Arus uang pintar: Wall Street sedang menggelapkan modal di blockchain secara gila-gilaan, apakah kemenangan $BTC $ETH atau kejatuhan?

Lembaga-lembaga akhirnya datang, tetapi jangan salah paham, mereka bukan untuk menjadi penyelamat.

Tujuan mereka sangat murni: mengubah ekonomi kripto menjadi bahan bakar untuk ekspansi skala aset pengelolaan mereka sendiri, dan mengubahnya menjadi arus kas biaya yang stabil dan menguntungkan. Ini bukan kritik, melainkan pengamatan berbasis fakta. Pandangan saya terutama tertuju pada aset kripto sebagai token, bukan pada infrastruktur blockchain dasarnya.

Selama setahun terakhir, gambaran ini semakin jelas. Baru-baru ini, Evgeny dari Wintermute dan Dean dari Markets Inc keduanya menulis artikel yang membahas apa yang disebut “adopsi institusional”, yang menginspirasi saya untuk menambahkan sebuah sudut pandang: pergolakan besar dalam struktur modal dan pertempuran sengit untuk AUM.

Singkatnya: “adopsi institusional” bukanlah sebuah misi, melainkan strategi penghisapan. Pertanyaan utama adalah apakah industri kripto mampu membangun institusi asli mereka sendiri dengan cukup cepat agar nilai ekonomi tetap berada di chain, bukan mengalir ke keuangan tradisional.

Mengamati aliran dana, siapa yang benar-benar mendapatkan keuntungan menjadi sangat jelas. Bukan protokol DeFi, melainkan institusi-institusi yang awalnya ingin digantikan oleh Satoshi Nakamoto.

Hanya dari $USDT dan $USDC saja, setiap tahun bisa menghasilkan sekitar 10 miliar dolar dalam margin bunga bersih, dan keuntungan ini dimiliki oleh Tether, Coinbase, dan Circle. Cantor Fitzgerald menghasilkan ratusan juta dolar setiap tahun dengan mengelola obligasi Treasury untuk Tether dan mengatur transaksi bagi perusahaan aset digital.

ETF $IBIT $BTC dari BlackRock dalam sekitar 18 bulan mencapai sekitar 100 miliar dolar dalam skala aset yang dikelola, menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah dan produk BlackRock yang paling menguntungkan. Lembaga seperti Apollo Asset Management diam-diam mengalihkan agunan kripto dan dana perbendaharaan ke dalam dana kredit dan multi-aset mereka sendiri.

Setiap tahun, lembaga keuangan tradisional mengekstraksi ratusan miliar bahkan triliunan dolar dari aset dan keuntungan ekonomi kripto, dan dalam banyak kasus, mereka mendapatkan lebih banyak daripada protokol asli yang menciptakan nilai. Para “inovator” yang mendorong masuknya institusi dan “pejuang” yang mempromosikan koin Meme mungkin lebih mirip daripada yang Anda bayangkan.

Perusahaan hanya memiliki satu tujuan: memaksimalkan keuntungan. Kripto dapat membantu mereka dalam dua hal: menurunkan biaya dan meningkatkan pendapatan.

Buku besar terdistribusi dan jaminan on-chain dapat secara signifikan mengurangi biaya operasional belakang layar. Mengemas kripto ke dalam ETF, produk terstruktur, dan layanan kustodian dapat menghasilkan pendapatan biaya yang berkelanjutan. Dalam dekade terakhir, institusi hanya fokus pada pengurangan biaya. Pada awal 2018, beberapa manajer investasi independen yang berani berinvestasi di $BTC mendapatkan pengembalian yang luar biasa.

Awal tahun 2024 menjadi titik balik. Peluncuran ETF $IBIT dari BlackRock adalah gelombang yang menghancurkan bendungan. Ini membuktikan bahwa kripto bisa menjadi mesin pendapatan yang sangat besar.

Beberapa data penting: $IBIT dalam satu tahun peluncurannya mencapai sekitar 70 miliar dolar, lima kali lipat dari pertumbuhan ETF emas terbesar sebelumnya, $GLD. Setelah opsi $IBIT diluncurkan pada akhir 2024, dana yang terkumpul melebihi 30 miliar dolar, lebih dari setengah total skala ETF $BTC.

Dengan sekitar 100 miliar dolar AUM, $IBIT menghasilkan ratusan juta dolar biaya untuk BlackRock setiap tahun, dan pendapatannya melebihi hampir satu triliun dolar dari dana indeks unggulan S&P 500. Ini menjadi jawaban standar bagi seluruh industri: masukkan $BTC ke dalam struktur dana tradisional, go public, dan ubah menjadi sapi penghasil biaya.

Kita juga harus memperhatikan tren lain yang sedang menggerogoti modal global: supercycle pengeluaran modal AI. Membangun ekonomi AI membutuhkan puluhan triliun dolar, dan dana sedang mengalir keluar dari semua aset likuid non-AI.

Siklus pendanaan menjadi lebih panjang, dan persaingan untuk saluran AUM berkualitas tinggi semakin sengit. Pasar sangat haus akan uang tunai. Setiap kumpulan dana akan menjadi target.

Dalam pertempuran AUM ini, kripto bukan lagi mainan, melainkan target potensial bernilai triliunan dolar. $IBIT membuktikan bahwa ini adalah “umpan madu” bagi para pengatur alokasi institusional.

Saat ini, skala modal on-chain sangat besar: total penerbitan stablecoin sekitar 300 miliar dolar, total penguncian DeFi multi-chain sekitar 900–1000 miliar dolar, dan aset dunia nyata meningkat puluhan miliar dolar lagi.

Namun, rata-rata hasil on-chain hanya sekitar 2%–4%, lebih rendah dari tingkat sekitar 4,1% yang ditawarkan dana uang tradisional. Bahkan kumpulan $stETH dari Lido yang hampir mencapai 18 miliar dolar, hasilnya hanya sekitar 2,3%.

Di mata manajer aset yang lapar, ini bukan sekadar “penguncian DeFi”, melainkan arus kas yang belum sepenuhnya dimonetisasi—dapat dikemas, dipertaruhkan, dipinjamkan kembali, dan dikenai biaya. Ini adalah naluri bertahan hidup institusi.

Tokenisasi dan kemasan sesuai regulasi telah mengubah modal kripto yang sebelumnya “terlarang” menjadi AUM berbasis biaya yang sesuai dengan kerangka kerja tradisional. Ketika perusahaan dan DAO mengumpulkan perbendaharaan kripto yang besar dan mencari manfaat eksternal, manajer aset dapat mengemas ulang aset tersebut.

Bagi perusahaan yang menghadapi tekanan keuangan, “mengintegrasikan” neraca kripto adalah salah satu jalur paling bersih untuk memperluas AUM berbasis biaya.

Alarm ini harus dibunyikan: jika tidak bertindak, Anda akan diakuisisi. Ekonomi kripto memperkenalkan lembaga keuangan tradisional yang tidak memiliki nilai inti yang sama, dan seluruh industri akan membayar harganya.

Jika dibiarkan, ekonomi kripto akhirnya akan menjadi pelengkap likuiditas bagi lembaga keuangan tradisional untuk memperluas AUM mereka.

Satu-satunya jalan keluar adalah segera membangun dan memperkuat institusi asli kita sendiri: manajemen aset on-chain, produk keuangan asli, dan lembaga alokasi aset kripto yang native. Mereka mampu merancang produk yang melayani kepentingan jangka panjang kripto dan menjaga nilai ekonomi di dalam ekosistem.

Jika kita tidak memprioritaskan pengembangan institusi kripto-native sekarang, apa yang disebut “adopsi institusional” bukanlah kemenangan, melainkan proses pengambilalihan. Tetap berpegang teguh, jika tidak, kita akan kehilangan segalanya.

Ikuti saya: dapatkan analisis dan wawasan pasar kripto terbaru secara real-time! $BTC $ETH $SOL

#SayaRayakanTahunBaruDiGate

#TrumpUmumkanKebijakanTarifBaru