Hasil Obligasi Pemerintah Baru Saja Turun dengan Kecepatan Tercepat dalam 5 Bulan. Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya?

Sepanjang siklus pasar terbaru, ada perilaku aneh dalam hubungan antara saham dan obligasi. Secara historis, saham dan obligasi sering bergerak berlawanan arah. Ketika salah satu dari kelas aset ini sedang diminati, yang lain biasanya tertinggal.

Dalam tiga tahun terakhir, itu tidak terjadi. Sejak awal 2023, S&P 500 cukup konsisten bergerak lebih tinggi. Tetapi hasil obligasi jangka panjang tetap relatif datar selama periode ini.

Data Tingkat Obligasi 10 Tahun oleh YCharts

Beberapa faktor dapat membantu menjelaskan ini:

• Meskipun inflasi telah menurun secara signifikan dari puncaknya tahun 2022, inflasi tetap di atas target jangka panjang Federal Reserve. Inflasi yang lebih tinggi cenderung menyebabkan suku bunga yang lebih tinggi.
• Utang pemerintah terus meningkat. Dengan semakin banyaknya pasokan yang masuk ke pasar, tingkat bunga yang harus dibayar atas utang tersebut harus lebih tinggi agar menarik minat investor.
• Dinamika ini telah mendorong investor beralih ke emas untuk mengatasi risiko pasar dan mata uang daripada obligasi.

Pasar saham juga mengalami rotasi besar keluar dari saham teknologi dan pertumbuhan. Perilaku hasil obligasi ini membuat saya percaya bahwa uang yang keluar dari teknologi mengalir ke area lain di pasar saham. Kita melihat ini dari hasil tahun berjalan di saham defensif, nilai, volatilitas rendah, dan saham kapitalisasi kecil.

Sumber gambar: Getty Images.

Dengan kata lain, hasil stagnan dari obligasi jangka panjang menunjukkan bahwa ini adalah rotasi antar saham, bukan antara saham dan obligasi.

Sekarang, hal ini mungkin sedang berubah.

Hasil obligasi turun

Awal bulan ini, hasil obligasi 10 tahun turun sekitar 25 basis poin dari puncak ke lembah selama periode tujuh hari. Itu adalah penurunan paling tajam dalam hasil ini selama periode tujuh hari sejak September.

Data Tingkat Obligasi 10 Tahun oleh YCharts

Memang, tujuh hari adalah periode pengukuran yang arbitrer. Dan, seperti yang terlihat dari grafik di atas, hasil 10 tahun masih dalam kisaran yang telah berlangsung beberapa bulan.

Namun, hal ini juga tidak bisa diabaikan. Penurunan mendadak seperti ini biasanya hanya terjadi selama perubahan sentimen negatif. Apakah perubahan sentimen itu akan bertahan sangat tergantung situasinya, tetapi saya tidak berpikir kita bisa mengabaikan fakta bahwa investor sedikit ketakutan di sini. Ini dikonfirmasi oleh peningkatan volatilitas yang kita lihat pada waktu yang sama.

Beberapa orang berpendapat bahwa pergerakan hasil ini disebabkan oleh data inflasi yang lebih rendah dari perkiraan yang kita lihat di bulan Januari. Saya mengerti itu, tetapi saya pikir ada terlalu banyak pergerakan lain di pasar yang sesuai dengan pergeseran risiko-tinggi ke risiko-rendah yang tidak bisa dijelaskan hanya oleh laporan inflasi.

Singkatnya, ini terlihat seperti pergerakan dari saham ke obligasi yang bisa menandakan lingkungan risiko-tinggi yang lebih luas di depan. Investor sebaiknya memperhatikan arah suku bunga dan volatilitas di sini untuk melihat apakah ini adalah pergerakan satu kali atau pemicu pasar yang lebih rentan di masa mendatang.