Perusahaan Bitcoin Treasury ProCap Harga Saham Anjlok 85%: Apakah Rencana Pembelian Kembali Bisa Memulihkan Kepercayaan?

Dalam konteks volatilitas pasar kripto yang bergejolak, bahkan perusahaan terdaftar yang memegang aset digital dalam jumlah besar berjuang untuk berdiri sendiri. ProCap Financial (NASDAQ: BRR), sebuah perusahaan perbendaharaan Bitcoin yang diperdagangkan secara publik yang dipimpin oleh investor kripto terkemuka Anthony Pompliano, menghadapi krisis kepercayaan yang parah. Setelah harga sahamnya turun tajam sebesar 85% dari level tertinggi sepanjang masa, manajemen meluncurkan program pembelian kembali saham yang agresif dalam upaya untuk menyelamatkan kepercayaan investor. Artikel ini akan memberikan analisis mendalam tentang kesulitan ProCap, langkah-langkah penyelamatan diri, dan kinerja pasarnya di platform Gate.

Anjlok 85%: Momen tergelap setelah belokan yang indah

Sebagai “perusahaan perbendaharaan Bitcoin”, model bisnis inti ProCap Financial terkait erat dengan harga Bitcoin. Sebuah perusahaan memegang sejumlah besar Bitcoin di neracanya, dan nilainya harus berfluktuasi dengan fluktuasi harga BTC. Namun, kinerja pasar sekunder mengungkapkan kontradiksi yang lebih dalam.

Menurut data pasar, BRR ditutup pada $2,42 pada 24 Februari. Harga ini jauh dari masa kejayaannya – saham telah turun kumulatif 85% dari level tertinggi sepanjang masa yang ditetapkan tahun lalu dan 76% yang mengejutkan selama enam bulan terakhir. Sejalan dengan itu, terlepas dari kelemahan Bitcoin baru-baru ini, turun sekitar 4% dalam 24 jam terakhir menjadi $64.888, penurunan BRR jauh melebihi retracement 49% Bitcoin selama periode yang sama. Ini menunjukkan bahwa investor tidak menjual BRR semata-mata karena mereka bearish pada Bitcoin, tetapi lebih memperhatikan model operasi atau struktur tata kelola perusahaan itu sendiri.

Diskon Signifikan terhadap Nilai Aset Bersih (NAB): Pendorong langsung pembelian kembali

Jatuhnya harga saham menyebabkan fenomena keuangan yang sangat tidak biasa: kapitalisasi pasar ProCap jauh di bawah nilai aset bersih (NAB) yang dipegangnya. Menurut pengungkapan perusahaan dan beberapa laporan media, ProCap saat ini memegang 5.007 BTC, senilai sekitar $325 juta, ditambah sekitar $70 juta dalam bentuk tunai, dan setelah dikurangi $100 juta dalam obligasi konversi, aset bersih perusahaan bernilai sekitar $305 juta.

Namun, kapitalisasi pasar perusahaan kurang dari $202 juta. Artinya, di pasar saham, investor dapat membeli perusahaan dengan aset bersih senilai $305 juta dengan harga kurang dari $202 juta. Berdasarkan per saham, NAB ProCap per saham adalah sekitar $3,65, dibandingkan dengan harga saham saat ini hanya $2,42, mewakili diskon sekitar 35%.

Anthony Pompliano dengan jelas menggambarkan dilema ini sebagai: "Minggu lalu kami membeli saham senilai $0,65 dengan harga sekitar $1. Diskon besar ini telah menjadi alasan paling langsung dan kuat bagi perusahaan untuk meluncurkan rencana pembelian kembali.

Program Pembelian Kembali: Penyelamatan diri Manajemen yang berani

Dalam menghadapi krisis kepercayaan dan harga saham yang sangat rendah, manajemen ProCap mengambil tindakan tegas. Perusahaan mengumumkan bahwa mereka telah membeli kembali 148.241 saham BRR senilai sekitar $359.000 di pasar terbuka Jumat lalu (20 Februari). Ini bukan tindakan yang terisolasi tetapi bagian dari program pembelian kembali saham yang diluncurkan pada Desember 2025. Hingga saat ini, perusahaan telah membeli kembali sekitar 2% dari saham yang beredar.

Pompliano menjelaskan bahwa perusahaan akan terus melakukan pembelian kembali “agresif” selama harga pasar secara signifikan lebih rendah dari NAB. Selain tindakan tingkat perusahaan, Pompliano sendiri sebelumnya telah menggunakan dana pribadinya untuk menginvestasikan $1 juta dalam saham perusahaan dan sangat mengaitkan insentif ekuitasnya dengan harga saham - dia hanya dapat menerima insentif ekuitas ketika harga saham mencapai $15. Operasi “integrasi pengetahuan dan tindakan” ini bertujuan untuk menyampaikan keyakinan kuat manajemen terhadap nilai perusahaan terhadap pasar.

Analisis Prospek: Bisakah Pembelian Kembali Membalikkan Keadaan?

Program buyback memang membantu meningkatkan harga saham secara teori. Pertama, dengan mengurangi saham yang beredar, pembelian kembali dapat secara langsung meningkatkan laba per saham dan NAB. Kedua, membeli kembali ketika harga pasar jauh lebih rendah dari nilai intrinsik adalah manifestasi dari investasi nilai itu sendiri, yang dapat meningkatkan kepentingan pemegang saham yang tersisa. Komitmen Pompliano untuk terus membeli kembali setara dengan perusahaan yang secara aktif “membeli penurunan” itu sendiri, yang akan membantu secara bertahap mempersempit kesenjangan diskon antara harga pasar dan NAB.

Namun, tantangannya tetap menakutkan. Pergerakan BRR sangat bergantung pada harga Bitcoin. Jika BTC gagal stabil dan pulih, sisi aset ProCap akan terus berada di bawah tekanan, dan laba NAV dapat dipecah lebih lanjut. Selain itu, akan membutuhkan waktu bagi kepercayaan pasar untuk pulih. Terlepas dari upaya manajemen, apakah investor membelinya masih harus dilihat dalam volume tindak lanjut dan tren harga. Investor di Gate juga perlu memperhatikan frekuensi dan jumlah pembelian kembali ProCap berikutnya, serta tren keseluruhan pasar Bitcoin.

Kesimpulan

Bagi investor yang mengikuti aset terdaftar terkait kripto di platform Gate, kasus ProCap sangat informatif. Ini mengungkapkan bahwa bahkan dengan aura “perbendaharaan Bitcoin”, perusahaan yang terdaftar masih menghadapi beberapa ujian sentimen pasar, likuiditas, dan diskon NAB.

Program pembelian kembali saat ini adalah penyelamatan diri utama bagi ProCap setelah harga sahamnya anjlok sebesar 85%. Apakah itu berhasil mencerminkan nilai $1 kembali ke dalam harga saham tidak hanya bergantung pada tekad Pompliano untuk membeli kembali tetapi juga pada pemulihan pasar Bitcoin secara keseluruhan. Investor harus mempertimbangkan BRR sebagai alternatif leverage untuk BRR saat memperdagangkannya di Gate dan sepenuhnya mengevaluasi kemungkinan dan risiko perbaikan diskonnya.