Berita buruk mendadak! Baru saja, lonjakan tajam turun! Raksasa Eropa, ambruk!

Eropa Penguasa Obat Diet Tiba-tiba Mengalami Penurunan Signifikan.

Hari ini, selama sesi perdagangan di Eropa, harga saham raksasa obat diet Novo Nordisk turun tajam, sempat anjlok lebih dari 15%, dan dalam perdagangan pra-pasar di AS, harga saham Novo Nordisk juga jatuh lebih dari 14%. Dari segi berita, efek percobaan obat diet generasi berikutnya perusahaan, CagriSema, tidak sebaik Zepbound dari Eli Lilly di AS.

Perlu dicatat bahwa sejak awal tahun ini, Novo Nordisk terus mengalami masalah. Panduan kinerja tahun 2026 yang dirilis sebelumnya jauh di bawah ekspektasi pasar, dan CEO Novo Nordisk Mike Doustdar mengakui bahwa perusahaan akan menghadapi “tekanan harga yang belum pernah terjadi sebelumnya” pada tahun 2026, dan penurunan harga obat diet unggulan Wegovy di AS memberikan dampak keuangan yang “menyakitkan”.

Raksasa Eropa Anjlok

Pada 23 Februari, setelah pasar saham Eropa dibuka, harga saham Novo Nordisk langsung jatuh tajam, sempat turun lebih dari 15% selama sesi, dan hingga pukul 19:30 waktu Beijing, penurunannya masih mencapai 14,9%, menyentuh level terendah sejak Juni 2021. Sebelum pasar AS dibuka, harga saham Novo Nordisk juga jatuh lebih dari 14%.

Dari segi berita, efektivitas penurunan berat badan dari generasi berikutnya obat diet CagriSema yang diuji dalam satu percobaan tidak sebaik obat populer dari Eli Lilly, Zepbound.

Novo Nordisk mengeluarkan pernyataan bahwa peserta yang menerima dosis standar CagriSema mengalami penurunan berat badan sebesar 20,2% setelah 84 minggu. Sebaliknya, efek penurunan berat badan dari Tirzepatide dari Eli Lilly adalah 23,6%. Akibatnya, harga saham Eli Lilly sempat melonjak lebih dari 4,5% selama perdagangan pra-pasar di AS.

CagriSema adalah obat kombinasi yang dikembangkan oleh Novo Nordisk, mengandung analog amilin jangka panjang Cagrilintide dan agonis reseptor GLP-1 Semaglutide. Pada Desember 2025, kombinasi ini telah diajukan untuk pendaftaran di AS, dengan indikasi: menurunkan berat badan secara jangka panjang dan mempertahankan penurunan berat badan berdasarkan pengurangan asupan kalori dan peningkatan aktivitas fisik, cocok untuk dewasa obesitas (BMI≥30kg/m²) atau kelebihan berat badan (BMI≥27kg/m²) dengan setidaknya satu kondisi terkait berat badan. FDA diperkirakan akan memberikan keputusan persetujuan akhir pada akhir 2026.

Novo Nordisk mengumumkan bahwa CagriSema tidak mencapai endpoint utama dalam studi fase III REDEFINE 4, yang membandingkan efektivitas dan keamanan CagriSema (2.4mg+2.4mg) versus Tirzepatide (15mg) pada pasien obesitas dengan setidaknya satu kondisi terkait obesitas selama 84 minggu.

Pasien memiliki berat badan rata-rata awal 114,2kg. Jika dinilai berdasarkan efektivitas pengobatan (yaitu semua pasien mengikuti pengobatan), setelah 84 minggu, kelompok CagriSema dan Tirzepatide mengalami penurunan berat badan masing-masing sebesar 23,0% dan 25,5%. Jika dinilai berdasarkan rencana pengobatan (tanpa memperhitungkan kepatuhan pasien), penurunan berat badan masing-masing adalah 20,2% dan 23,6%. Secara keseluruhan, studi ini tidak memenuhi endpoint utama non-inferiority.

Tirzepatide adalah bahan aktif dari obat utama Eli Lilly, Mounjaro dan Zepbound, yang telah melampaui semaglutide dari Novo Nordisk di pasar resep obat AS.

Menurut laporan keuangan Eli Lilly terbaru untuk tahun 2025, Tirzepatide menyumbang pendapatan sebesar 36,5 miliar dolar AS, melampaui semaglutide dari Novo Nordisk dan menjadi “obat nomor satu” global tahun 2025. Secara spesifik, penjualan Tirzepatide untuk diabetes mencapai 22,965 miliar dolar AS, meningkat 99% dari tahun sebelumnya; dan versi penurun berat badan mencapai 13,542 miliar dolar AS, meningkat 175%.

Banyak Masalah

Meskipun hasil percobaan tidak sebaik Eli Lilly, Mike Doustdar tetap sangat optimistis terhadap CagriSema. Ia yakin bahwa efektivitas penurunan berat badan CagriSema lebih baik dari produk lain di pasaran.

Novo Nordisk menyatakan sedang mengeksplorasi lebih banyak skema percobaan untuk menguji CagriSema, termasuk kombinasi dosis yang lebih tinggi. Perusahaan sangat berharap pada obat ini, yang menggabungkan semaglutide dan kagrilin, hormon yang dilepaskan pankreas dan mempengaruhi nafsu makan.

Chief Scientific Officer Novo Nordisk Martin Holst Lange mengatakan, “CagriSema berpotensi menjadi produk kombinasi GLP-1/胰淀素 pertama yang dipasarkan untuk mengobati obesitas, membuktikan bahwa kagrilin dapat meningkatkan efektivitas semaglutide yang ada dan memberikan manfaat penurunan berat badan yang lebih signifikan secara klinis dibandingkan penggunaan GLP-1 secara tunggal. Uji coba lanjutan akan mengevaluasi seluruh potensi penurunan berat badan dari CagriSema.”

Sejak awal tahun ini, Novo Nordisk terus mengalami masalah. Pada awal Februari, panduan kinerja tahun 2026 yang dirilis perusahaan jauh di bawah ekspektasi pasar, memperkirakan penurunan penjualan tahunan sebesar 5% hingga 13% dalam nilai tetap, jauh di atas perkiraan analis sekitar 1,4%. Akibatnya, harga saham AS perusahaan jatuh lebih dari 14% dalam satu hari.

Panduan kinerja ini menunjukkan bahwa tahun ini, Novo Nordisk akan mengalami penurunan penjualan tahunan pertama dalam sembilan tahun.

Mike Doustdar menyatakan bahwa pada 2026, Novo Nordisk akan menghadapi tekanan harga yang semakin ketat di pasar yang kompetitif. Meskipun pasar GLP-1 global diperkirakan akan terus berkembang, kebijakan “harga paling menguntungkan” yang didorong oleh Presiden Trump dan berakhirnya masa paten semaglutide di beberapa pasar internasional akan memberikan dampak besar terhadap pendapatan.

Analis BMO Capital Markets Evan Sigman menunjukkan bahwa meskipun peluncuran Wegovy dalam bentuk tablet menunjukkan potensi pertumbuhan awal, tekanan penurunan harga pada obat injeksi GLP-1 di pasar AS sedang mengikis pendapatan, mengimbangi pertumbuhan dari obat oral baru.

Selain itu, beberapa lembaga Wall Street baru-baru ini menurunkan proyeksi pertumbuhan pasar obat penurun berat badan secara global. Goldman Sachs memperkirakan bahwa pada 2030, penjualan obat obesitas akan mencapai 105 miliar dolar AS, lebih rendah dari prediksi sebelumnya sebesar 130 miliar dolar AS, karena tekanan harga yang meningkat dan perubahan pola penggunaan konsumen.

J.P. Morgan juga menurunkan prediksi puncak pasar obat penurun berat badan sebesar 20%, dari sebelumnya lebih dari 100 miliar dolar AS pada 2030 menjadi 80 miliar dolar AS.