CEO Devon Energy: penggabungan $26 miliar Coterra menggabungkan dua "permata mahkota" saat mania penggabungan kembali ke ladang minyak

Produsen minyak serpih AS, Devon Energy, akan mengakuisisi Coterra Energy dengan nilai hampir $26 miliar dalam sebuah penggabungan yang menciptakan raksasa minyak dan gas domestik yang hanya kalah dari nama-nama besar seperti Exxon Mobil, Chevron, dan ConocoPhillips dalam volume produksi murni, diumumkan kedua perusahaan pada 2 Februari.

Video Rekomendasi

Setelah beberapa tahun konsolidasi cepat di sektor energi, transaksi tahun lalu melambat secara drastis karena harga minyak turun saat OPEC meningkatkan produksinya dan pemerintahan Trump memberlakukan serangkaian tarif di seluruh dunia. Sekarang, dengan harga minyak mentah yang stabil—meskipun di level yang lebih rendah—merger dan akuisisi kembali menunjukkan tanda-tanda pemulihan, kata para analis.

Penggabungan saham penuh antara dua perusahaan yang hampir setara ini menciptakan produsen minyak dan gas terbesar di bagian barat dari Basin Permian yang sedang berkembang pesat—yaitu Basin Delaware di Texas barat dan New Mexico tenggara. Ini adalah merger minyak dan gas terbesar dalam dua tahun terakhir sejak Diamondback Energy membeli Endeavor Energy Resources untuk membentuk raksasa di bagian timur Basin Permian, Midland Basin.

Devon yang digabungkan akan memiliki nilai perusahaan sebesar $58 miliar, termasuk utang. Kesepakatan ini tidak termasuk premi, menilai Coterra sekitar $21,5 miliar, belum termasuk utang sekitar $5 miliar yang diasumsikan.

Basin Delaware akan menyumbang sedikit lebih dari separuh dari 1,6 juta barel setara minyak yang diproduksi harian Devon yang diperluas, tetapi perusahaan ini juga akan memiliki jejak yang cukup besar di Oklahoma, Pennsylvania, North Dakota, Wyoming, dan Eagle Ford Shale di Texas selatan.

“Basin Delaware adalah aset mahkota Coterra, serta aset mahkota Devon,” kata CEO Devon, Clay Gaspar, dalam wawancara telepon dengan Fortune. “Ketika Anda menggabungkan keduanya, ini adalah posisi Delaware yang unggul.”

Secara strategis, kesepakatan ini sangat masuk akal, kata Andrew Dittmar, analis utama di Enverus Intelligence Research. “Semakin sulit untuk menyusun kombinasi besar ini dengan tingkat konsolidasi yang kita lihat di 2023 dan 2024. Tidak banyak target konsolidasi yang sangat logis tersisa. Investor skeptis terhadap kesepakatan yang tampaknya hanya untuk skala semata. Mereka benar-benar ingin melihat tumpang tindih operasional yang nyata.”

Menyelaraskan Bintang

Gaspar akan tetap menjabat CEO Devon sementara CEO Coterra, Tom Jorden, akan menjadi ketua non-eksekutif. Devon akan memindahkan kantor pusatnya dari Oklahoma City ke Houston, tempat Coterra berbasis, sambil berjanji untuk mempertahankan kehadiran yang kuat di Oklahoma.

“Dengan kesepakatan ini, Anda melakukannya saat bintang-bintang selaras,” kata Gaspar.

Awal 2021, Devon melakukan ekspansi besar dengan mengakuisisi WPX Energy, dan Coterra dibentuk kemudian tahun yang sama melalui penggabungan Cimarex Energy dan Cabot Oil & Gas. Sekitar lima tahun kemudian, waktunya tepat untuk langkah perubahan berikutnya, kata Gaspar. Dan Coterra siap mengeksplorasi opsi-opsinya.

“Bintang-bintang mulai selaras dan selama beberapa bulan terakhir, Tom dan saya telah melakukan pekerjaan keras untuk mencari tahu bagaimana membangun sesuatu yang benar-benar merupakan merger sejati, dan akan menggabungkan yang terbaik dari kedua belah pihak,” kata Gaspar.

Meskipun menambah skala dan lebih banyak pengeboran sangat penting, Gaspar mengatakan, “Ini bukan sekadar untuk menjadi lebih besar.” Sinergi operasional yang tercipta di Basin Delaware dan Basin Anadarko Oklahoma sangat besar, katanya. Dia dan Jorden mengidentifikasi $1 miliar dalam sinergi pada akhir 2027: $350 juta dari pengurangan pengeluaran modal, $350 juta dari efisiensi operasional tahunan, dan $300 juta dari pengurangan pekerjaan dan biaya perusahaan.

Kesepakatan ini diperkirakan akan selesai pada akhir Juni, memberikan pemegang saham Devon 54% dari perusahaan gabungan. Devon akan mengendalikan enam dari sebelas kursi dewan.

Satu elemen yang tidak pasti adalah investor energi aktivis Kimmeridge, yang memiliki saham kecil di kedua perusahaan, mendorong konsolidasi yang lebih besar di industri ini.

Kimmeridge mengkritik kinerja Coterra akhir tahun lalu, mendesak perubahan kepemimpinan dan divestasi dari aset Oklahoma dan Pennsylvania agar fokus pada Basin Delaware. Managing Partner Kimmeridge, Mark Viviano, pada 2 Februari mengatakan bahwa perusahaan akan terus mendorong penjualan aset non-Delaware di bawah Devon yang digabungkan dan akan memantau ketat calon anggota dewan yang diusulkan perusahaan.

“Sebagai pemegang saham signifikan di kedua perusahaan, kami mendukung sebuah kombinasi yang dapat membuka nilai pemegang saham yang berarti,” kata Viviano. “Kami tetap percaya bahwa itu akan membutuhkan rasionalisasi portofolio dan fokus baru pada Basin Delaware.”

Menyelami Basin Delaware

Setelah kesepakatan selesai, Gaspar mengatakan manajemen akan menentukan apakah akan “menggandakan” atau menjual aset geografis tertentu. “Kami akan menjadi pengelola modal yang kejam. Aset-aset ini harus bersaing.”

Namun, Basin Delaware pasti akan tetap menjadi fokus utama.

“Ini benar-benar akan menjadi kekuatan di Delaware, yang merupakan permainan Permian yang ingin Anda jadikan pusat perusahaan Anda jika memungkinkan,” kata Dittmar. “Ini adalah batuan berkualitas tertinggi di Lower 48.”

Sementara Midland Basin adalah bagian Permian yang paling matang dengan infrastruktur paling lengkap dan sumber daya yang mudah diakses, Delaware mungkin memiliki potensi jangka panjang yang lebih besar.

Delaware menawarkan lapisan minyak dan gas yang bervariasi di kedalaman sekitar lima mil di bawah tanah, memungkinkan Devon dan perusahaan lain mengebor berbagai kedalaman di lahan yang sama selama bertahun-tahun.

“Mereka selalu mengatakan bahwa tempat terbaik untuk menemukan minyak adalah di tempat Anda sudah menemukan minyak, dan itulah yang memberi kami kepercayaan besar di Basin Delaware,” kata Gaspar.

“Berbeda dengan Midland, Delaware biasanya sedikit lebih dalam. Tekanan lebih tinggi, biayanya bisa sedikit lebih mahal, tetapi ekonomi tetap kompetitif di AS,” tambahnya. “Ini benar-benar aset yang sangat luar biasa dan menguntungkan.”

Midland Basin kadang dihargai lebih tinggi karena memiliki persentase minyak mentah yang lebih berharga dibandingkan gas alam. Namun, waktu yang tepat bagi Devon adalah di Delaware yang lebih banyak gasnya, dengan harga gas yang meningkat akibat ekspor gas yang melonjak dan permintaan listrik domestik yang tinggi untuk mendukung lonjakan data center dan AI.

“Persentase gas sebenarnya menjadi keunggulan saat ini karena permintaan yang luar biasa tak terpuaskan,” kata Gaspar.

Memiliki lahan gabungan memberi Devon kekuatan tawar-menawar dalam rantai pasokan, lebih banyak lahan untuk mengebor lateral yang lebih panjang, dan leverage untuk melakukan pertukaran tanah guna mengoptimalkan posisi perusahaan ke depan, kata Gaspar.

Sekarang, Gaspar harus pindah dari Oklahoma ke Houston, mengakui bahwa perubahan kantor pusat adalah hasil negosiasi, meskipun langkah ini menempatkan Devon di kota minyak dan gas terbesar di negara ini.

“Ini ada tawar-menawar dan kompromi. Ini sangat penting untuk menyelesaikan kesepakatan,” katanya. “Ketika kami melihat nilai penciptaan dari perusahaan gabungan ini, itu adalah sesuatu yang kami bersedia tawarkan.”