Tak tertandingi! Tim profesional mulai menggunakan pasar prediksi untuk lindung nilai risiko, sebuah "kotak hitam keuangan" bernilai miliaran dolar sedang dibuka dengan teknologi dasar $ETH dan $BTC

Di balik setiap musim sepak bola, tersembunyi sebuah pasar bernilai puluhan miliar dolar. Ini bukan lagi permainan antar penggemar, dan tim profesional sendiri telah mulai memanfaatkan pasar prediksi untuk mengelola risiko.

Bayangkan sebuah skenario: klub bola basket menjanjikan pelatih kepala bonus 20 juta dolar jika tim lolos ke babak playoff. Insentif ini merupakan kewajiban yang jelas dan harus dibayar selama target tercapai, terlepas dari kondisi keuangan tim tahun itu. Secara tradisional, tim akan membeli asuransi untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko tersebut. Pialang merancang polis, perusahaan asuransi menanggung, dan perusahaan reasuransi berbagi sebagian dari eksposur. Premi akhir menyiratkan penilaian terhadap probabilitas promosi, tetapi angka ini tidak pernah dipublikasikan dan hanya ada dalam kutipan pribadi.

Saat ini, ada solusi baru untuk risiko yang sama. Probabilitas tim untuk lolos telah dihargai secara publik di tempat lain. Di pasar prediksi, probabilitas ini diperdagangkan setiap hari, terlihat oleh semua orang, dan berfluktuasi secara real-time sesuai harapan. Alih-alih hanya mengandalkan kutipan asuransi yang buram, tim dapat melakukan lindung nilai risiko bonus mereka dengan mengacu pada probabilitas pasar terbuka.

Untuk memahami sistem ini, kita perlu meninjau kembali evolusi industri olahraga selama dua dekade terakhir. Pendapatan tahunan olahraga profesional telah mendekati 560 miliar dolar, dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata sekitar 7%. Aliran pendapatan telah meluas ke hak media, sponsor, lisensi, dan streaming, dan jumlah kontrak terkait pun membengkak secara tajam.

Struktur kompensasi tim menjadi semakin kompleks, dengan banyak klausul kinerja yang terkait pencapaian tertentu. Misalnya, pelatih kepala yang membawa tim ke final konferensi dapat menerima tambahan 5 juta dolar; bonus juga dapat dipicu ketika pemain mencapai metrik statistik tertentu. Ketentuan ini secara otomatis dibayarkan setelah terpenuhi, memaksa tim untuk mengelola eksposur mereka melalui asuransi daripada menunggu.

Perusahaan asuransi mengukur eksposur tersebut dengan “nilai yang dapat diasuransikan”, yaitu pendapatan masa depan yang bergantung pada kinerja berkelanjutan. Data menunjukkan bahwa nilainya telah melonjak secara eksponensial: total nilai yang dapat diasuransikan dari semua tim yang berpartisipasi dalam Piala Dunia 2014 sekitar 7,3 miliar dolar, dan melonjak menjadi sekitar 25 miliar dolar pada 2022.

Lonjakan nilai keuangan yang langsung terkait dengan kinerja ini telah memunculkan seluruh industri manajemen risiko. Pasar asuransi dan reasuransi olahraga global diperkirakan sekitar 9 miliar dolar dan diperkirakan akan berlipat ganda pada tahun 2030. Pasar ini meliputi broker spesialis seperti Game Point Capital, serta penjamin emisi seperti Lloyd’s dan perusahaan reasuransi besar.

Namun, proses penetapan harga tradisional bersifat rahasia dan pribadi. Pialang bernegosiasi dengan perusahaan asuransi, dan perusahaan asuransi bernegosiasi dengan perusahaan reasuransi, dan masing-masing menggunakan model mereka sendiri untuk memperkirakan probabilitas dan memasukkannya ke dalam premi. Tim hanya melihat biaya akhir, tetapi tidak mengetahui logika probabilitas di baliknya.

Harga asuransi olahraga tidak hanya bergantung pada probabilitas mencapai target, tetapi juga dipengaruhi oleh berbagai risiko eksternal. Reasuransi memiliki modal terbatas, dan untuk setiap dolar yang diinvestasikan dalam asuransi olahraga, satu dolar lebih sedikit digunakan untuk menanggung risiko badai atau kecelakaan pesawat. Mereka harus menyeimbangkan portofolio risiko dari berbagai jenis risiko tersebut.

Selain itu, pasar reasuransi olahraga sangat terkonsentrasi, dengan beberapa lembaga global memegang sebagian besar kapasitas penjaminan emisi. Ketersediaan kuota dan besar kuotanya sering bergantung pada portofolio reasuransi mereka sendiri. Faktor-faktor ini menambah kenyataan bahwa premi akhir mengandung banyak biaya tambahan yang tidak dapat dilihat oleh tim.

Hingga saat ini, probabilitas hasil telah melewati setiap tahap pemodelan reasuransi, negosiasi broker, dan penetapan premi, tetapi tidak pernah dipublikasikan. Munculnya pasar prediksi telah mengubah situasi ini.

Platform seperti Kalshi menawarkan kontrak untuk acara dunia nyata yang bersifat diskrit, termasuk hasil olahraga. Kontrak tersebut mengajukan pertanyaan sederhana seperti “Apakah Tim X akan lolos ke playoff?” dan akhirnya dilikuidasi pada harga 1 dolar atau 0 dolar. Jika kontrak diperdagangkan pada harga 0,06 dolar, maka probabilitas tersirat di pasar adalah 6%.

Angka ini bukan ditentukan oleh komite, melainkan berasal dari transaksi nyata antara pembeli dan penjual, dan dikoreksi secara real-time berdasarkan informasi terbaru. Mekanisme ini telah digunakan secara praktis. Game Point Capital memanfaatkan pasar Kalshi untuk melakukan lindung nilai bonus kinerja terkait bola basket.

Dalam satu kasus, kontrak terkait playoff diperdagangkan di bursa dengan probabilitas tersirat sekitar 6%, sementara kutipan asuransi OTC menyiratkan probabilitas sekitar 12-13%. Dalam kasus lain, kontrak promosi putaran kedua di pasar bursa memiliki harga mendekati 2%, sedangkan kutipan pasar reasuransi swasta sekitar 7-8%. Untuk eksposur 20 juta dolar, perbedaan probabilitas ini berarti perbedaan biaya premi jutaan dolar.

Anda mungkin bertanya-tanya, bagaimana angka-angka yang ditunjukkan oleh trader ini dapat dipercaya? Banyak penelitian menunjukkan bahwa peluang berbasis pasar adalah prediktor yang sangat kuat dari hasil nyata. Puluhan tahun studi akademik tentang taruhan olahraga menunjukkan bahwa peluang taruhan sangat efisien dalam memprediksi hasil pertandingan.

Perbandingan terbaru menunjukkan bahwa tingkat keberhasilan prediksi Polymarket hampir sama dengan platform taruhan tradisional dalam studi terhadap sekitar 1.000 pertandingan NBA musim 2024-25. Dalam pertandingan di mana probabilitas tersirat pasar melebihi 95%, keduanya memiliki tingkat akurasi lebih dari 90%.

Pasar pemilu memberikan ilustrasi yang lebih jelas. Selama pemilihan presiden AS 2024, sebuah studi komparatif menunjukkan bahwa prediksi Polymarket tentang hasil akhir lebih akurat daripada jajak pendapat tradisional, terutama di negara bagian swing. Ketika ribuan orang terus memperbarui harapan mereka, probabilitas yang dihitung dari kecerdasan kolektif seringkali secara mengejutkan mendekati kenyataan.

Pasar prediksi memungkinkan penemuan harga yang berkelanjutan. Setiap informasi baru yang masuk ke sistem langsung dihargai, tanpa perlu menunggu peninjauan berikutnya dari Dewan Penjaminan Emisi. Tetapi agar memiliki nilai praktis, pasar harus mampu menampung volume yang cukup besar.

Dalam acara besar seperti Super Bowl baru-baru ini, Kalshi menangani sekitar 22 juta dolar transaksi tanpa fluktuasi harga yang signifikan. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki kedalaman nyata di kedua sisi, cukup untuk mendukung lindung nilai skala besar tanpa mengganggu harga.

Seiring pertumbuhan pasar ini, muncul berbagai instrumen keuangan tanpa izin yang baru di sekitar pasar prediksi. Misalnya, Kalshinomics menganalisis kontrak peristiwa seperti analis saham dan obligasi, melacak perubahan probabilitas dari waktu ke waktu, likuiditas sebelum dan sesudah peristiwa besar, serta penyimpangan harga dari fundamental.

Ada juga platform seperti PredictionIndex, yang secara terpusat melacak dan memberi peringkat berbagai pasar prediksi, menunjukkan total volume perdagangan, jenis kontrak, dan mekanisme perdagangan, serta mengintegrasikan seluruh bidang ke satu tempat untuk visualisasi ukuran pasar.

Ketika probabilitas hasil dapat dihargai secara real-time dan mampu menampung pendanaan yang cukup, maka itu menjadi alat yang sangat berguna bagi institusi. Tim dapat melakukan lindung nilai bonus kinerja dengan probabilitas yang diperdagangkan secara publik, sponsor dapat melindungi risiko target penonton, dan studio dapat melakukan lindung nilai terhadap pencapaian box office. Pada prinsipnya, setiap keuntungan yang bergantung pada hasil yang jelas dan dapat diverifikasi dapat diubah menjadi kontrak yang dapat diperdagangkan.

Institusi tidak lagi harus bernegosiasi kontrak asuransi yang disesuaikan, karena hasilnya sendiri sudah dapat diperdagangkan secara publik. Bagian terakhir dari teka-teki agar struktur ini benar-benar dapat digunakan oleh institusi adalah otentikasi identitas. Asuransi tradisional efektif karena pihak lawan diverifikasi, kontrak dapat dilaksanakan, dan eksposurnya dapat diaudit, sementara pasar terbuka selama ini kekurangan lapisan ini.

Perusahaan seperti Dflow menghubungkan identitas dunia nyata dengan perilaku transaksi. Ini berarti bahwa peserta pasar dapat diidentifikasi, disaring, dan dikaitkan dengan entitas nyata, bukan sepenuhnya anonim. Ini juga memungkinkan kliring kontrak, pengelolaan eksposur, dan memasukkan posisi ke dalam kerangka kerja kepatuhan yang ada.

Dalam praktiknya, pasar ini mulai tampak semakin tidak seperti tempat perdagangan biasa, melainkan lebih seperti lapisan asuransi fungsional yang berjalan langsung di atas probabilitas publik.