jincheng, menganalisis bahwa 300 miliar yuan MLF kedaluwarsa pada bulan Februari, yang berarti bahwa MLF terus meningkat sebesar 300 miliar yuan pada bulan Februari, yang merupakan kenaikan bulan ke-12 berturut-turut, dan skala peningkatannya kurang dari 700 miliar yuan bulan sebelumnya. Namun, investasi bersih pembelian kembali terbalik dari dua varietas jatuh tempo pada bulan Februari adalah 600 miliar yuan, yang berarti bahwa total investasi likuiditas bersih pada pertengahan Februari mencapai 900 miliar yuan, yang merupakan investasi bersih selama 10 bulan berturut-turut, dan skala investasi bersih hanya sedikit lebih rendah dari 1 triliun yuan bulan sebelumnya, yang terus berada pada tingkat tinggi (skala investasi likuiditas bersih bulanan rata-rata pada pertengahan 2025 adalah 413,4 miliar yuan).

Wang Qing menilai bahwa mungkin ada beberapa alasan di balik peningkatan signifikan bank sentral dalam skala likuiditas bersih jangka menengah, termasuk MLF, dalam dua bulan pertama tahun ini.

Pertama, untuk memastikan permintaan modal untuk proyek-proyek besar di bidang-bidang utama dan menstabilkan operasi ekonomi makro, batas utang pemerintah daerah yang baru pada tahun 2026 telah diterbitkan sebelumnya, dan pemerintah akan terus melakukan upaya lanjutan. Ini berarti bahwa meskipun liburan Festival Musim Semi pada bulan Februari, masih akan ada penerbitan obligasi pemerintah skala besar.

Kedua, penyelesaian 500 miliar yuan instrumen keuangan kebijakan baru pada Oktober 2025, ditambah dengan pemotongan suku bunga, kenaikan, dan perluasan alat kebijakan moneter struktural bank sentral pada Januari 2026, akan mendorong peluncuran kredit skala besar pada kuartal pertama tahun ini. Semua hal di atas akan membawa efek pengetatan pada sisi modal sampai batas tertentu. Akibatnya, bank sentral meningkatkan jumlah MLF pada bulan Februari dan melanjutkan suntikan likuiditas bersih jangka menengah skala besar, yang secara efektif dapat mengatasi potensi tren pengetatan likuiditas dan memandu sisi modal untuk berada dalam keadaan relatif stabil dan melimpah. Sambil membantu penerbitan obligasi pemerintah dan membimbing bank untuk menstabilkan dukungan kredit, ini juga melepaskan sinyal bahwa alat kebijakan kuantitatif akan terus menguat, menunjukkan bahwa kebijakan moneter terus mendukung sikap tersebut.

Menurut analisis tim Ming Ming, kepala ekonom CITIC Securities, pada bulan Februari, pembelian kembali terbalik 3 bulan dan 6 bulan mencapai investasi bersih sebesar 600 miliar yuan, dikombinasikan dengan investasi bersih MLF, total 900 miliar yuan investasi bersih likuiditas jangka menengah.

Tim Ming Ming menilai bahwa selama tahap pengembalian likuiditas lintas festival Festival Musim Semi, bank sentral memberikan peningkatan yang cukup dalam likuiditas kelas menengah, yang mencerminkan orientasi longgar dalam merawat pasar likuiditas yang melimpah.

Terus menerapkan kebijakan moneter yang cukup longgar

Menantikan periode selanjutnya, Wang Qing menganalisis bahwa dalam dua bulan pertama tahun ini, bank sentral secara signifikan meningkatkan investasi likuiditas bersihnya dalam jangka menengah, yang berarti bahwa kemungkinan pemotongan RRR dalam jangka pendek kecil. Artinya, setelah bank sentral meluncurkan paket kebijakan struktural pada bulan Januari, kebijakan moneter berada dalam periode pengamatan dalam jangka pendek.

Menurut analisis tim Ming, setelah berakhirnya tekanan keuangan Festival Musim Semi, risiko likuiditas utama di masa depan mungkin terletak pada ritme pasokan obligasi pemerintah. Laporan implementasi kebijakan moneter bank sentral untuk kuartal keempat 2025 terus menyatakan pelonggaran likuiditas, dan diharapkan bank sentral tetap mempertahankan investasi bersih alat konvensional seperti MLF dan pembelian balik di masa mendatang; Pada tahap tekanan pasokan yang lebih besar pada obligasi pemerintah, kemungkinan pemotongan RRR tidak dapat dikesampingkan.

Laporan implementasi kebijakan moneter bank sentral yang baru-baru ini dirilis untuk kuartal keempat 2025 menunjukkan bahwa mereka akan terus menerapkan kebijakan moneter yang cukup longgar. Mempromosikan pertumbuhan ekonomi yang stabil dan pemulihan harga yang wajar sebagai pertimbangan penting kebijakan moneter, dan memahami kekuatan, ritme dan waktu implementasi kebijakan sesuai dengan situasi ekonomi dan keuangan di dalam dan luar negeri dan operasi pasar keuangan. Secara fleksibel dan efisien menggunakan berbagai alat kebijakan seperti RRR dan pemotongan suku bunga untuk menjaga likuiditas yang melimpah dan kondisi pembiayaan sosial yang relatif longgar, memandu pertumbuhan agregat keuangan yang wajar dan penyampaian kredit yang seimbang, sehingga pertumbuhan skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar dapat sesuai dengan target pertumbuhan ekonomi yang diharapkan dan tingkat harga secara keseluruhan.

Menurut analisis ahli, kebijakan makro akan lebih aktif dan menjanjikan di awal tahun 2026. Di satu sisi, kebijakan moneter yang cukup longgar terus mengerahkan kekuatan, secara fleksibel menggunakan berbagai alat kebijakan moneter untuk menjaga likuiditas yang cukup, menurunkan suku bunga instrumen struktural sebesar 0,25 poin persentase, meningkatkan desain dan pengelolaan alat struktural, serta memberi insentif dan membimbing bank untuk meningkatkan kredit di bidang-bidang utama secara berorientasi pasar. Di sisi lain, nada kebijakan fiskal lebih positif. Pada bulan Januari, obligasi pemerintah mengumpulkan 976,4 miliar yuan, 283,1 miliar yuan lebih banyak dari periode yang sama tahun lalu, dan skala penerbitan obligasi treasury, obligasi umum pemerintah daerah, dan obligasi khusus meningkat secara signifikan. Pada bulan Januari, kenaikan pembiayaan obligasi pemerintah menyumbang 13,5% dari total pembiayaan sosial, level tertinggi pada periode yang sama sejak 2021.

Para ahli menunjukkan bahwa sinergi antara kebijakan moneter dan kebijakan fiskal dapat menumpangkan dan melepaskan efek kebijakan. Dana fiskal adalah sumber daya publik yang biasanya masuk langsung ke perusahaan dan penduduk; Re-lending pada dasarnya merupakan mekanisme insentif, yang perlu menggerakkan antusiasme lembaga keuangan untuk mendukung ekonomi riil melalui desain mekanisme. Kebijakan fiskal dan kebijakan moneter saling bekerja sama dan bekerja ke arah yang sama, yang dapat memperkuat efek kebijakan makro dalam mendukung transformasi dan peningkatan struktur ekonomi. Misalnya, bank sentral dapat memberi insentif dan membimbing lembaga keuangan untuk meningkatkan dukungan kredit bagi perusahaan swasta melalui peminjaman kembali perusahaan swasta, meningkatkan ketersediaan pembiayaan usaha swasta kecil, menengah dan mikro, dan departemen keuangan dapat langsung mengurangi biaya pembiayaan beberapa usaha swasta kecil, menengah dan mikro melalui kebijakan diskon pinjaman untuk usaha kecil, menengah dan mikro.

(Sumber artikel: Berita Ekonomi Harian)