Emas Tokenized Mengurangi Ketergantungan Dollar Tanpa Memerlukan Maksimalisme Bitcoin

Perdebatan tentang dominasi dolar sering kali dipandang sebagai politik. Dari sudut pandang saya, ini lebih praktis daripada itu. Ketergantungan dolar adalah risiko neraca dan penyelesaian yang diam-diam membentuk siapa yang dapat berdagang dengan lancar, siapa yang dihargai dengan murah, dan siapa yang dapat dimatikan saat aturan berubah. Itu adalah masalah ketahanan sistemik.

Dolar masih mempertahankan tempatnya melalui kedalaman, likuiditas, dan kebiasaan, dan data tidak berubah secara mendadak. Sistem bergerak perlahan, dengan pangsa dolar yang bergerak di margin daripada runtuh dalam spiral dramatis.

Namun, secara paralel, semua orang dapat merasakan insentif yang berubah. Pengamat arus utama kini berbicara tentang “pengaruh sanksi” dan bagaimana pola tabungan global mungkin tidak mengalir dengan mudah ke aset dolar seperti sebelumnya.

Dominasi Dolar Juga Turun
Ketika orang mengatakan “dolar mengendalikan dunia,” mereka tidak hanya berbicara tentang grafik FX. Mereka berbicara tentang perbankan koresponden, akses ke dolar di dalam AS, dan pengaturan yang datang dengan mekanisme penyelesaian yang sebagian besar pembaca non-bank tidak pernah lihat.
Pembayaran dolar lintas batas sering diselesaikan secara domestik di AS, karena saldo utama berada di sana.

Arsitektur itu efisien saat Anda berada di dalam lingkaran. Ia rapuh saat Anda di luar, atau saat mitra Anda takut bahwa satu langkah dari entitas terbatas dapat membekukan seluruh rangkaian transaksi. Bahkan riset investasi yang ditujukan untuk institusi telah blak-blakan tentang dimensi “penyalahgunaan” uang dan dorongan yang dapat diprediksi untuk membangun alternatif.

Intinya bukan untuk “mengakhiri” dolar. Kebanyakan bendahara, pembuat kebijakan, dan komite risiko yang saya ajak bicara menginginkan opsi: pintu kedua, bukan revolusi.

Mengapa Bitcoin Sulit Diterima Institusi
Bitcoin layak dihormati karena memperkenalkan aset digital terbatas yang tidak memerlukan izin. Tapi kualitas yang sama itulah sebabnya ia bertabrakan dengan banyak mandat institusi. Sebagai aset cadangan untuk neraca yang diatur, harus dapat dipahami oleh auditor, regulator, dan dewan yang hidup dan mati berdasarkan batas risiko.

Volatilitas di sini adalah masalah tata kelola. Bank dan regulator prudensial berulang kali menyoroti bahwa eksposur kripto dapat memperkuat risiko pasar, likuiditas, operasional, dan hukum, itulah sebabnya kerangka Basel memperlakukan mereka dengan hati-hati.

Bahkan lapisan “dokumen” pun mulai mengejar, menegaskan poin tersebut. Di AS, pergeseran ke akuntansi nilai wajar untuk aset kripto mengubah cara keuntungan dan kerugian mengalir melalui laporan keuangan. Ini bisa membuat kepemilikan lebih transparan tetapi juga lebih sensitif secara politik dan finansial dalam pelaporan perusahaan publik.

Semua ini tidak berarti Bitcoin gagal. Itu berarti Bitcoin sering meminta institusi menerima gangguan sebagai fitur. Banyak yang tidak akan.

Emas Tokenisasi adalah Uang yang Lebih Familiar dengan Kecepatan Lebih Tinggi
Sebaliknya, emas adalah netral lama. Bank sentral sudah memegangnya, bukan karena tren, tetapi karena berada di luar janji penerbit tunggal dan memiliki ingatan panjang saat krisis. Pengelola cadangan semakin melihat emas dari sudut pandang manajemen risiko dan ketahanan, bukan hanya pengembalian.

Tokenisasi tidak secara ajaib meningkatkan ekonomi emas. Yang ditingkatkan adalah kegunaan emas: keterbagian, transferabilitas, dan kecepatan penyelesaian tanpa harus menulis ulang lengkap struktur kustodi dan hukum. Itulah sebabnya logam tokenisasi semakin berkembang saat harga bullion naik dan investor mencari representasi digital yang tetap mengacu pada sesuatu yang nyata.

Penting, emas tokenisasi dapat disusun sedemikian rupa sehingga diakui institusi. Beberapa produk dirancang dengan bahasa kustodi yang familiar: batangan bersertifikasi LBMA, jalur penebusan, dan pengaman operasional yang ditujukan untuk kenyamanan institusi.

Bahkan di mana model berbeda, logiknya adalah menghubungkan token dengan emas yang dialokasikan, mengidentifikasi batangan, dan memberi pemegang klaim yang dapat diverifikasi dan ditebus sesuai ketentuan tertentu. “Keterbacaan institusional” ini yang membuat komite menyetujui.

Jalur Lebih Tenang Menuju De-dollarization
Inilah bagian yang sering terlewatkan: diversifikasi moneter tidak harus terlihat seperti bendera yang dipasang. Bisa terlihat seperti jaminan yang diposting dalam sesuatu selain dolar. Bisa terlihat seperti faktur perdagangan yang dihargai dengan referensi emas, di mana aset penyelesaian tidak memerlukan melewati titik-titik chokepoint dolar untuk setiap langkah.

Itulah sebabnya emas tokenisasi memiliki keunggulan politik tertentu. Ia tidak meminta negara untuk memberkati kedaulatan paralel seperti yang kadang diimplikasikan Bitcoin; ia meminta mereka menerima bentuk aset yang sudah mereka anggap sah. Dalam dunia yang semakin terfragmentasi, “dapat diterima” sering kali mengalahkan “sempurna.”

Ini juga alasan mengapa narasi “emas digital” adalah gangguan. Emas tokenisasi tidak perlu menggantikan Bitcoin, dan tidak perlu mengunggulinya di grafik untuk menjadi berarti. Ia hanya perlu memberi institusi alat yang mengurangi ketergantungan pada satu mata uang dalam opsi penyelesaian, fleksibilitas jaminan, dan diversifikasi cadangan di margin.

Apa yang Harus Terjadi Agar Ini Bertahan
Saya tidak romantis tentang tokenisasi. Token emas mewarisi ketergantungan dunia nyata: kustodian, yurisdiksi, proses penebusan, keaslian attestasi, dan keberlakuan hukum klaim. Jika lapisan-lapisan itu lemah, Anda telah menciptakan pembungkus berkilau di atas risiko counterparty lama.

Tapi jika lapisan-lapisan itu kuat, dan jika interoperabilitas antara platform, kustodian, dan infrastruktur pasar yang diatur membaik, maka emas tokenisasi bisa menjadi lapisan tengah yang tahan lama dalam keuangan global. Ini adalah evolusi yang bekerja karena tidak memerlukan maksimalisme.

Masa depan yang dipilih kebanyakan institusi bukanlah di mana dolar menghilang. Melainkan di mana dolar memiliki teman, dan ketahanan dibangun secara diam-diam, instrumen demi instrumen, penyelesaian demi penyelesaian. Emas tokenisasi cocok dengan masa depan itu dengan lebih sedikit slogan, dan menurut saya, dengan peluang lebih tinggi untuk digunakan.