Haruskah Anda Menghindari Saham Amazon, atau Apakah Ini Kesempatan Membeli sekali dalam Sejarah Dekade?

Apakah Anda akan terkejut mengetahui bahwa saham Amazon (AMZN 2,39%) telah berkinerja lebih buruk dari indeks pasar secara umum selama lima tahun terakhir? Benar: Meskipun perusahaan teknologi raksasa ini terus mencatat pertumbuhan yang mengesankan, nilainya hanya naik 23% secara kumulatif sejak lima tahun lalu. S&P 500 (^GSPC 1,04%) telah menghasilkan total pengembalian sebesar 88% selama periode yang sama.

Saham Amazon berkinerja lebih buruk dibandingkan indeks karena kekhawatiran investor tentang kehilangan perlombaan dalam kecerdasan buatan (AI), rencana pengeluaran modal besar, dan kurangnya profitabilitas di segmen e-commerce dan ritel.

Namun, jika Anda melihat laporan keuangan konsolidasi Amazon, perusahaan ini tetap populer seperti biasa. Apakah ini membuat saham ini menjadi peluang beli yang langka dalam satu dekade saat ini?

Sumber gambar: Amazon.

Fokus pada pengeluaran modal investor

Kekhawatiran pertama tentang Amazon adalah rencana pengeluaran modalnya yang sangat besar. Untuk melangkah lebih maju dan membangun infrastruktur yang cukup untuk revolusi AI, Amazon berencana menghabiskan $200 miliar untuk pengeluaran modal (capex) pada tahun 2026. Angka ini jauh di atas capex tahun 2025 sebesar $132 miliar, yang sudah menjadi rekor perusahaan. Ini akan menghabiskan seluruh arus kas operasi sebesar $140 miliar, yang berarti bisnis mungkin harus mengambil utang untuk mendanai pertumbuhan ini.

Meskipun investor secara wajar berhati-hati terhadap pengeluaran agresif ini, pemimpin divisi komputasi awan Amazon — Amazon Web Services (AWS) — mengatakan bahwa perusahaan memiliki backlog yang sedang dibangun dan kemungkinan besar tidak akan tercapai dalam beberapa tahun. Ini berarti permintaan untuk komputasi awan jauh melebihi pasokan.

Ini akan menjadi dampak jangka pendek terhadap arus kas bebas tetapi seharusnya menghasilkan pertumbuhan laba jangka panjang di Amazon. AWS menghasilkan pendapatan tahunan sebesar $129 miliar dan memiliki margin operasi sebesar 35%, sambil tumbuh 24% tahun ke tahun pada kuartal terakhir. Jika pertumbuhan pendapatan 24% ini dapat berlanjut selama tiga tahun ke depan saat Amazon membangun pusat data, pendapatan AWS akan mendekati $250 miliar dan laba operasinya mendekati $90 miliar.

Perluas

NASDAQ: AMZN

Amazon

Perubahan Hari Ini

(-2,39%) $-5,02

Harga Saat Ini

$205,09

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$2,2 triliun

Rentang Hari

$203,11 - $208,39

Rentang 52 minggu

$161,38 - $258,60

Volume

848

Rata-rata Volume

47 juta

Margin Kotor

50,29%

Bisnis Ritel yang Berjalan Sempurna

Investor masih meremehkan potensi keuntungan dari bisnis ritel Amazon, yang mencakup e-commerce, langganan, iklan, dan beberapa lokasi fisik.

Margin keuntungan di Amerika Utara masih tipis, hanya 7% pada tahun 2025, tetapi ini meremehkan potensi margin sebenarnya dari semua segmen ini secara gabungan. Dalam ritel, Amazon mencakup banyak proyek riset yang tidak termasuk dalam payung AWS, seperti Alexa, AI konsumen, dan layanan internet satelit baru bernama Amazon Leo. Semua divisi riset ini kemungkinan besar membakar banyak uang untuk Amazon, tetapi bisa menjadi bisnis besar suatu hari nanti.

Kuartal terakhir, segmen ritel Amazon di Amerika Utara meningkatkan pendapatan sebesar 10% tahun ke tahun, mencapai $426 miliar untuk seluruh tahun 2025. Segmen ini tumbuh lebih cepat daripada raksasa seperti Walmart dan mengambil pangsa dari pengeluaran ritel keseluruhan di Amerika Utara.

Yang penting untuk divisi ini adalah perluasan margin keuntungan yang berkelanjutan, yang seharusnya terjadi seiring pertumbuhan pendapatan dari iklan, langganan, dan biaya e-commerce pihak ketiga yang lebih cepat daripada total pendapatan segmen. Jika ini terus berlangsung, margin keuntungan ritel Amazon seharusnya melebihi 10% dalam waktu dekat.

Data oleh YCharts.

Saham Amazon: Beli atau Jual?

Setelah laporan pendapatan terakhir dan penurunan saham pasca-earnings, Amazon kini diperdagangkan dengan kapitalisasi pasar sebesar $2,2 triliun.

Ini mungkin terlihat sangat besar, tetapi ini sangat mendiskon potensi keuntungan jangka panjang Amazon. Seperti yang disebutkan, AWS sedang menuju pendapatan tahunan sebesar $250 miliar, selama boom AI berlanjut. Digabungkan dengan divisi ritel Amerika Utara, yang seharusnya mencapai pendapatan lebih dari $500 miliar dalam waktu dekat, dan segmen ritel internasional sebesar $161 miliar, total penjualan konsolidasi Amazon bisa melampaui $1 triliun dalam lima tahun ke depan.

Tapi, berapa margin keuntungan yang akan dihasilkan perusahaan dari penjualan sebesar $1 triliun? Dengan margin 35% dari AWS dan margin yang meningkat di ritel, saya yakin perusahaan secara keseluruhan dapat dengan mudah menghasilkan margin keuntungan 15% setelah mencapai $1 triliun pendapatan. Itu setara dengan laba tahunan sebesar $150 miliar, atau kurang dari 15 kali kapitalisasi pasar saat ini.

Untuk perusahaan sebesar Amazon yang berkualitas tinggi ini, ini tampak seperti harga murah dan peluang beli langka dalam satu dekade selama fase pengeluaran modal ini.