Apakah Pemotongan Suku Buku Fed Lebih Banyak Akan Datang? Data Pekerjaan Baru Bisa Memicu Pendekatan yang Lebih Agresif

Ringkasan Utama

• Ekonomi AS menambah 64.000 pekerjaan pada bulan November dan kehilangan 105.000 pekerjaan pada bulan Oktober, sementara tingkat pengangguran bulan November naik menjadi 4,6%.
• Data ini menunjukkan pelemahan berkelanjutan di pasar tenaga kerja.
• Pendinginan lebih lanjut dapat mendorong The Fed untuk memotong suku bunga lebih awal atau lebih besar dari yang diperkirakan sebelumnya.

Biro Statistik Tenaga Kerja merilis data yang menunjukkan ekonomi AS menambah 64.000 pekerjaan pada bulan November, mengakhiri penundaan data resmi selama berminggu-minggu setelah penutupan pemerintah di bulan Oktober. Rilis hari Selasa ini memperkuat penilaian analis bahwa pasar tenaga kerja yang rendah perekrutan/rendah PHK sedang perlahan mendingin.

Angka penggajian bulan November sedikit lebih tinggi dari perkiraan ekonom yang memperkirakan 40.000 pekerjaan baru, tetapi disertai dengan tingkat pengangguran yang naik menjadi 4,6% dari 4,4% di bulan September, serta perlambatan pertumbuhan upah menjadi 3,5%. Peningkatan pengangguran ini bisa menjadi pertimbangan penting bagi Federal Reserve. Ketika bank sentral memotong suku bunga awal tahun ini, mereka menunjukkan bahwa mereka tetap sangat memperhatikan risiko penurunan di pasar tenaga kerja, dengan alasan melemahnya kondisi pekerjaan sebagai dasar pelonggaran kebijakan.

Data hari Selasa “menunjukkan bahwa The Fed benar untuk melakukan pemotongan lagi,” kata ekonom senior Morningstar AS Preston Caldwell. Ia menambahkan bahwa satu atau dua bulan data yang lemah lagi bisa mendorong The Fed untuk melakukan lebih banyak pemotongan di tahun 2026. Caldwell mencatat bahwa meskipun satu bulan data harus diinterpretasikan “dengan hati-hati … [rilis November] memang menunjukkan pelemahan lebih lanjut” seiring pasar tenaga kerja semakin menjauh dari kondisi penuh pekerjaan.

BLS mengatakan ekonomi juga kehilangan 105.000 pekerjaan di bulan Oktober. Penurunan tajam ini disebabkan oleh penurunan dramatis dalam pekerjaan pemerintah akibat buyout pegawai federal, yang berlangsung sepanjang tahun ini tetapi belum sepenuhnya tercermin dalam data resmi.

Namun, dalam pernyataan setelah pertemuan Fed bulan Desember minggu lalu, Ketua Fed Jerome Powell memperingatkan bahwa data ekonomi yang dirilis bulan ini bisa terdistorsi dan lebih volatil dari biasanya, berkat gangguan dalam pengumpulan data akibat penutupan. Oleh karena itu, dia menekankan bahwa pembuat kebijakan akan meninjaunya dengan hati-hati dan “sikap skeptis.”

Data pekerjaan bulan Desember, yang akan dirilis awal Januari, akan “relatif bersih—bebas dari distorsi DOGE dan penutupan—dan akan lebih memberi petunjuk tentang langkah selanjutnya yang akan diambil The Fed,” kata Christopher Hodge, kepala ekonom AS di Natixis.

Tingkat Pengangguran Naik ke 4,6%, Pertumbuhan Upah Melambat

Tingkat pengangguran bulan November adalah yang tertinggi sejak musim gugur 2021. Jika angka ini terus meningkat, Caldwell mengatakan itu akan menunjukkan “kelonggaran signifikan” di pasar saat pertumbuhan pekerjaan melambat.

Caldwell mengatakan bahwa penurunan pasokan dan permintaan tenaga kerja secara bersamaan tidak akan berdampak besar pada tingkat pengangguran dan tidak akan menjadi kekhawatiran bagi The Fed. Tetapi kenaikan bulan November menunjukkan ketidakseimbangan antara pasokan dan permintaan. Di sisi permintaan, pertumbuhan pekerjaan melambat, sementara di sisi pasokan, “lonjakan mereka yang kembali ke tenaga kerja” membantu mendorong tingkat pengangguran lebih tinggi, tulis Jeffrey Roach, kepala ekonom LPL Financial.

Kelanjutan tren ini bisa memicu yang disebut “aturan Sahm,” yang mengamati bahwa ekonomi selalu masuk ke resesi setelah rata-rata bergerak tiga bulan dari tingkat pengangguran meningkat lebih dari setengah poin persentase dalam periode 12 bulan. “Resesi akan kembali dalam gambaran dari sudut pandang itu,” kata Caldwell.

Apa Selanjutnya untuk The Fed?

Dalam beberapa bulan terakhir, pejabat The Fed terbagi pendapat tentang kebijakan karena pasar tenaga kerja melemah sementara inflasi tetap di atas target. “Keseimbangan halus dari mandat ganda The Fed tampaknya tidak melonggar karena tren dalam pekerjaan terus melemah saat inflasi tetap di atas target, menempatkan dua tujuan utama The Fed dalam konflik langsung,” kata Dominic Pappalardo, kepala strategi multi-aset Morningstar Wealth.

The Fed memotong suku bunga di bulan Desember meskipun terdapat ketidaksepakatan yang tidak biasa di antara anggota komite, banyak yang lebih memilih mempertahankan suku bunga tetap. Jika data pekerjaan bulan Desember yang dirilis Januari juga tampak lemah, hal ini bisa mengubah kalkulasi beberapa bank sentral dan mungkin “menggeser beberapa suara,” kata Caldwell. “Jika data hari ini dikonfirmasi oleh pembacaan berikutnya, kita bisa melihat dua atau tiga kali pemotongan suku bunga di paruh pertama 2026, bukan hanya satu seperti yang diperkirakan pasar kemarin,” tambahnya.

Caldwell menekankan bahwa penundaan di Januari masih sangat mungkin: “Akan membutuhkan waktu untuk melihat bagaimana pemotongan suku bunga di akhir 2025 mempengaruhi ekonomi.” Pedagang futures obligasi memperkirakan ada peluang 3 banding 4 bahwa The Fed akan berhenti di bulan Januari, menurut data dari CME FedWatch Tool.

Apakah Suku Bunga Akan Turun Lebih Banyak di 2026? Prediksi Terbaru Kami

The Fed memberi sinyal bahwa penundaan akan segera dilakukan.